來源|投資家網

作者|劉福娟

張量投資-李亦非

“投資，像一場局部的小型戰役，但卻服務於戰爭的整體佈局。對於團隊來說，團結一致、膽大心細、作風硬朗才能打勝仗。張量投資（Tensor Investment Corporation）就是這樣一個既有戰略格局觀，又兼具執行力的團隊”，李亦非表示。

張量投資，是一家專注於新興技術的另類投資公司，主要關注AI、半導體芯片、生物科技、金融科技與區塊鏈領域，覆蓋美元與人民幣投資。隨着我國資本市場改革的不斷推進，以及我國科技創新公司的研發硬實力不斷提升，張量投資也將戰略重心向國內市場轉移。

作爲張量投資的管理合夥人，李亦非接受了“投資家網”的訪問。談及爲什麼叫張量投資，他介紹，張量（tensor）是一個力學名詞，也是理論數學的一大分支科學。張量這一科學概念的提出奠定了量子力學和相對論的理論基礎，推動了現代基礎科學的快速發展。以“張量”作爲投資公司的名稱，代表了團隊的理工科技術及產業背景，藉助科學技術進步帶動經濟發展的投資理念尋找“硬科技實力”的好公司，來推動我國技術轉型升級，爲投資人帶來回報。

一、在一、二級市場中尋找生存之道

Tensor Investment是行業內較早從事多元化投資佈局的另類投資企業，資產組合中，境外美元投資比較豐富，包括一、二級市場股權投資，也涵蓋像大宗商品、衍生品和其他另類資產的投資。可以說，投資組合是充分利用資本市場中的各種金融工具構建的。

看似分散的投資其實有兩大優勢，第一，在資產的久期匹配上實現了長、短結合，既提供有流動性的投資配置，又可以獲得長期投資的高額回報；第二、無論投資一級市場還是二級市場，對宏觀、微觀的行業研究都是投資人的基本功。但產業鏈上優質的公司是分佈於一、二級市場的，跨市場投資可以讓公司通過對行業的深刻理解得到最大的回報。

Tensor Investment在一二級市場的投資案例頗多，但都有共同點，通過對行業和頭部公司的深入理解，它敢下重注並共同成長。值得一提的是，它還深入參與被投企業的戰略佈局。

通過深入的研究，Tensor Investment在2018年通過二級市場重倉投資以及長期持有了韓國移動互聯網巨頭KakaoTalk的母公司Kakao Corp的股份，深度綁定並參與其戰略規劃後，該公司還在一級市場與IDG Capital等頂級機構一起領投了Kakao Corp.的區塊鏈科技子公司Ground X。在投資這兩家公司的過程中，分別獲得了接近4倍與30倍的回報。

二、做行業內的狙擊手

作爲創業者背後的創業者，李亦非坦言，“焦慮是常態”。如何做到“我們都是神槍手”，每一顆子彈都打中要害，是否能夠成爲“行業狙擊手”，用最高效的手段獲取回報是一個需要拷問內心的過程，而該過程也十分考驗一個人的敬業精神和是否負責任的態度。

Tensor Investment目前管理資產超過1億美金，資金主要來自公司各個股東和主創人員的自有資金，以及小部分外部投資人資金，團隊稱爲“Friends&Family”。這樣的資金結構既體現了公司團隊對自身投資能力的極度自信，也代表了公司對規模、風險以及回報倍數的控制和要求。

該公司致力於投資確定性高、回報高的項目，從誕生到今天，它沒有給LP賠過錢，甚至多次超過LP的預期。爲了能保持一貫的“狙擊手風格”和另類投資的特色，公司一直嚴格剋制自己的資產管理規模。希望每一個投出的項目，都是張量投資的“代言人”。

三、用邏輯、數據和事實選擇標的

李亦非先後在日本SBI（軟銀投資）集團、中國萬向控股旗下大型資產管理平臺負責股權與另類投資，累計管理投出規模超過120億元等值人民幣。投資行業包括半導體、新材料、高端製造、TMT、生物醫藥、金融、環保等領域，還參與了在境內外上市及併購退出的7個項目。多年來的實戰經驗，讓他對所專注的領域有着深刻的理解，也積累了豐富的行業資源。

目前，Tensor全球有十幾名同事，他們各有專長，雖然各司其職，但又能機動作業，在不同項目上靈活配置背景互補的同事組成戰鬥團隊，合力完成項目。在投資決策上，一個項目能否過審，取決於團隊成員是否全部贊成，這和很多機構實行三票過，甚至一人扣動扳機的決策機制有很大不同，這是團隊之間團結、信任的表現。

在探討投資標的是否值得投的時候，張量投資的同事一貫用邏輯、數據和事實說話。基於這樣的做事風格，公司在項目討論會議中常有“面紅耳赤”甚至拍桌子爭吵的局面發生，但真理越辯越明，通過這樣的討論，既能讓團隊充分認識項目的風險，又能讓團隊最終達成一致意見、統一思想，所以投決會決議代表了公司全員的一致意見。

四、投資是聰明人花笨功夫去做的行業

至於科技公司前期投入大、回報週期長的問題，在李亦非看來，“這正是投資人存在的意義，如果投資機構只需出錢就能獲得好的投資回報，那投資未免太容易”。

李亦非經常跟團隊講，“投資是一個聰明人，要花笨功夫去做的一個行業”。想要做好投資，就要花時間和精力對技術和行業進行深入的研究，但不能閉門造車，除了認真鑽研行業和技術外，重要的是，還要主動跟業內主流或者頭部玩家建立深厚的對話關係。只有理論聯繫實際，才能成爲行業的前瞻者。

“在這個過程中，你接觸到了業內優秀的企業和團隊，逐漸建立自己的資源、思維體系，反過來，這些資源和能力潛移默化地幫你判斷行業裏一些成長性的初創公司，是否值得投”。李亦非對投資家網表示。

五、致力於成爲國內科技類另類投資企業的標杆

今年新冠肺炎黑天鵝事件突襲，很多人都說這讓資本寒冬雪上加霜，但李亦非表示，任何行業都存在挑戰，但挑戰中伴隨着機遇。由於市場上一些投資公司，無論投研還是融資、募資能力都參差不齊，也被認爲這是一個市場洗牌的過程。李亦非認爲，“市場洗洗牌是好事，更專業、資源更廣的投資公司一定可以留下來，劣幣驅逐良幣的現象就會改善”。

對於投資，他一直保持樂觀的態度，儘管一些傳統經濟難以維持，但很多科技領域的企業迎來了高速發展。這些年來，李亦非親身經歷了一個又一個科技創新企業不斷突破國外技術封鎖，產品和研發水平躋身世界一流，這些鮮活的例子都代表我國科技轉型正在快車道上不斷邁進，也成爲張量投資的信心來源。對於張量投資來說，這是重大機遇。可以讓他和團隊通過職業生涯中積累的對行業深厚的理解，不斷創造經典的投資案例。

未來兩到三年，李亦非希望張量投資能夠成爲一個國內科技類另類投資企業的標杆。商業環境在變，但做生意的本質沒有變，對於一家新進重點佈局人民幣投資的機構來說，張量投資不驕不躁，這本身就是一種成功，我們也期待張量投資能找到更多優秀的投資標的。