作者｜A Dolphin

跌跌撞撞的蔚來開始“奔跑”，甚至“起飛”。

自2020年5月起，蔚來汽車的股價一路高歌猛進，翻了10倍。但“腳下生風”，危險便容易隨之而來。

近日，做空機構香櫞研究公司將矛頭直指蔚來，稱蔚來汽車股價虛高，已脫離合理範圍，實際目標價應從53美元“腰斬”至25美元。

而香櫞的質疑，並非空穴來風。

截至北京時間11月24日9點，蔚來汽車市值超754億美元，摺合人民幣超4000億元。在最新全球車企市值排行中，遠超寶馬、法拉利、上汽等知名傳統車企，位列全球第五，中國第二，僅次比亞迪，且有超越比亞迪的勢頭。

對此，有投資人表示；“蔚來的股票已經看不懂了”。在美股上，企業股價一騎絕塵，必定引來做空機構的目光。先是和諧汽車遭沽空機構做空，再是蔚來汽車被香櫞潑冷水。

而香櫞給出的做空理由主要有三個。首先進軍中國的國際新能源汽車老大特斯拉在步步緊逼，蔚來恐難以抵擋。其次，蔚來汽車估值過高。依據是蔚來與特斯拉相較，特斯拉作爲行業老大，其估值約爲未來12個月銷售額的9倍，而蔚來在缺乏核心技術的情況下，估值飆高至銷售額的17至18倍。

另據香櫞調查認爲，蔚來的投資者中充斥大量投機者。比起看重企業長遠發展的投資者，投機者更看重短期利益，這意味着與蔚來相關的市場交易波動更大。

而蔚來作爲國內最受矚目的新勢力造車企業，做空報告一出，連帶理想汽車、小鵬汽車股價都應聲下跌。媒體關於“蔚來的未來還有多遠？”、“蔚來還能起飛嗎？”、“蔚來會是下一個瑞幸嗎？”等聲音不斷。

而事實上，香櫞的“狙擊”，並未打中蔚來，子彈只是驚險掠過，而後射進市場深海，濺起了小水花。

面對空降的做空“襲擊”，蔚來汽車毫無回應。只是在5天后，“淡定”發佈第三季度財報，打臉做空者。財報一出，蔚來股價接連上漲。截止11月24日，香櫞發佈做空報告的第10天，蔚來汽車股價已經飆至55.38美元。

到底是什麼樣的財報，能一掃市場低迷，重振對蔚來的信心？

據蔚來最新財報顯示，蔚來第三季度交付量創下新高，營收大漲，且手中持有現金流高達222億元。這意味着，蔚來持續虧損的困境有望終結，“燒錢”模式仍可繼續。

由此看來，蔚來變成下一個瑞幸，目前是不可能的了。而蔚來持續高位股價的背後，實際上是市場對新能源的高期待。可以預見，市場對新能源的熱衷，還會持續很長一段時間。

西部證券某分析師稱，蔚來汽車等新能源車企銷量不如傳統車企但仍有高市值，是因爲資本市場認爲它們是稀缺的。

蔚來作爲中國最早實現量產，並上市的新能源汽車企業，它從誕生初始，就是對標特斯拉。蔚來憑藉模仿，加持優質售後服務和換電模式，正面硬剛特斯拉，從中國一衆新能源車企中突出重圍。

實際上，自疫情以來，新能源汽車股市整體狂飆，除了蔚來，小鵬、理想、威馬等股價也相繼攀升。火熱的是行業，而蔚來因被稱爲“中國版特斯拉”，毫無疑問成爲最受追捧的那一個，股價也就水漲船高。

範本“特斯拉”就在那，如果蔚來複製成功，那麼收穫的就不是一點財富，直接實現財富自由都不是奢望。因此，有人認爲資本會將蔚來推到中國車企市值第一的寶座，就像特斯拉那樣。

只是，風口之下，蔚來汽車及所在行業是不是存在泡沫仍有待驗證。

誰能想到，如今風光無限的蔚來在一年前，卻被資本拋棄，險些倒閉。

2019年，特斯拉費了九牛二虎之力，成功進軍中國市場，並用了幾個月時間建廠開工，獲鉅額補貼扶持。

“鯰魚”之下，競爭加劇，中國新能源汽車行業隨之發生“動盪“”，所有新能源車企都被特斯拉壓迫得難以生存，市場對國產新能源車失去了信心。

本就因邊“燒錢”邊“虧損”模式備受質疑的蔚來更加無法獨善其身了。2019年，蔚來的融資被叫停，“好兄弟”張磊拋售了大多數蔚來股票、公司CFO離開，政府補貼收緊，賬上現金一度僅剩10億元，而新的融資什麼時候來毫無頭緒。蔚來的股價更是一路下跌，最低僅1.19美元。

據2019年資料顯示，蔚來汽車成爲全年上市企業的“虧損王”，淨虧損數額高達16.225億美元（約112.957億元）。這一年，蔚來汽車創始人李斌肉眼可見的在老去。

可以說，當時的蔚來，如果沒有遇到後來的“恩人”，那麼，資金鍊斷裂，無法量產就會是它必將面對的局面，再嚴重些，退市倒閉也在情理之中。

幸運的是，有人並不放棄他。那就是合肥政府。

在生死存亡之際，合肥政府與蔚來達成了合作。自進入到2020年以來，在合肥政府、銀行等多方扶持下，蔚來累計融資超200億元。

虧損不可怕，有錢就能走下去。蔚來也由此華麗變身，重新恢復量產，隨之銷量上漲，市場信心重振，股價持續大漲，將一衆知名車企甩在身後。

如今，蔚來不缺錢了。但能否笑到最後？市場熱度能保持到何時？這一切都是未知數。

畢竟，新能源是一個需要10年甚至更久的技術沉澱的行業，如果市場依然拼命追捧，股價升得越高，風險也將越大，泡沫破裂導致崩盤也並無可能。但無論如何，新能源車作爲國家的戰略產業，在市場的高期盼下，蔚來應該冷下來思考，它要走什麼樣的路。

相關文章