原標題：疫情反覆令美國經濟雪上加霜，科技股能否扛起美股大旗

在蘋果、亞馬遜等明星科技股帶領下，美股上週最後一個交易日上演了反轉好戲。隨着七月收官，三大股指也交出了月線四連漲的答卷。

對於美國股市而言，盛夏往往並不意味着行情熱度的來臨。根據研究機構LPL Research的統計，過去10年裏，美國三大股指在8月的平均表現是最差的。

面對疫情反覆、地域政治風險、財政刺激不確定性等挑戰因素，科技股能否幫助市場打破“八月魔咒”？

疫情下的困局

公共衛生事件對美國經濟的影響高峯期可能已經過去。美國商務部數據顯示，二季度美國國內生產總值（GDP）年化季率爲-32.9%，創上世紀40年代以來最大降幅。

美國經濟分析局（BEA）稱，受美國政府3-4月採取“居家令”影響，全美經濟活動遭遇打擊，佔到GDP近七成的消費者開支明顯下滑，環比減少2325億美元。與此同時，美國二季度個人儲蓄率大幅升至25.7%。BEA警告稱，疫情的全部影響依然無法在統計中得到完全量化。

6月末，美國各地開始的新一輪疫情，讓被寄予厚望的復甦之路再次變得複雜起來。勞動力市場受到衝擊的跡象開始出現，7月25日當週初請失業金人數爲143.4萬，連續第二週回升，同時續請失業金人數7周來首次增加，顯示各地區面臨失業率重新上升的風險。疫情也對居民消費預期造成打壓，摩根大通稱，7月美國信用卡和借記卡交易數據並未延續此前兩個月的反彈態勢。

牛津經濟研究院經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，美國二季度經濟大幅下滑，外界對此已有預期。隨着商業重啓，6月份的數據一度爲下半年經濟復甦帶來了希望，但疫情捲土重來正在打破這種預期。

潛在的失業問題令人擔憂，尤其是在聯邦緊急失業救濟到期之際。施瓦茨告訴第一財經記者，高頻數據顯示，7月初以來，隨着就業市場降溫和消費者信心下滑，經濟風險傾向於下行。如果沒有後續的政府援助，同時在控制新冠病毒方面無法取得進展，在可預見的未來，美國家庭支出意願將陷入低迷。

美聯儲在7月議息會議上也強調了經濟前景的不確定性。美聯儲主席鮑威爾表示，未來經濟路徑取決於政府的行動，並重申美聯儲致力於使用所有工具。他強調，美國經濟很可能需要美聯儲和國會的更多援助。

施瓦茨向第一財經記者表示，美聯儲聲明顯示，零利率將在未來很長時間內得以保持，同時延長緊急貸款機制至年底也體現出聯邦公開市場委員會（FOMC）維護企業生存的決心。

正如不少美聯儲官員提到的，國會財政支持對經濟至關重要，近一週來有關刺激法案的談判進展不大，救濟金到期後將衝擊3000多萬美國人的收入。施瓦茨預計，隨着國會休會期即將到來，兩黨可能在最後時刻達成1.5萬億-2萬億美元規模的一攬子協議。

科技股能否扛起大旗

美股財報季進入下半場，科技股再次成爲焦點，“四巨頭”蘋果、亞馬遜、Facebook和谷歌的二季度業績表現不俗，連續兩個交易日將搖搖欲墜的三大股指從盤中低點拉回。

資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者採訪時表示，美股近期的震盪走勢顯示經濟前景依然是打壓市場信心的主要因素，美國正處於衰退之中，嚴峻的疫情防控形勢也說明，第三季度美國經濟很難出現像白宮顧問庫德洛承諾的V形反轉的情況。

全球金融市場數據提供商路孚特（Refinitiv）的數據顯示，已經公佈業績的標普500指數成份股中，82%的企業財報好於預期，遠高於65%的歷史平均水平。與3月以來的走勢類似，科技股也是盈利表現最好的板塊之一，路孚特預計，二季度該行業盈利將增長1.4%，而目前美股整體盈利同比下滑33%。

施羅斯伯格向第一財經記者表示，科技股的業績在疫情衝擊下顯得異常突出，投資者積極買入也說明了對企業前景持續看好。但結合近期銀行、能源等週期股低迷，以及黃金、加密貨幣強勢走勢看，大量的不確定因素將導致短期內市場依然可能難以迎來突破上行的走勢。

國泰君安國際策略師李恆釗對科技股持謹慎樂觀態度，他向第一財經記者表示，FAAMG（臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌）五巨頭依舊存在投資價值，疫情導致大量企業延續遠程辦公模式，而大量的居家需求依舊利好美股科技龍頭，尤其是擁有電商以及雲業務的亞馬遜、辦公軟件霸主微軟等，中長期向上的趨勢不會發生太大改變。

不過李恆釗認爲，目前美股估值處於過去十年均值的兩倍標準差以上，科技股更是在經歷一波大漲之後估值站上歷史高位，投資者需要警惕下半年科技股面臨的一定回調風險。數據顯示，目前成長股及價值股的估值差異，已達過去20年的極端水平，價值股遠遠低於成長股。如果下半年經濟回暖，預計估值較低的金融及消費板塊將迎來機會。

懸而未決的反壟斷調查，也可能是引發明星科技股波動的影響因素。7月29日，美國國會衆議院司法委員會下屬反壟斷小組召開聽證會，亞馬遜CEO貝佐斯（Jeff Bezos）、蘋果CEO庫克（Tim Cook）、臉書CEO扎克伯格（Mark Zuckerberg）和谷歌CEO皮查伊（Sundar Pichai）均出席會議並接受質詢。

諮詢機構Wedbush分析師艾夫斯（Dan Ives）上週在報告中分析稱，雖然從根本上說，大型科技股的表現好於許多人的預期，但展望2020年的剩餘時間，針對大型科技公司的反壟斷風暴烏雲似乎正在形成。

例如，美國司法部密切關注谷歌利用其占主導地位的搜索業務來扼殺競爭。蘋果App Store在美國，特別是在歐盟，仍然是衆矢之的。總而言之，未來大型科技股面臨監管機構對其商業行爲的調查將會變得更加激烈。