新浪科技 花子健

在珠海舉行的第20屆中國股權投資年度論壇上，英諾天使基金創始合夥人李竹接受了包括新浪科技在內的媒體採訪。他認爲，疫情對於創業投資行業有一定的影響，但是從第二季度開始投資行業的反彈非常明顯，基本恢復到了正常水平。當前，國內的股權投資市場還需要變得更加完善和成熟，創業投資機構需要更多的長線基金的支持和更多的耐心。

當下投資熱情高漲，新機會也很多

“現在投資有非常大的反彈，尤其是科技類的投資。”李竹認爲，疫情對於創業投資行業整體的影響不是想象中那麼大，投資機會從來不會缺乏。現在投資人的熱情高漲，科技類項目的投資已經有了非常大的反彈。

李竹透露，英諾天使基金的投資力度並沒有減少，力度跟去年、前年相差無幾。新冠肺炎疫情雖然耽誤很多工作，但英諾天使基金還是保持不錯的投資進度。“一線的投資機構在非常踊躍的投資，比如產業互聯網、硬科技。尤其是在過去的第二季度，整個創業投資反彈力度非常大，所以我們非常看好未來一段時間整個投資的趨勢與方向。”李竹表示。

對於英諾天使基金來說，持續看好的領域包括先進製造，比如機器人、商業航天和芯片等，另外就是新材料和生命科技。李竹認爲，當下的新形勢和國際大環境下的內循環和外循環，都要求中國的產業鏈要重構自身的供應鏈，而這個過程會帶來很多新的創業機會。比如，在半導體領域，在國家政策的大力支持下，越來越多的國內廠商選擇國產芯片，所以這裏面就出現很多新的投資機會。

在新材料上，李竹認爲，國家對於基礎科學和基礎研究的重視，最終會導致新材料的出現，比如半導體，商業航天和5G等，都會帶動新材料技術的發展，雖然新材料的門檻很高，但是有非常大的潛力，做成之後前景就會變得很好，在生命科技上，英諾天使基金也會持續關注和加大投資力度。

李竹表示，英諾天使基金不止投資消費，也投資科技，目前已經做到了第四期基金。在消費和科技領域，英諾天使基金分別設立了基金和投委會，專注於大科技和大消費，以方便更快做出決策和專門的探索。

在保證投資面不收窄，投資進度不落後的情況下，李竹和英諾天使基金對於被投項目的要求也在提高。對於週期比較常的科技類項目，李竹要求必須在兩年內找到落地場景，並且能夠產生銷售收入。

比如，在生命科技上，因爲生物製藥的週期實在太長，除了研發，新藥物還要通過各項臨牀驗證，徐亞很長時間才能產生收入，那麼英諾天使基金就不會選擇投。但是人工智能應用在醫療行業是英諾天使基金在生命科技領域非常看好的方向，雖然也要通過CFDA的驗證，但進入市場的時間比藥會更快，所以英諾天使基金會選擇這個方向。

創業投資行業需要耐心

李竹告訴新浪科技，科創板和創業板推行註冊制之後，爲早期的投資機構提供了新的退出通道，而不是像之前那樣只能在一級市場退出，二級市場也成了退出通道之一。

“現在大家越來越不用風口來看待投資熱點，而是說要看趨勢，從這些趨勢倒推回來，就能發現投資的熱點。”李竹認爲，未來的市場會是結構化的牛市，不會什麼行業都熱，但是每年都會有兩三個比較熱的行業。

在這些比較熱的行業中，可能會產生一些泡沫，李竹認爲這是不可避免的。“包括人工智能、芯片在發展過程中都出現過一些泡沫，我認爲有一些合理的泡沫是可以的。”李竹表示，如果大家看到了一些趨勢和市場機會，都會湧進來，肯定會產生一些泡沫，但是在泡沫裏也會真的跑出來一些非常優秀的公司。“不需要太擔心，市場存在的往往都是合理的，市場最後會做一些自我的糾正。”

募資困難，是股權投資行業對於過去的總結而進行的自我調整。從募資的角度而言，現在LP對於GP的要求越來越高，比如更多母基金對投資的過程選擇都已經比較專業，會對GP過去的DPI、IRR、回報率等指標做詳細的調查，雖然GP的募資存在困難，但這一系列變化也會幫助本土的GP做事更加專業，在募投管退做好平衡，反過來推進整個行業的發展。

當然，對於GP來說，在新形勢下更需要LP的耐心。李竹表示，投資行業更需要的是長期的錢、有耐心的錢來長期支持股權行業。外國不少基金對於股權投資的認知比較清楚，可以忍受十年以上的週期，而這在國內還是需要完善的。

李竹認爲，隨着後面退出市場，包括科創板、創業板越來越成熟，大家對於早期的投資，對於VC會有更深刻的認識，這時候大家對行業會有更好的忍耐力、更好的看法，這樣長線的基金就會逐漸跑出來，能夠給行業帶來新的支持。