中國經濟網北京10月23日訊 麗人麗妝(605136.SH)今日打開一字漲停板，股價上漲，該股此前連續12個交易日漲停。截至今日收盤，麗人麗妝報51.51元，漲幅2.51%，成交額15.94億元，換手率73.99%。

麗人麗妝於2020年9月29日在上交所主板上市，發行數量爲4001.00萬股，發行價格爲12.23元/股，保薦機構爲中信證券，保薦代表人爲王建文、鞠宏程，聯席主承銷商爲華泰聯合證券，副主承銷商爲南京證券。

麗人麗妝的控股股東、實際控制人爲黃韜。截至招股說明書籤署日，黃韜直接持有公司37.22%的股權，通過上海麗仁間接持有公司0.13%股份，合計持有公司37.35%的股份。

麗人麗妝主要從事電商零售業務和品牌營銷運營服務。其中，電商零售業務是公司的核心業務。

麗人麗妝本次發行募集資金總額爲4.89億元，募集資金淨額爲4.20億元。麗人麗妝最終募集資金淨額較原計劃少1200.30萬元。9月16日披露的招股說明書顯示，麗人麗妝擬募集資金4.32億元，其中1.98億元用於品牌推廣與渠道建設項目，4929.00萬元用於數據中心建設及信息系統升級項目，9602.00萬元用於綜合服務中心建設項目，8924.68萬元用於補充流動資金項目。

麗人麗妝本次發行費用合計6919.85萬元，其中，中信證券、華泰聯合證券、南京證券獲得承銷及保薦費3867.92萬元，上海市方達律師事務所獲得律師費用500.00萬元，普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）獲得會計師費用1930.30萬元。

2020年1-6月，麗人麗妝實現營業收入18.05億元，同比增長8.88%；歸屬於母公司股東淨利潤1.50億元，同比減少0.64%；扣非後歸屬於母公司股東淨利潤1.24億元，同比增長39.54%；經營活動使用的現金流量淨額2.18億元，同比減少8.83%。

近兩年，麗人麗妝業績增速放緩。2016年至2019年，麗人麗妝的營業收入分別爲20.16億元、34.20億元、36.15億元、38.74億元；實現歸屬於母公司股東淨利潤8110.04萬元、2.27億元、2.52億元、2.86億元。2017年、2018年、2019年，公司營業收入增長率分別爲69.67%、5.69%、7.18%，歸屬於母公司股東淨利潤增長率分別爲180.17%、11.04%、13.36%。

報告期內，麗人麗妝實現經營活動產生的現金流量淨額分別爲-5515.32萬元、3.29億元、-1.39億元、2.20億元，其中公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別爲24.63億元、40.06億元、41.74億元、44.93億元。

麗人麗妝在廣告費上的投入連續4年超過淨利潤。2016年至2019年，公司廣告費分別爲1.79億元、2.58億元、3.43億元、3.46億元，2016年至2019年，廣告費高出淨利潤9841.80萬元、3244.21萬元、9109.24萬元、5990.02萬元。

2016年至2019年，麗人麗妝應收賬款賬面淨額分別爲4038.47萬元、7908.28萬元、1.33億元、8323.71萬元，佔營業收入比例分別爲2.00%、2.31%、3.67%、2.15%。應收賬款週轉率分別爲53.08、57.26、33.76、35.48，高於同行業可比公司應收賬款週轉率平均值12.40、12.28、10.62、8.29。

2016年至2019年，麗人麗妝存貨金額分別爲3.88億元、3.65億元、5.80億元、5.17億元，佔總資產的比例分別爲30.58%、22.02%、27.56%和23.25%。存貨週轉率分別爲4.35、5.71、4.69、4.35，同行業可比公司存貨週轉率平均值分別爲4.93、6.06、5.68、4.18。

2016末年至2019年末，麗人麗妝的資產總額分別爲12.68億元、16.60億元、21.03億元、22.25億元；負債總額分別爲4.51億元、6.18億元、8.08億元、6.44億元。其中，公司的短期借款金額分別爲2566.69萬元、0元、1754.53萬元和0元。

2016年至2019年，麗人麗妝綜合毛利率分別爲35.32%、35.20%、36.63%、35.61%。與同行業公司相比，寶尊電商、壹網壹創綜合毛利率水平於各期均高於麗人麗妝；跨境通、若羽臣綜合毛利率水平與公司較爲接近。

2017年度、2018年度、2019年度，公司電商零售業務通過天貓平臺實現的營業收入爲 31.50億元、33.42億元、36.98億元，佔電商零售業務收入的比例均超過99%，分別爲99.90%、99.88%、99.94%。

2019年10月11日，證監會在麗人麗妝的反饋意見中要求公司說明是否因阿里巴巴入股而存在降低獲客成本、增加獲客渠道等特殊利益安排，是否存在利益輸送；公司是否因阿里巴巴入股而存在降低獲客成本、增加獲客渠道等特殊利益安排，是否存在利益輸送或其他特殊利益安排。在2018年年上會時證監會也要求公司說明是否因阿里巴巴入股而存在降低獲客成本、增加獲客渠道等特殊利益安排，是否存在利益輸送。

***直指麗人麗妝代理合同玩穿越。報道稱，招股書披露，上海相宜云商電子商務有限公司是麗人麗妝大供應商，公司2007年6月取得相宜本草代理權，期限自2007年6月至2019年12月。工商資料顯示，上海相宜云商電子商務有限公司成立於2014年11月，晚於授權代理開始日七年。其次，麗人麗妝前身上海麗人麗妝化妝品有限公司成立於2010年5月27日，也晚於授權代理開始日近三年。

不僅如此，此次招股書財務數據中對漢高集團的採購額相差了1.29億、對相宜本草的採購額相差1846萬元。另外，新版招股書折算的2016年採購額爲176609萬元，和之前的數據相差1.27億元。

據時代週報報道，麗人麗妝的盈利模式受到了外界質疑。招股書顯示，麗人麗妝自成立以來就選擇天貓平臺爲自身電商業務的經營平臺，從事電商零售業務和品牌營銷運營服務。其中，電商零售模式即經銷模式。招股書顯示，該模式下，網絡零售服務商取得品牌方授權，向品牌方以一定折扣價採購產品，在線上店鋪面向終端消費者進行產品銷售，擁有對店鋪及貨品的所有權，並承擔店鋪運營、營銷推廣和人力成本，盈利主要來源於銷售價格與採購成本及各項費用的差額。

從其盈利方式而言，來自品牌方的返利也是其利潤的主要來源。2017年至2019年，麗人麗妝返利計提金額分別爲 1.28億元、2.10億元、2.16億元；而這3年間，其淨利潤分別爲2.26億元、2.52億元和2.84億元。

對此，麗人麗妝在招股書內表示：“若未來公司品牌方返利政策變化或其他因素導致公司可獲得返利出現下降甚至無法收取返利，公司的經營業績將受到不利影響。”