貝爾生物擬創業板上市：業績增長較爲穩健，商譽減值壓力猶存
原標題：貝爾生物擬創業板上市：業績增長較爲穩健，商譽減值壓力猶存
北京貝爾生物工程股份有限公司（以下簡稱“貝爾生物”）此前遞交了招股書申報稿，擬於深交所創業板上市。公司本次計劃發行2500萬新股，募資金額約3.67億元。
從財務數據來看，貝爾生物經營業績的增長較爲穩健。2017年至2019年，公司營業收入由1.52億元增長至2.2億元，歸母淨利潤由761.58萬元增長至6214.27萬元。對比同業上市公司，貝爾生物的業務收入規模相對較小，不過公司產品的毛利率高於同業平均水平。
需要注意的一點，貝爾生物的控股子公司之一賽維生物，近些年來處於經營虧損狀態，公司面臨一定的商譽減值風險。
主營體外診斷，募資3.67億元用於擴大業務規模
貝爾生物是一家專業研發、生產及銷售體外診斷試劑及配套儀器的高新技術企業，產品覆蓋呼吸道、優生優育、傳染病等多個檢測領域。
截至招股說明書籤署日，公司董事長邵育曉通過直接方式持有貝爾生物24.06%的股權，通過間接方式持有29.04%的股權，合計持股比例爲53.1%，是貝爾生物的控股股東、實際控制人。
對於本次創業板上市，貝爾生物選擇的具體上市標準爲“最近兩年淨利潤均爲正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元”。公司擬公開發行新股數量爲2500萬股，募資金額約3.67億元，主要用於擴大公司主營業務規模，具體包括化學發光試劑產業化等五個項目。
貝爾生物表示，募投項目達產後，公司可形成年產6250萬人份化學發光診斷試劑，年產3700萬人份酶聯免疫和膠體金診斷試劑，以及年產526臺全自動化學發光免疫分析儀的生產能力。
酶聯免疫法診斷試劑收入佔比逐步下滑，膠體金法是營收增長主要動力
財務數據顯示，2017年至2019年，貝爾生物的主營業務收入分別約有1.52億元、1.75億元和2.2億元，年複合增長率爲19.83%；歸母淨利潤分別有761.58萬元、3880.72萬元和6214.27萬元，年複合增長率爲185.65%；扣非歸母淨利潤分別爲3007.89萬元、3624.51萬元和5755.82萬元，年複合增長率爲38.33%。公司業績增長較爲穩健。
分產品類型來看，貝爾生物九成以上的主營業務收入來源於體外診斷試劑，其中主要包括酶聯免疫法診斷試劑與膠體金法診斷試劑。化學發光法體外診斷儀器及配套試劑是貝爾生物於2018年推出，銷售收入規模較小。
根據招股說明書，酶聯免疫法診斷試劑中，優生優育系列、肝炎系列和呼吸道病原體系列爲主要收入來源。2017年至2019年期間，酶聯免疫法診斷試劑的銷售收入佔比連續下滑，主要是因爲隨着人口出生率下降，優生優育系列產品市場增長放緩，產品銷量受到一定影響，優生優育系列銷售收入略有下降。
與之相對的，貝爾生物的膠體金法體外診斷試劑銷售收入上升較爲明顯，是公司營業收入增長的主要驅動力。其中，呼吸道病原體系列是膠體金法體外診斷試劑收入的主要部分。2018年和2019年，呼吸道病原體診斷試劑收入分別增長28.36%及55.2%，主要原因是近些年流行性呼吸道疾病傳播所致。
營收規模相對較小，毛利率高於同業可比公司均值
目前與貝爾生物可比的體外診斷上市公司包括安圖生物、明德生物、萬孚生物、萬泰生物、新產業和熱景生物，各家產品在技術方法和應用場景上存在一定差異。
比如，貝爾生物的產品主要應用於呼吸道病原體和優生優育領域，萬孚生物的產品大部分用於傳染病檢測和慢性疾病檢測，新產業的試劑產品更多的是覆蓋涵蓋甲狀腺、性腺、腫瘤標誌物等檢測項目。
根據深證信數據服務平臺的數據，貝爾生物目前的營業收入體量相對較小，與熱景生物、明德生物相近，和安圖生物、萬孚生物、新產業以及萬泰生物有較大差距。2019年，安圖生物、萬孚生物、新產業和萬泰生物的營業收入分別爲26.79億元、20.72億元、16.82億元和11.84億元，分別是貝爾生物營業收入的12.2倍、9.4倍、7.6倍和5.4倍。
2017年至2019年，貝爾生物的毛利率分別爲76.02%、73.70%和73.90%，毛利率略有波動，主要由於原材料、人工成本等波動所致。對比來看，貝爾生物產品的獲利能力在同業上市公司中處於相對較高的水平。對應期間，包括安圖生物等六家體外診斷上市公司在內的平均毛利率分別爲72.28%、71.94%和71.87%。
控股子公司賽維生物經營虧損，公司商譽減值壓力猶存
截至2019年12月31日，貝爾生物的商譽賬面原值爲6299.98萬元，商譽減值準備爲3989.13萬元，商譽賬面價值爲2310.85萬元，佔公司總資產的6.06%。
招股說明書顯示，公司商譽是於2017年收購賽維生物控股權構成非同一控制下的企業合併形成的。根據資料，賽維生物的主營業務爲全自動化學發光免疫分析儀及配套化學發光診斷試劑的研發、生產與銷售。收購前一年，賽維生物的營業收入爲125.27萬元，淨利潤虧損181.15萬元。收購之後的兩年時間裏，賽維生物經營業績不及預期，貝爾生物分別對其計提商譽減值準備3056.12萬元和933.02萬元。
2019年，賽維生物淨利潤虧損617.43，貝爾生物未計提商譽減值準備。公司表示，隨着產品推廣及市場培育的日趨成熟，賽維生物生產的全自動化學發光免疫分析儀及配套試劑的市場佔有率有明顯提高，完成了2019年度的業績預期。（WGX)
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