在大本營溫州市場難以支撐公司業績高速增長情況下，中國口腔醫療集團有限公司（以下簡稱“中國口腔醫療”）籌劃向外擴張，尋求新增長點。8月11日，中國口腔醫療向港交所主板遞表，這是繼今年2月向港交所遞表後的再次更新。

作爲本土企業，中國口腔醫療超七成營收來自溫州市場。近年來，過度依賴溫州市場的中國口腔機構淨利開始放緩，向溫州以外地區擴張成爲該公司尋求業績增長的重要措施。不過，在醫療機構區域性屬性以及人才需求等背景下，中國口腔醫療能否順利擴張尋求到新增長點還有待考驗。

業績放緩

相較於今年2月遞交的招股書，中國口腔醫療此次招股書更新了2019年全年及2020年前五個月的業績。

中國口腔醫療是溫州最大民營牙科服務提供商。通過向個人提供主要涵蓋口腔綜合治療、口腔修復科、種植牙科以及牙齒正畸科等綜合牙科服務。數據顯示，中國口腔醫療近年來的營收及淨利增速放緩，甚至出現負增長。截至2017年、2018年及2019年，中國口腔醫療的營收分別爲4817.9萬元、7363.7萬元、8315.9萬元；淨利同期分別爲870.6萬元、2256.1萬元以及1546.3萬元。其中，2019年的淨利較上年同期下滑了三成。截至2020年前五個月，中國口腔醫療實現營收2256.3萬元，虧損329萬元。

在中國口腔醫療看來，國內牙科服務行業具有巨大的增長空間。中國口腔醫療在招股書中表示，1967-1981年，美國的牙科服務行業的複合年增長率約爲11.4%，人均GDP也增長至13943美元。2019年，中國人均GDP達到10261美元，遠超其他地區。不過，與其他地區每100萬人的牙醫平均數爲425-821人相比，中國的這一數字爲133人。

在業內人士看來，國內牙科市場規模潛力巨大，這也是中國口腔醫療尋求港交所上市的原因之一，可以通過上市獲得資金推動公司進一步發展。

北京中醫藥大學國家中醫藥發展與戰略研究院副研究員鄧勇在接受北京商報記者採訪時表示，上市有助於公司通過資本市場獲得融資，引進先進技術設備等，進一步擴張市場，從而獲得發展。

針對公司尋求港股上市的原因以及未來發展規劃等，北京商報記者致電中國口腔醫療，截至發稿未收到回覆。

依賴單一市場

發家於溫州的中國口腔醫療，其營收也高度依賴本土市場。目前，中國口腔醫療經營的四家民營牙科醫院均位於溫州，分別爲溫州市區的溫州醫院及鹿城醫院、瑞安市的瑞安分院以及龍港市的蒼南醫院。

溫州醫院被業內戲稱中國口腔醫療的“大兒子”，其成立的時間最早，也是公司主要的收入來源。2017-2019年，溫州醫院收入分別爲4392.6萬元、6260.5萬元、6034.9萬元，佔總收入的91.2%、85%、72.6%。加上同樣位於溫州市區鹿城醫院的營收貢獻，中國口腔醫療於2017-2019年來自溫州市區的營收佔比分別爲96.9%、88.6%、78.8%。

中國口腔醫療在招股書中稱，公司所有收益來自溫州的民營牙科醫院。因此，公司對溫州的社會、監管、經濟、環境、競爭狀況以及醫療行業高度敏感。若溫州人口的平均消費能力降低或溫州經濟增長放緩，則對牙科服務的需求可能大幅下降，公司的經營業績及盈利能力可能受到不利影響。此外，若規管溫州醫療行業的法律及法規（如與醫療專業許可制度醫療機構資格及合規要求相關的法律及法規）出現重大變動，則可能對業務營運產生重大影響。

對於如何緩解當下現狀，中國口腔醫療想到的是跳出溫州，尋求新市場機遇。根據中國口腔醫療的計劃，公司募資將用於溫州以外地區以新商標名成立連鎖牙科診所所需資本支出及初始經營成本撥資、購置新牙科器械及耗材等用途。

在經濟學家宋清輝看來，中國口腔醫療向外擴張的背後是在業績呈現下滑趨勢，當地貢獻的營收已無法支撐長期發展下的舉措。

擴張風險並存

在國家利好政策的支持下，近年來口腔市場規模不斷擴大。2019年2月，國家衛生健康委員會發布《健康口腔行動方案（2019-2025年）》提出，要鼓勵、引導、支持社會辦口腔醫療、健康服務機構參與口腔疾病防治和健康管理服務。據相關數據統計，2018年，我國口腔專科醫院收入規模爲215.8億元，2009-2018年複合增速達到20.93%。

巨大市場規模下，擴張是獲得資本加持後口腔機構普遍選擇的發展路徑。2006年，杭州口腔醫院100%股權注入通策醫療，通策醫療正式轉型爲從事口腔診療服務的公司。今年7月，通策醫療在投資者互動平臺上透露，公司目前全國建成共計34家口腔醫院，還有7家正在建設中，省外除現有的醫院外通過口腔基金方式目前已經在武漢、重慶、西安、成都建設4家口腔醫院。

然而，民營口腔機構想要通過擴張快速獲得盈利並非易事。據媒體報道，2018年通策醫療30家口腔醫院中，僅有9家口腔醫院盈利在百萬以上，而這9家醫院中大多數在2013年前開始培育，從設立到貢獻利潤成長期超過6年。

中國口腔醫療的一位內部人士向媒體透露， 一般而言，新的牙科醫院在營運初期收入較低而經營成本較高。在開辦新的牙科醫院前也會產生大量開支，如裝修費用、租金開支及設備費用。根據公司過往的營運經驗、目前的競爭格局和市場狀況，新的牙科醫院通常大約需要四年方能達致收支平衡，約需要七年才能收回初始投資。因此，新的牙科醫院的開辦數量可能繼續影響公司的盈利能力。

鄧勇認爲，如何戰勝其他地域口腔醫療機構是企業擴張中的挑戰。“公司的核心競爭力、運營管理優勢、成本管控優勢、人才吸引以及品牌知名度培育等決定了企業能否從新市場脫穎而出。”北京商報記者 姚倩（圖片來源：中國口腔醫療招股書截圖）

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