涪陵榨菜，重庆市涪陵区特产，中国国家地理标志产品。A股酱腌菜行业唯一上市公司、素有“榨菜第一股”之称，10年间股价翻14倍，12次涨价碾压茅台！

10月23日，涪陵榨菜(002507)令众多投资者大跌眼镜，股价竟然闪崩跌停了！至收盘股价报收44.32元，当日成交5.11亿元！

然而，涪陵榨菜消息面上并无重大利空，怎么就跌停了呢？

股民纷纷留言称：

怎么好好的就跌停了，真是搞不明白？

一天一只白马股闪崩，大A股这是怎么了？

无量跌停发生什么了？是要爆雷吗？赶紧买2包榨菜压压惊……

10月22日晚间，涪陵榨菜公布了2020年三季报，公司前三季度实现营业收入17.98亿元，同比增长12.09%；实现归属净利润6.14亿元，同比增长18.47%。

其中，2020年第三季度，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长15.88%；实现归属净利润2.09亿元，同比增长3.01%。相比于疫情期间的疯狂增长，三季度业绩增幅放缓。

不过，这貌似也不是跌停的理由吧！

与此同时，针对三季报业绩，开源证券、民生证券纷纷发布研报。其中，民生证券在研报中表示，Q3收入增速环比Q2放缓，但仍保持稳健增长，一方面是公司Q2末对主力流通产品缩量换装，变相提价10%+，另一方面是持续推进渠道下沉、效果逐步显现。

同时，民生证券表示，公司8月拟定增加码产能，预计将为渠道外延与品类扩张提供有力支撑。此外拟建设乌江涪陵榨菜信息系统项目，有利于全面提升生产标准化及智能化水平，同时较好提升营销能力。

对此，民生证券预计20-22年公司营收为22.52/25.92/30.09亿元，归母净利润为7.44/8.93/10.65亿元，维持“推荐”评级。

开源证券也在研报中直言，虽然业绩低于预期，但看好公司未来成长，维持“买入”评级。

资料显示，涪陵榨菜是A股酱腌菜行业唯一的上市公司，于2010年登陆A股市场，主要从事榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售。

数据显示，2018年，涪陵乌江榨菜品牌就稳坐腌菜行业第一的位置，市场占有率达到40%，渠道终端覆盖了全国市场。排名第二的鱼泉榨菜，占比不过11.1%，仅以成都和北京市场为主。

与此同时，公司业绩更是一骑绝尘。营业收入从2010年的5.450亿元，到2019年已飙升至19.9亿元；净利润则从5575万元增长至6亿元之多！其中，2010-2019年，公司营收的年复合增长率15.48%。

值得一提的是，从2010年上市至今，其股价在10年间也涨超14倍之多，市值一度近450亿元。

事实上，推动了涪陵榨菜业绩增长的背后，无疑是“涨价”。

2008年，涪陵榨菜集团首次提价，原价0.5元/70g的袋装榨菜，变成了1元/100g，上调幅度达到40%。至2019年10年中，涪陵榨菜一共经历12次提价或变相提价，涨价幅度已达400%，已经超过贵州茅台的涨价幅度。

涪陵榨菜凭什么敢一直涨价？原因是超45%以上的原料青菜头都来自重庆涪陵地区。

受此影响，涪陵榨菜一直保持着较高的毛利率。数据显示，2017年至2019年，涪陵榨菜销售毛利率分别为48.22%、55.76%、58.61%，而在2010年涪陵榨菜毛利率为32.36%。9年毛利率增长26.25%，这是贵州茅台同期增幅的75倍。

不过，上市以来，涪陵榨菜在2014年曾出现业绩下滑，随后连续4年实现正增长后，2019年再次出现了下滑。同时，近三年(2017年-2019年)涪陵榨菜营收增幅分别为35.64%、25.92%、3.95%，也呈现了增速放缓趋势。

值得注意的是，2020年8月份，涪陵榨菜抛出一份定增方案，拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过33亿元，主要用于乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地(一期)项目，其中包括40.7万吨原料窖池、原料加工 车间及设备，20万吨榨菜生产车间及设备，以及园区智能物流中心和其他必要配套设施。

根据公告，项目建成后，公司榨菜窖池规模将从现有的27万吨增加到64万吨。

对此，有媒体表示，公司现有窖池利用并未达饱和。财报显示，2019年涪陵榨菜生产量为13.14万吨、销售量为13.85万吨，较2018年分别同比下降9.00%、4.12%，2018年生产量、销售量均为14.44万吨。

2020年上半年，涪陵榨菜的在建项目中还包括辽宁年产5万吨泡菜生产基地建设项目、惠通5.3万吨/年榨菜生产线、1.6万吨/年脆口榨菜生产线，目前项目进度分别为28.82% 、66.65%、54.24%。

同时，面对2019年生产量销售量下滑，以及近三年公司营收增速放缓，或一定程度上反映出涪陵榨菜已触及天花板，如今再度通过定增加码产能，又准备如何消化？

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