原標題：營收連續兩年大幅下降 正與華爲“溝通”的振華科技路在何方

見習記者 林堅 華夏時報（chinatimes.net.cn）記者陳鋒 北京報道

8月開始，“軍工+半導體”雙概念股振華科技（000733.SZ）在二級市場上演連跌連漲：8月17日至8月26日，振華科技遭遇八連陰，而後短暫回暖，接着9月2日到9月15日又下跌八次。9月15日至23日，又上演七連陽，截至23日收盤，該公司報47.12元。

今年上半年，振華科技多項財務指標出現同比減少的情況。針對近期外界關心的諸多問題，公司證券事務代表對《華夏時報》記者表示，“公司清理低效資產已有成效。目前並未有華微科技、振華風光資產注入的消息，公司也暫未有提高森未科技持股的計劃。在供貨民用器件方面，公司正與華爲溝通。如果有相關進展，我們會第一時間向外界披露”。

值得一提的是，振華科技董祕職務已空缺近五個月。該公司證券事務代表表示，在新任董事會祕書到任前，該職務由公司董事長付賢民代行。

營收連續兩年大幅下降

今年7月，軍工板塊實現上揚，但在8月初見頂後又轉入調整期。9月21日，軍工板塊漲幅超4%，儘管22日起，軍工板塊遇冷，但有業界人士稱，軍工或有新一輪行情。民生證券研究院軍工行業分析師王一川表示，受益於下游需求提升，軍工領域上游元器件企業將迎來高增長。

二級市場，振華科技上演連跌連漲。8月17日至8月26日，振華科技遭遇八連陰，而後短暫回暖，9月2日到9月15日又下跌八次。9月15日至23日，又上演七連陽。針對股市行情，振華科技證券事務代表表示，這是正常現象。

據中報顯示，振華科技上半年營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額均下滑，其中，最後一項同比減少251.67%。

振華科技稱，上半年業績變動主要與剝離子公司振華通信有關。2019年5月起，振華通信不再納入公司合併報表範圍，從而多項財務指標受到影響。據中報披露，若剔除振華通信所在業務板塊，去年3.28億元營業收入的影響，公司同比增長達到8.99%。

目前看來，管理費用與銷售費用佔比高成爲該公司的風險。根據半年報顯示，該公司管理費用達到3.78億元，同比上升20.82%；公司銷售費用爲1.35億元，同比上升9.10%，二者在一定程度上拖累該公司的淨利潤。公司解釋稱，雙金提高繫上年度效益增長導致職工薪酬同比提高所致。

新型電子元器件是振華科技的核心主業，上半年該項收入佔總營業收入爲99.30%，產品覆蓋被動元件、半導體分立器件、集成電路、新能源電池、光機電一體化產品等，在軍工和民用兩個領域中都有廣泛用途。

據業內人士介紹，疊加軍工概念的半導體企業在行業內寥寥可數。在上半年，該公司新型電子元器件營業收入同比增長9.79%，毛利率達到53.17%，同比提高5.75%。

2010年至2019年振華科技的部分財務指標，數據來源同花順iFinD

過去10年，振華科技營業收入與淨利潤表現並不突出，2018年和2019年連續兩年營收大幅下降。投資活動產生的現金流量金額十年均爲負數；研發能力方面，振華科技2010年至2019年研發投入佔營業收入平均佔比爲4%。振華科技董祕曾在互動平臺上表示，公司產品目前使用的芯片以自主開發及聯合研發爲主，封裝則完全自主。

爲解決高新產品產能不足的問題，並同時發展高附加值的民用產品，2018年底，振華科技通過非公開發行實際發行股票募集4.7億元資金。但日前，振華科技發佈消息稱，受疫情等諸多因素的影響，募集項目計劃整體進度比預期延遲。

壓縮低效資產 軍民兩腿一起邁

股價起伏不定讓諸多投資者失望，但對於振華科技來說，它正在提升自己的自信心。

低效資產是振華科技的歷史包袱。2010年到2018年，振華科技對於低效資產“殺伐果斷”，先後共轉讓9家子公司，其中大部分屬於專用整機及核心零部件的經營板塊。去年5月，振華科技又將從事手機代工業務的子公司振華通信移出報表。今年8月27日，振華科技發佈公告稱，振華通信申請破產清算已被廣東省深圳市中級人民法院裁定受理。振華科技證券事務代表表示，通信整機業務已不再是該公司主要業務，公司將聚焦主業新型電子元器件業務。

長城證券研報指出，新型電子元器件在國產化“剛性需求”和國內產業轉型升級牽引下，迎來了持續穩定增長期，公司國產化、高可靠性產品品種規格得到持續增加，在國內高新領域的行業地位得到進一步鞏固。

去年9月30日，振華科技加碼IGBT（絕緣柵型雙極型晶體管）領域，將子公司振華永光持股20%的森未科技的投資主體更換爲母公司自己，據振華科技說法，此舉旨在讓森未科技專心發力IGBT業務，加快IGBT產業化進程。

國盛證券餘平指出，森未科技IGBT芯片的產品性能可完全對標德國英飛凌產品，該公司已實現第6代IGBT產品國產化，其中650V/50A和1200V/100A產品已實現小批量量產和銷售。

外界關心振華科技是否會提高森未科技的持股份額，以保證企業做大做強半導體，對此，振華科技回應《華夏時報》記者採訪表示，公司目前並未有這方面打算。

與此同時，記者留意到，有多份研報與投資論壇帖子稱，振華科技大概率存在優質外部資產注入的可能，例如大股東振華集團旗下的華微科技、振華風光等，二者均是未證券化的元器件企業。資料顯示，華微科技是國內集成電路設計領軍企業、國產FPGA（能夠大幅提高生產性的可編程器件，廣泛應用在計算機、手機基站和通信基礎設施）重點扶持發展的龍頭創新型企業；振華風光在高壓大電流功率驅動和RDC（軸角轉換器）領域處於國內領先水平。

有機構分析師對《華夏時報》記者表示，CEC（中國電子信息產業集團有限公司，振華科技的實際控股人）作爲中國軍工電子與半導體資產大本營，體外衆多優質半導體資產都存在注入的可能性。振華科技證券事務代表對《華夏時報》記者表示，目前並未有華微科技、振華風光注入的計劃。

當前，中美貿易摩擦的演變牽動各方神經。振華科技在互動平臺表示，公司作爲基礎電子元器件研發、生產型企業，公司被美國列入中國軍方支持名單的概率較小。

振華科技證券事務代表對《華夏時報》記者表示，公司未來是“軍、民兩腿一起邁”，抓住軍工和民用的機會。針對投資者較爲關心的“是否會供貨華爲”的問題，證券事務代表表示，“目前正在與華爲溝通中”。

儘管振華科技在二級市場的表現起起落落，但部分投資者仍舊支持振華科技。記者瞭解發現，他們支持的原因頗具“玄學”色彩，在他們看來——振華寓意振興中華，與華爲的取名有異曲同工之妙。

截至目前，振華科技總市值約240億，動態市盈率爲54.24。軍工與半導體在國際博弈的市場情緒下皆在搖擺，振華科技路在何方，目前來看，華爲、IGBT、優質資產注入都是變數。