FX168財經報社(北美)訊國際現貨黃金週五(9月25日)低位震盪，盤中最低觸及1852.21美元/盎司，黃金經過幾日的下跌後迎來企穩，市場關注美元指數在近期不斷走強後是否會很快出現回調。這次金價大幅回調的原因，比如美元上漲，黃金投資需求疲軟，以及流行性收緊等等。但是，金價下跌背後，還有一個更根本的原因就是通脹預期的下滑。美國新一輪刺激政策遲遲不見身影，美聯儲也似乎無力進一步寬鬆，這令之前過高的通脹預期有點遙不可及，從而無法彰顯黃金的對沖通脹價值。

美國8月份耐用品訂單增幅低於預期，主要是受汽車和軍用設備訂單下降的限制，但商業投資指標增長幅度超出預期。美國商務部週五發佈的數據顯示，8月份耐用品訂單環比增長0.4%；7月份數據上修爲環比增長11.7%。經濟學家預期中值爲增長1.5%。不包括飛機和軍用物資的核心資本品訂單被視爲商業投資的晴雨表，8月份增長1.8%，7月增幅也上修爲2.5%。

核心的扣除飛機非國防資本耐用品訂單升至兩年高點，在8月份得到機械、計算機和通訊設備進一步增長的提振。數字表明，儘管訂單增長步伐放緩，但隨着公司補充庫存，製造業繼續從疫情爆發後的低點反彈。

儘管如此，全球疫情局勢仍不容樂觀，避險情緒仍爲主導，這暫時限制了黃金進一步的下行空間。繼本週英國政府相繼宣佈最新疫情控制政策和相關財政政策後，今日公佈的數據再度表明，英國所面臨的第二波新冠疫情正在惡化。英國統計局公佈的最新數據顯示，英格蘭在截至9月19日當週有超過10.3萬人感染新冠病毒。這一數據相比前一週的5.98萬人幾乎翻倍。新的封鎖政策令分析人士擔憂英國經濟由此受到巨大打擊。英國財政大臣蘇納克昨日宣佈的更新補助政策被質疑無法阻止失業率的大幅上升。同時，法國的新冠病毒感染病例數量也已躍升至歷史新高，該國政府正面臨實施嚴格封鎖措施以控制病毒傳播的壓力。

另一方面，近期市場的主導因素依然是美元走勢。有分析認爲，美元在經歷一個多月的震盪後打開反彈空間，推動美元反彈的其實並非貨幣政策預期方面的變化，而是近期風險偏好降溫。美聯儲爲應對疫情釋放的天量美元信貸，在風險海外資產市場獲利後開始了結頭寸。

然而雖然經歷了一輪又一輪的平倉，黃金ETF的資金外流不斷增加，但黃金的投資需求依然堅挺，美元走強和實際利率上升抑制了投資者對黃金的偏好，但澳新銀行策略師認爲，由於股市再度波動，以及持續的宏觀和地緣政治不確定性，黃金的避險吸引力仍將強勁。美元走強以及美國大選前新財政刺激計劃的前景消退已經導致金價下跌。收益率處於歷史低點、通脹預期高企、各大央行保持寬鬆貨幣政策以及股市再次波動均將繼續有利於黃金市場，黃金的投資需求依然堅挺，即便黃金ETF不斷出現平倉，亞洲市場的實物金需求改善，印度等國家在節日季節前的黃金進口均出現增長。

技術面看，日圖顯示，黃金昨日在1850附近受到支撐，但是反彈力度非常溫和，目前已經顯示在短期重要阻力1880附近受阻，接下來恢復下跌走勢的風險較大，若回落有效跌破1850則將爲後續跌向1800打開大門。

(現貨黃金日線圖，來源：FX168)

不過，如果金價反彈上破1880，則將緩解看跌預期，可能進一步反彈指向1900以及1930等阻力位。

後市展望：

世界黃金協會(WGC)首席市場策略師John Reade表示，眼下黃金市場的一大風險在於其只有一個堅實的支撐，即投資需求。並且整個市場極爲少見地在黃金ETF等投資需求和實物需求直接出現如此巨大的分歧。今年上半年黃金的消費需求全面崩潰，但投資需求，尤其是北美和歐洲的投資需求強勁，足以抵消消費需求的下降。

Seekingalpha分析師Austrolib，就算美國新一輪刺激計劃的希望越來越渺茫，接下來通脹預期還是存在繼續抬升的契機，關鍵依然是央行。從基本面上來看，後續有兩個因素可能導致央行再次“放水”，重新抬高通脹預期，推動金價開啓新一輪上漲行情。新冠疫情的急劇惡化，出現新一輪的封鎖。那麼，下一次的封鎖應該會對金價產生類似的後果，先是前期大幅下跌，然後是央行再次開始印鈔，導致金價大幅上漲。不過，Austrolib認爲這可能會讓金價永久性地回升到2000美元以上。

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