來源：東興證券研究所

本文摘要

自制內容已經成爲視頻網站的絕對戰略重點，芒果超媒已進入自制2.0時代。自制內容端發力可以幫助視頻網站改變以往單純購買版權內容的被動局面，控制成本，增強平臺自身對於內容把控能力，補充優質獨家內容，提升用戶忠誠度。另外，佈局自制內容，有助於長視頻平臺把握全產業鏈資源，促進盈利多元化、提升資源利用效率。對比愛騰優芒四大平臺自制體系可以發現，從人才專業度上、團隊穩定性尤其是自制模式上，愛騰優三大平臺均不及芒果TV。芒果超媒已建立了難以被複制、相對閉環的內容創新生產體系，相較於“愛騰優”，其與藝人、製作團隊、節目資源、品牌資源這些生產要素的綁定關係要更加緊密，擁有更高的自主權和控制力。

芒果超媒在綜藝內容自制上已建立優勢，或爲芒果超媒逆勢盈利的重要原因。從內容體量來看，芒果TV與其他幾大平臺有比較明顯的差距，但在綜藝內容品類中佔據優勢，截至2020年8月底，芒果TV劇集內容的儲備量是2309部，在四平臺中最少，而綜藝內容的儲備量是1628部，在四平臺中位列第二。2020H1全網綜藝正片有效播放201億，同比下滑9％，愛奇藝、騰訊視頻、優酷三平臺綜藝正片有效播放同比均下滑，降幅分別爲3％、9％、46％，而芒果TV綜藝有效播放同比逆勢增長16％，有效播放TOP10的會員綜藝內容中，芒果TV可實現全自制，遠遠領先於愛騰優三大平臺。綜藝內容的變現模式優於劇集，且芒果超媒尤爲擅長更爲吸金的真人秀類綜藝。得益於較強的綜藝自制能力，在長視頻平臺廣告業務顯著下滑的背景下，芒果TV的廣告業務維持正增長。

以綜藝見長的芒果TV，逐漸展現在自制劇集方面的實力。2018年之後芒果TV的劇集自制比例基本穩定在10％以上。芒果TV在劇集方面主打都市、青春類劇集市場，垂直化深耕，優勢顯著。2018年Q3開始，芒果TV自制劇進入熱度榜數量持續提升，芒果超媒自制劇質量提升顯著，未來芒果TV或將不斷湧現爆款自制劇集。當前芒果TV在劇集方面堅持自建工作室+外部戰略工作室雙管齊下的發展策略，劇集自制能力不斷加強。內容升級+破圈，未來芒果超媒在劇集領域的自制能力仍將繼續釋放。

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