2020年10月30日晚，拉芳家化股份有限公司（以下簡稱“拉芳家化，股票代碼：603630）發佈了第三季度報告：2020年1-9月營業收入6.53億元，同比下降6.22%，降幅收窄；歸屬於上市公司股東的淨利潤8216.27萬元，同比增長42.79%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤8175.12萬元，同比增長66.18%；經營活動產生的現金流量淨額1.14億元，同比增長14.79%。基本每股收益0.36元/股，同比增長38.46%。

國家統計局數據顯示，1-9月份，社會消費品零售總額273324億元，同比下降7.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額246588億元，下降7.2%。

拉芳家化的這個營收水平，剛好跑贏社會消費品零售平均水平，但如果細看第三季度營收經營數據其實已經恢復了正常增速，而且淨利潤翻倍增長。

財報顯示，拉芳家化2020年第三季度營業收入2.49億元，比2019年同期的2.38億元增長0.11億元，同比增長4.48%；2020年第三季度歸屬於母公司股東的淨利潤3439.09萬元，比2019年同期的1010.18萬元增長2428.91萬元，同比增長340.44%。

分品類來看，2020年第三季度拉芳家化：

洗護類產品銷量爲1250.04萬Kg，比2019年同期增長124萬Kg，同比銷量增長11.01%；

洗護類產品營收2.26億元，比2019年同期增長1104.78萬元，營收增長5.13%。

香皂類產品的銷量爲67.64萬kg，比2019年同期遞減31.04kg，同比遞減31.46%；

香皂類產品營收1189.37萬元，比2019年同期遞減521.69萬元，同比遞減30.49%。

其他品類的銷量爲17.32萬Kg，比2019年同期增長3.1萬Kg，同比銷量增長20.91%；

其他品類的營收爲1032.34萬元，比2019年同期增長458.97萬元，同比銷量增長80.05%。

三大類產品合計銷售1335.61萬Kg，比2019年同期增長96.06萬Kg，同比銷量增長7.75%；

三大類產品合計營收爲2.49億元，比2019年同期增長1042.06萬元，同比銷量增長4.37%。

利用自身優勢，高瞻遠矚大力發展電商

從第三季度數據對比來看，拉芳家化的洗護類產品增速11.01%高於營收增速5.13%，而第三季度洗護類平均售價由19.13元/kg降至18.12元/kg，降幅爲5.28%。清揚君推測，根本原因是洗護產品一直處於紅海式競爭狀態，拉芳家化是在充分利用供應鏈和產能優勢，爲了搶佔了更多的市場份額，尤其加大電商渠道的銷售，故而平均售價降低。

財報顯示：2017年-2019年，拉芳家化電商及零售渠道營收佔比分別爲9.13%、10.99%和12.82%，2020上半年的營收佔比已經提升到了15.22%，同比增長10.73%。

據清揚君瞭解，拉芳家化2017年初上市就意識到中國日化未來的決戰場主要是線上渠道，於是從入股聯營深入瞭解電商運營的框架和體系，直到2018年開始自建電商團隊，可以看出拉芳家在穩步推進企業的轉型升級。

截止目前，拉芳家化的電商佈局已經初現成效，其搭建的專業團隊已有百人規模。而且爲了激勵這些核心電商骨幹，2020年7月8日晚，在拉芳家化發佈的《第二期限制性股票激勵計劃（草案）》中，涉及拉芳家化核心管理級員工及業務（技術）骨幹137人，而線上員工佔比已高達35%。

與時俱進，香皂品類或逐漸被護膚等其他品類替代

從第三季度數據對比還可以看出，拉芳家化的香皂品類銷量和營收幾乎同比例下滑。因爲2020年第三季度的平均售價由17.34元/kg增長爲17.58元/kg，增幅爲1.38%，所以香皂品類的銷售降幅比營收降幅略低。

雖然香皂品類銷量和營收大幅下滑，但清揚君認爲這無需擔憂。時代是進步的，香皂的可替代品太多，消費者用洗面奶洗臉，用洗手液洗手，用沐浴露洗澡，都是日化產品細分領域的長期市場教育和消費者選擇的結果。同時，因爲香皂的毛利太低，也不值得企業投入大量研發和推廣營銷。而未來，香皂品類有可能會被越來越多的消費者“拋棄”或“遺忘”。但拉芳家化會加大投入研發其他品類、佈局如護膚領域的高增長空間產品和高毛利產品。

此外，從第三季度數據對比還可以看出，拉芳家化的其他品類增長迅猛。其中，銷量同比增長20.91%，而營收則增長80.05%。其實，這正是拉芳家化積極地通過內增外延相結合的方式打造多元品牌矩陣，培育的新的業績增長點。

2018年，拉芳家化獲得了德國殿堂級科技護膚品牌瑞鉑希和韓國時尚護膚品牌黛爾珀中國區獨家代理權，全面佈局高毛利產品，真正進入化妝品行業的護膚領域。

2019年，瑞鉑希進駐“絲芙蘭”，黛爾珀進入臺灣市場，進駐“萬寧”、“屈臣氏”等銷售渠道，並且兩大品牌均開設了天貓旗艦店，線上線下聯動發展。

2020 年，拉芳家化又攜手國內凍乾粉 ODM巨頭廣東瀚森打造了功能性護膚品牌肌安特。

清揚君推測，拉芳家化之所以全面佈局化妝品，是因爲看到了國內護膚品的增長空間和毛利率。

國泰君安證券研報數據顯示，2019年國內護膚品市場規模達2444億元，是美妝個護市場的第一大品類，佔比達51%。從不同品類的增速來看，2019年頭髮護理、沐浴清潔品類市場增速爲5%和3%，護膚和彩妝品類市場增速高達15%和27%。

怎樣才能更好的進行品類和渠道佈局，實現更高的毛利率和淨利潤，這應該是拉芳家化長期思考的問題和不斷實踐調整的日常工作。

然而現在，拉芳家化或許已經給出了答案，這就是專注於日化領域，穩健發展拉芳、雨潔、美多絲等主力品牌，奠定在洗護市場的領先地位；同時積極佈局新秀和成熟進口代理品牌，吸引更多的年輕消費羣體，借市場巨大潛力和高毛利迅速發展。另一方面，利用公司近20年的影響力和社會資源全渠道協同發展，重點打造線上渠道全面驅動公司總體業績加速增長。

從拉芳家化第三季度的總體經營情況來看，因爲洗護產品降價拖累營收增速4.37%低於銷量增速7.75%，但由於拉芳家化企業管理水平愈加成熟，銷售費用減少3639.66萬元，同比減少35.91%，費用管控效果顯著淨利潤大幅提升。

如果不出意外，第四季度拉芳家化將保持持續增長，並帶動公司全年業績增長。