来源：上投摩根基金

距2020年美国总统大选只剩两周的时间，今年的大选年遭遇了新冠疫情对全球经济带来史无前例的冲击，两党候选人谁能胜出，对于美国，全球的复苏步伐，以及资产配置的选择上都将有着举足轻重的影响力。

上投摩根从以下几个角度对这次的美国大选进行观察和解读。

首先，法定的投票日虽然是定在11月3日，但事实上，许多选民已经可以进行投票，宾州早自9月14日开始就已经可以投票。根据CNN的统计，今年已有44个州开放所有注册选民提前投票。要说明的是，提前投票（Early Voting）并不是今年特殊的情况，过往多次美国的总统大选和参、众议员的选举都有类似的做法：根据美国选举援助委员会的统计，2004年总统大选就有8.4%的选民在法定选举日之前进行投票，2008年是13.1%，2012年9%，到了2016年，则有17.2%的选民提前投票；而根据CNN的报导，截止10月19日，全美已有超过2700万的选民完成了投票，今年提前投票的比例很可能将超过上次总统大选。提前投票的选民愈多，代表未来两周内双方竞选活动对于大选结果的影响力相对愈小。

资料来源：U.S． Election Assistance Commission。

其次，新冠疫情对大选的影响体现在以下几方面：美国目前仍是累计新冠确诊人数最高的国家，从二季度以来股市震荡、失业率攀升、GDP大幅下滑，虽在三季度有所回弹，但全年经济无法回复到疫情前的水平是大概率事件。在疫情持续增长，经济复苏缓慢的情况下，对现任执政者不利；另外，疫情也促使今年以邮寄选票形式进行投票的比例或较往年大为提高。根据CNN的报导，美国目前有25个州邮寄投票截止日为11月3日，但也有26个州邮寄投票截止日均在11月3日以后，其中华盛顿州邮寄投票截止日最晚，到11/23为止。这也意味着如果邮寄投票的比例很高，大选结果很可能无法在11月3日当晚出炉，确定总统当选人的时间或需延后。

在两党的政策差异方面，特朗普主张实施减税，提高家庭实质收入，并为“美国制造”产品提供税收优惠；而拜登则主张提高企业及高收入人群所得税，以及资本利得税，但同时也主张扩大税收优惠，支持国内生产，并对中低收入家庭提供税优政策；特朗普的中国政策偏向减少对中国的依赖，鼓励企业投资回流美国；拜登阵营则主张中美在符合共同利益的议题开展合作，加强知识产权保护和贸易协议执行，不单边加征关税；在外交政策方面，特朗普主张“美国优先”，而拜登则主张重振美国外交。

对于投资人而言，选举的结果除了谁胜选之外，更关心的应是在投资策略上需不需要做调整。从两党的竞选纲领相关内容来看，在科技业方面，美国的互联网龙头企业正受到来自两党双方显微镜式的关注：民主党人对大型科技公司对于市场的垄断表示了担忧，并且正在推动遏制社交媒体上的仇恨言论；而共和党人则关注信息是否受到扭曲，现任政府其实已经通过司法部和联邦贸易委员会对互联网巨头进行调查。无论选举结果如何，科技龙头企业都可能面临更严格的监管环境；如果现任的共和党获胜，那么其减税政策在一定程度上会让科技业在公司税方面受益，但是这样的益处其实不仅体现在科技业；如果民主党赢得大选，又在参议院和众议院取得胜利，那么新的反垄断法的风险很可能会出现，未来这些公司可能需要面对一系列的相关诉讼的可能风险。

在健康医疗方面，在新冠疫情持续下，双方都不至于在短期内推出针对健康医疗行业提出较负面的政策。民主党主张在奥巴马医保的基础上推行平价医疗法案，降低处方药价格，降低保险费等，在共和党方面，虽然特朗普一直对奥巴马的医改方案不满，但却一直并没有提出自己的明确方案。

对于银行业来说，如果特朗普连任成功，预计特朗普不会在第二个任期内推行任何新的重大金融法规，也应该不会提高公司税率；而拜登主张提高公司税、征收银行负债税，可能实施将投资银行业务与商业银行活动分开的法案，以及主张更严格的金融业监管等，对银行业相对不利。

在公用事业上，拜登阵营对可再生能源的态度会更加友好，将扩大对风能、太阳能和电池储存的税收抵免，淘汰燃煤电厂，用更清洁的水力发电来取代；同时，民主党执政下的环保法规也可能更严格，传统石化基础设施也将面临更大的障碍，变得更加昂贵，促使更多可再生能源的出现。

在能源方面，特朗普总统的连任对全球能源产生的影响相对有限，而民主党主张加速能源的脱碳和电气化，从能源的需求和投资面进行结构性转变，在更高的公司税率、更具挑战性的基础设施许可要求，以及限制在联邦土地上钻探的权限对传统的能源行业进行限制。

在周期行业方面，民主党如果取得在总统和两院的扫荡性胜利，将会促使新一轮刺激法案尽速落地，同时会较严谨对待疫情，使得周期复苏有望提速；特朗普政府反对以封锁控制疫情，更多依赖疫苗的出现，但要达到大规模接种的时程会更长；而共和党如果在仍然无法䊨得众议院的情况下，未来财政刺激协议达成不易，不利周期复苏。

最后，对于各种的民调结果应该如何看待？首先，民调数据也是有分别的，从过往经验来看，综合性民调是基于对各家民调的数据进行算术平均、或是给予不同权重的加工处理，相对可靠度较高，独立民调次之；而非独立民调以及部份媒体民调，通常带有一定的政党倾向，中立性较低；而各州的民调仅反映该州的情况，对于整体大局的参考性不如全国性的民调。民调不应被视为对谁将成为总统的完全准确的预测，但仍可用于衡量候选人的势头。此外，“摇摆州”的地区的竞争更为激烈，民调结果也更具有参考意义。

责任编辑：石秀珍 SF183