6月份菲律賓的鎳礦進口量已經明顯恢復，預計7月份將達到政策水平。7月底港口庫存也有回升的跡象，供應端緊張的局面將有望緩解。但是目前鎳鐵價格仍高，供應端預期的改變還需要一些時間。中印兩國鎳鐵產能仍將繼續投放，並且下游消費屬於淡季，因此鎳價不具備大幅上行的基礎。但是一方面全球經濟復甦在逐步推進，鎳價或許會受益於經濟數據繼續改善而上漲。另一方面印尼的鎳鐵產能已經有落後於預期的苗頭，產能釋放可能將延後。同時不鏽鋼消費已經有邊際好轉的趨勢，因此預計8月份鎳價將震盪上行，滬鎳波動區間在105000-115000元/噸之間。

7月下旬不鏽鋼的成交已經有小幅改善，8月份不鏽鋼的需求有望繼續邊際好轉，鋼廠給出的8月盤價均小幅上調。雖然上游鎳礦進口預計將恢復，但是鎳鐵價格尚堅挺，8月份鎳鐵價格回落空間有限。不過8月初將有鋼廠貨源到貨，現貨市場此前冷軋貨源緊張的局面將改變。綜合來看，不鏽鋼供應和需求均將邊際好轉，疊加海內外經濟繼續復甦的提振效應，預計不鏽鋼價格將震盪上行，預計價格波動區間在13000元/噸-14500元/噸之間。

7月份鎳市受益於資本市場的投資風險偏好上升，金屬價格普漲。國內經濟數據表現超預期，終端行業穩步復甦。同時，供應端菲律賓的鎳礦供應尚未完全恢復，港口鎳礦庫存仍低，也支撐了鎳價的上漲。至7月31日，滬鎳收於110440元/噸，漲幅7.44%，倫鎳收於13785美元/噸，漲幅7.66%。

不鏽鋼整體走勢與鎳價相似，但是漲幅相對收斂。這主要是由於當前屬於不鏽鋼的淡季，下游消費較疲軟。但是冷軋貨源較緊缺疊加金屬普漲的情緒推動了不鏽鋼價格的上行。至7月31日，上期所不鏽鋼主力合約收於14075元/噸，漲幅7.32%。

鎳礦：根據海關總署公佈的數據，2020年6月份國內鎳礦進口量爲345.46萬噸，環比增加177.39萬噸，增幅達105.54%。同比減少82.18萬噸，降幅爲19.22%。從進口來源地來看，排名前三的依舊是菲律賓、新喀里多尼亞和印尼。進口量分別爲菲律賓307.48萬噸，環比增加173.2萬噸，增幅爲128.98%；新喀里多尼亞24.6萬噸，環比增加16.45萬噸，增幅爲201.84%；印尼10.7萬噸，環比減少4.95萬噸，減幅爲31.63%。可以看到最主要的鎳礦進口源菲律賓的鎳礦大幅增長，預計7月份將接近去年同期水平。據SMM數據，7月24日全國七大港口鎳礦庫存爲666萬溼噸，較上月同期減少31萬溼噸，同比減少40%。儘管鎳礦港口庫存仍在環比下降，但是7月下旬該庫存出現了止跌回升。菲律賓的鎳礦出口已經明顯回升，並預計不久將恢復到正常水平，這將緩解今年以來一直困擾鎳市的原材料問題。

鎳生鐵：據海關數據統計，6月份國內鎳鐵進口量爲28.08萬噸，環比增加18.58%，同比增加132.27%。摺合金屬噸之後的進口量約爲4.37萬噸。今年印尼的鎳礦禁止出口，用於印尼本土新增的鎳生鐵產能，印尼當地的鎳生鐵產量大增。因此自印尼流入中國的鎳礦減少了，但是鎳生鐵明顯上升。由於印尼的鎳生鐵成本相對更低，大量鎳生鐵被出口至我國。預計隨着印尼鎳生鐵產能繼續投放，國內進口鎳鐵量還將繼續上升。2020年6月全國鎳生鐵產量環比增加0.81%至4.46萬鎳噸，同比減少9.85%。分品位看，高鎳鐵6月產量爲3.75萬鎳噸，環比增1.44%；低鎳鐵6月份產量爲0.71萬鎳噸，環比減2.43%。6月鎳生鐵產量小幅增加，主要是因爲部分高鎳生鐵新投產能釋放。預計7月份鎳生鐵產能還將繼續小幅釋放，產量環比繼續增長。

電解鎳：據SMM， 2020年6月全國電解鎳產量1.51萬噸，環比增7.32%，同比增20.03%。6月產量較5月產量總計增1030噸。國內大多冶煉廠均處於正常生產狀態；僅山東冶煉廠產量及下月排產有所退坡，主要受制於海外原料採購的問題。預計7月國內總產量仍較前期持穩。截止至7月29號，LME+上期所鎳庫存倉單合計26.6萬噸，環比增加0.5萬噸，同比去年同期增加57%。

不鏽鋼：據SMM，6月份全國不鏽鋼產量總計約255.29萬噸，較5月份產量增加16.2萬噸，環比漲幅約6.81%，同比增4.73%。6月份不鏽鋼產量達到上半年最高產量值，且已接近去年峯值產量水平，目前鋼廠普遍已達滿負荷生產狀態，總體產量得到回升。預計7月份不鏽鋼產量較6月份呈持穩狀態，總產量約253萬噸。7月份雖有部分鋼廠檢修減產計劃，但主要影響在200系，且部分鋼廠表示或將壓縮檢修時間，排產較之前預計增加；300、400系仍維持高排產，且西北某鋼廠檢修結束並計劃7月產量大幅的增加，其餘鋼廠排產與6月份相當，故7月份排產總量維持高位，甚至環比小幅增加。2020年6月，我國不鏽鋼出口總量爲23.72萬噸，環比下降1.54萬噸，環比降幅6.411%，同比降幅16.4%。進口總量爲18.05萬噸，環比增加4.98萬噸，環比增幅38.08%。

不鏽鋼庫存在疫情期間累積，佛山無錫兩地庫存在3月中旬一度到達91.5萬噸。在經濟重啓後庫存開始逐漸消化，到6月26號降至不到60萬噸，但依然同比增長26.3萬噸。

7月份由於全球主要經濟體重啓經濟後，表現良好，投資者情緒更爲樂觀，資本市場風險偏好改善，這推動了金屬價格的普漲。鎳和不鏽鋼價格都收穫了不錯的漲幅。但是7月份不鏽鋼屬於季節性淡季，下游消費明顯比2季度要弱，在價格走高的情況下，成交一直低迷，這也限制了鎳和不鏽鋼的上漲空間。同時鎳鐵和不鏽鋼產能也仍在持續投放，鎳礦進口量也在回升，供應逐漸向寬鬆轉變。

鎳觀點：6月份菲律賓的鎳礦進口量已經明顯恢復，預計7月份將達到政策水平。7月底港口庫存也有回升的跡象，供應端緊張的局面將有望緩解。但是目前鎳鐵價格仍高，供應端預期的改變還需要一些時間。中印兩國鎳鐵產能仍將繼續投放，並且下游消費屬於淡季，因此鎳價不具備大幅上行的基礎。但是一方面全球經濟復甦在逐步推進，鎳價或許會受益於經濟數據繼續改善而上漲。另一方面印尼的鎳鐵產能已經有落後於預期的苗頭，產能釋放可能將延後。同時不鏽鋼消費已經有邊際好轉的趨勢，因此預計8月份鎳價將震盪上行，滬鎳波動區間在105000-115000元/噸之間。

不鏽鋼觀點：7月下旬不鏽鋼的成交已經有小幅改善，8月份不鏽鋼的需求有望繼續邊際好轉，鋼廠給出的8月盤價均小幅上調。雖然上游鎳礦進口預計將恢復，但是鎳鐵價格尚堅挺，8月份鎳鐵價格回落空間有限。不過8月初將有鋼廠貨源到貨，現貨市場此前冷軋貨源緊張的局面將改變。綜合來看，不鏽鋼供應和需求均將邊際好轉，疊加海內外經濟繼續復甦的提振效應，預計不鏽鋼價格將震盪上行，預計價格波動區間在13000元/噸-14500元/噸之間。

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