富凱摘要：由於上游漲價，導致中下游承壓，這本是商業社會的正常現象。

作者|天鵝

本週，夢百合創始人倪張根成爲投資圈紅人，他連續在社交平臺抨擊萬華化學，稱“我2017年年初開始買萬華股票，賺了不少錢，但我仍然不會苟同他們的公司文化。”

十年感情很受傷

夢百合主打提升人類深度睡眠的家居產品—記憶綿牀墊、記憶綿枕頭、沙發、電動牀及其他家居製品的研發、生產和銷售。

9月16日，夢百合創始人倪張根在社交媒體發佈長文，指近期海綿（包括記憶綿、普通綿等）原料漲價的問題，背後的始作俑者就是萬華化學。

他稱萬華化學股價上漲背後沒有業績支撐，漲價行爲是殺雞取卵，更使用了“猙獰”二字形容。

實際上，萬華化學是夢百合的上游供應商，漲價則會對下游市場形成傳導。

萬華化學還未有任何回應，倪張根再次寫出第二篇文章，篇幅更長。

他特別強調，化學材料聚醚的漲價讓夢百合始料未及，海綿原料中TDI(甲苯二異氰酸酯)和MDI（一種生態膠粘劑）並不是漲價最厲害的。

“前期TDI低價，是因爲市場供求極度不好，我一再講：虧損的生意不長久，上下游是魚和水的關係……我們當然感謝供應商的付出。可能大家不知道，夢百合10年中（2008～2017）MDI幾乎只有萬華一個供應商（99.9%，十年應該買了15000噸吧。買了另外一家20噸用來試驗新產品），我們不講感情嗎？”

這位老總更直言上市公司濫用自己市場支配地位的現象。

第二封信結尾還寫道：“我17年年初開始買萬華股票，賺了不少錢，但我仍然不會苟同他們的公司文化。不是每個會賺錢的公司都受人尊敬——我們這裏不講道德，但商業社會要有起碼的商業倫理。”

合作另有玄機？

原料漲價壓力下，夢百合是否遭遇業績滑坡？

半年報披露，公司上半年實現營業收入24.16億元，同比增長52.89%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.55億元，同比增長2.89%。其中，二季度夢百合收入達13.58億元，同比增長71.22%，歸母淨利爲0.75億元，同比下降-0.77%。

實際上，夢百合的利潤還受到了併購的影響。

據悉，夢百合收購的美國傢俱渠道商Mor於2020年2月26日並表，上半年並表收入4.46億元，扣除少數股東權益後並表淨虧損1700萬元。

浙商證券研報指出，夢百合存在一條超預期路徑，即公司的短中期看點仍然在於外銷，兩輪反傾銷+貿易戰加徵關稅導致供給端產能縮減，公司海外產能佈局區位優勢突出，訂單份額和議價能力提升的確定性極強。

由於上游漲價，導致中下游承壓，這本屬商業社會的正常現象，倪張根不但無法接受，還提到雙方的一場官司。

今年3月，裁判文書網披露一份一審民事判決書：2017年，萬華化學作爲夢百合的供應商之一，爲夢百合提供改性MDI產品。夢百合將萬華化學視爲長期合作伙伴，並給予充分信賴。每年度的產品供貨合同均按照被告所提供版本簽署。

2017年5月，萬華化學向夢百合出具的產品報價遠高於前述合同約定價格，即實際操作價格超過合同約定價格的50%。

最終，夢百合將萬華化學告知法院，聲稱上述行爲導致原告臨時尋找供應商提供產品，併爲此付出高額成本。由於萬華化學的違約行爲造成原告經濟損失達1884.1萬元。

但萬華化學辯稱，框架合同約定的是基礎價格，可變價格。調整規則是主流市場價格每浮動超過10%，訂單價格相應浮動5%，以此類推。夢百合所謂的損失沒有依據。

一審中，萬華化學還稱，2017年8月後價格上漲後，夢百合曾發函提出要繼續履行框架合同，但仍然不提報品種、數量，雙方沒簽訂單。

最終，法院判決的賠償金額只有100餘萬元，連期望值的10%都不到。

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