華泰證券：流動性邊際收斂確定性溢價面臨性價比考驗

原標題：華泰證券：流動性邊際收斂，“確定性”溢價面臨“性價比”考驗

9月市場行情相比此前有所反轉，流動性和確定性兩大主線邏輯出現鬆動是重要原因。其一是美國貨幣政策進入“冷靜期”，金融市場的流動性目前以穩爲主，美聯儲資產負債表增速逐漸趨緩，制約了金融市場的流動性進一步大幅增加。此外，新的疫情紓困法案在國會持續“難產”，導致貨幣政策協同財政政策放鬆的必要性也在降低。

影響9月市場表現的第二個邏輯，是全球經濟的恢復路徑日益清晰，對政策調整的預期有所升溫，此前爲“確定性”資產付出的溢價削弱了其性價比，導致此前股市、貴金屬等的抱團行情面臨瓦解的壓力。