周大福（1929.HK）公佈截至9月底止三個月主要經營數據，期內公司零售值按年增長2.6%；其中內地市場零售值按年增長21.2%，佔集團零售值比重達87.9%；港澳及其他市場按年跌51.6%，佔集團零售值佔比爲12.1%。內地同店銷售增長轉正，達11%，上季度同店銷售增長爲-11.2%，同店銷量同比減少9.2%；香港及澳門地區市場同店銷售增長-52.5%，上季度同店銷售增長爲-75.5%，跌幅有所收窄主要由於去年同期受影響以至於基數較低，同店銷量同比減少56.7%。

內地珠寶鑲嵌/鉑金/K金首飾同比增長2.5%，黃金首飾及產品同比增長6.7%，黃金首飾及產品平均售價升至5，000港元（2020財政年度第二季度：4，100港元）；香港及澳門地區市場珠寶鑲嵌/鉑金/K金首飾同比減少37.0%，黃金首飾及產品同比下降64.5%，黃金首飾及產品的平均售價下跌至6，300港元（2020財政年度第二季度6，900港元）。兩大市場的黃金首飾及產品類別皆因金價波動導致銷量下跌。季內國際平均金價較去年同期高29.6%。

截至9月30日，公司共有4，153個零售店。期內公司於中國內地淨開設261個零售點；於香港分別關閉一個周大福珠寶零售店及一個Hearts on fire 零售點；於其他市場淨關閉2個周大福零售點。

隨着內地銷售顯著改善，公司在內地的業務爲公司主要增長動力；香港地區受到宏觀經濟影響，疊加過境口岸依舊關閉，零售需求依舊疲弱。

估值：根據彭博，公司現價爲10.30港元，2021/22財年市場預計每股基本盈利爲0.421/0.527港元，2021/22財年市場預計市盈率爲24.47x/19.54x。若以市場平均目標價11.89港元計算，潛在上升空間爲15.4%。建議買入/持平/賣出的分析員人數爲16/1/0。