第十四個“五年規劃”即將確定，這是未來五年我國經濟發展的綱領性文件。不僅決定着行業和企業的發展方向，我們也可以從中找到未來股票市場的投資機會。

圖1：十四五規劃發佈流程

圖片來源：新華社、天風證券研究所

相較於“十三五規劃”，“十四五規劃”的重點支持領域就在於以芯片和半導體、新能源車、雲計算爲代表的新經濟領域。

促進消費升級的投資機會

在“十四五”規劃期間，我國擴大內需，促進消費升級的重點在：

（1）隨着新型城鎮化的推進，服務業的應用場景不斷擴大。2019年末，我國常住人口城鎮化率達60.6%，對比世界發達國家70%~80%的城鎮化水平仍有較大的空間，預計至2030年我國的城鎮化率將有望達到75%。

圖2：我國城鎮化率進程

數據來源：中信證券，36氪整理

新型城鎮化將通過城鄉融合發展，解決目前由於城鄉二元結構而導致的基礎設施、公共服務、勞動力分佈的不完善、不均衡的問題。

預計“十四五”期間，服務業擴容下沉將成爲發展重點，深挖三四線城市以及鄉鎮的消費潛力。

重點關注領域：電子商務、物流運輸以及信息傳媒。

（2）人口老齡化加劇，相關產業發展空間巨大。預計至2025年，65 歲以上人羣佔總人口比重將達14.03%，較2015 年9.33%提升 4.70 個百分點，老齡化明顯加深。

在人口老齡化的推動下，我國需求結構和消費方式將發生改變，將增加對醫療健康、保健養生、旅遊、文化等領域的需求。

重點關注領域：醫藥生物、醫療保健、養老、旅遊。

（3）精神文化領域的消費將有所增加。2010年我國城鎮人均可支配收入爲 19109 元，2019 年爲 42359 元，年均增幅爲 8.3%，預計“十四五”期間，人均可支配收入仍將持續增長。隨着這一指標的逐年增加，用於基本生活的物質需求將得到充分滿足，因此預計精神文化領域的消費將會迎來更大的發展空間。

重點關注領域：文化娛樂、教育、藝術體驗等。

科技創新的投資機會

科技創新，提升全要素生產率是我國實現經濟動能轉換、發展“國內大循環”、“國內國際雙循環”的重要推手。

圖3：科技創新兩個重要抓手

未來，我國科技創新的重點方向在兩個方面：

第一，集中攻克“卡脖子”領域技術，加快國產替代化進程，推動製造業轉型升級。

重點關注領域：芯片和半導體、精密機械、精細化工、高端裝備（機牀和醫療器械）、新材料、航空航天技術、汽車零部件等。

第二：提升數字經濟滲透率。

數字經濟包括產業數字化和數字產業化兩大部分。數字產業化的政策路徑是依託於5G新一代信息技術，以“大、智、物、 移、雲”（大數據、人工智能、物聯網、移動互聯網、雲計算）五個方面推進應用落地。

產業數字化是將已有產業集羣實現數字化轉型，使生產效率大幅提升。 產業互聯網是未來顛覆性的藍海領域。

重點關注領域：雲計算、AI（人工智能）、5G元器件5G技術、智能硬件、物聯網、安防智能化、工業互聯網。

發展清潔能源的投資機會

優化能源結構，提高清潔能源比重，不僅是發展綠色經濟的重要支撐點，同時也是降低能源對外依存度、提高能源自主安全保障能力的長遠戰略。

2020年4月9日，國家能源局發佈《關於做好可再生能能源發展“十四五”規劃編制工作有關事項的通知》，指出“十四五”期間可再生能源將成爲能源消費增量主體，推動可再生能源持續降低成本、擴大規模、優化佈局、提質增效、實現高比例、高質量發展，到2030年非化石能源消費佔比達到20%以上。

“十三五”目標期間，我國已於2019年提前完成了非化石能源佔比達到15%的目標。預計“十四五”規劃將在2020年基礎上制定更高的目標，以確保2030年按時完成目標。

在這種背景下，清潔能源產業和新能源汽車產業有望迎來快速發展。

重點關注領域：光伏、風電、水電、核電、新能源汽車產業鏈。

推動大城市羣發展的投資機會

“十四五”期間，勞動力要素大概率會進一步向頭部城市集中，從而加快實施以中心城市爲帶動的都市圈和城市羣發展戰略。

2019年2月發改委《培育發展現代化都市圈的指導意見》文件也解釋了要素市場化與都市圈建設的關聯。《意見》明確提出到 2035 年形成若干具有全球影響力的都市圈；未來將放開放寬除個別超大城市外的城市落戶限制；還強調了技術市場、金融服務和市場準入的一體化。

就城市化進程來說，前一個5年、10年的重點是人口城市化、經濟城市化，下一個5年、10年的重點大概率就是超大、特大城市化和城市產業集羣建設。

重點關注領域：軌道交通建設、智慧城市與安防、粵港澳大灣區。

5.促進國防安全提升的投資機會

全球地緣衝突和局部戰爭不斷，地緣政治風險升級，中美關係不確定性加大，這些因素對我國國防事業提出了更高要求。十四五期間，我國預計會繼續在裝備升級換代、軍隊信息化以及軍民融合等方面加大建設力度，軍工行業未來發展空間廣闊。

圖4：軍工相關重點領域

數據來源：方正證券《“十四五”有哪些投資機會》，36氪整理

重點關注領域： 無人機、大飛機、衛星、北斗導航、航空母艦等。

金融改革地位提升的投資機會

金融體系對促進雙循環格局形成具有獨特作用， 預計金融改革在“十四五”規劃中的地位將明顯提升。主要原因在於：

（1）雙循環格局下，需解決產業鏈和需求“兩頭在外”的狀況，保障經濟安全；

（2）在產業鏈上，金融的支持手段更爲市場化，可爲突破“卡脖子”環節提供融資支持；

（3）在需求上，成熟的金融體系有助於擴大國內有效需求，發揮好財富效應。

在金融改革中，資本市場尤其是權益市場制度改革不僅是各項結性改革中的最大亮點，同時，由於其推進速度較快，阻力較小，未來確定性更高。

重點關注領域：頭部券商。

圖5：投資機會總結

（本文參考、引用了中信證券、國泰君安證券、天風證券、國金證券等券商關於“十四五”規劃的相關觀點）