中國基金報莫飛

開市四個月後，新三板精選層迎來“王炸”：轉板細則落地了！

11月27日晚間，滬深交易所出臺有關新三板轉板規則的徵求意見稿，明確了精選層掛牌公司向科創板或創業板轉板的上市條件、股份限售要求、上市審覈安排及上市保薦履職等重要內容。

11月30日早間，新三板市場果然集體高開，三板做市、三板成指、創新成指全線飄紅。截至午盤，新三板競價市場，6只個股集體暴漲100%，超16只個股漲超40%以上，43只個股漲超10%以上。

新三板轉板政策的出臺也讓不少圈內人士直呼“千呼萬喚終於等到了”！不少機構判斷，新三板重磅利好落地，意味着轉板預期轉A通道明確打通，新三板轉板大幕正式開啓。

也有投資機構判斷：新三板“搶籌”行情即將到來，曾經專注短炒或打新的投資客策略也正在發生明顯變化；更有自身投資機構高喊：“選龍頭要早入手！”

新三板市場迎來“開門紅”

多股早盤集體暴漲100%

週一早盤，新三板市場熱鬧不止，迎來了久違的“開門紅”！

11月30日早盤，新三板市場集體高開，其中主要指數三板做市早盤高開高走，指數小幅高升。

同樣飄紅的還有三板成指和創新成指，截至午盤，創新成指漲約0.92%，三板成指漲約0.56%。

而在競價市場，部分三板競價個股出現了迅速的暴漲行情。其中板塊內，軟中科技、知音文化、華人天地、玖零股份等6只個股均漲超100%以上。

包括奧派股份、民正農牧則分別漲超90%、80%。更有超16只競價股漲超40%以上。超43只競價股漲超10%以上。

截至午盤，競價市場，超259家公司成交，成交額逼近3000萬，成交股數超807萬股。

精選層方面，共有鹿得醫療、同享科技、萬通液壓等三隻個股漲幅超10%。

“轉板”細則重磅落地

新三板轉A大幕正式開啓

新三板市場熱情重啓，無疑和上週末出臺的重磅政策有關。

11月27日晚間，深交所、上交所分別就新三板掛牌公司向創業板、科創板轉板上市公開徵求意見，在精選層連續掛牌一年的精選層企業，如果符合相關要求可申請轉板創業板或科創板。這也意味着，討論許久的新三板“轉板”終於將進入實操階段。

根據出臺的徵求意見稿來看，此次轉板細則主要有幾大方面的創新：

第一，從轉入板塊範圍來看，符合條件的新三板精選層掛牌公司可以申請轉板至上交所科創板或深交所創業板上市。即最快於2021年7月將有公司可申請轉板。

第二，從轉板門檻來看，滬深交易所均給出了明確的條件，其中包括：精選層公司一年內不調出板塊情況；公司及其控股股東、實際控制人不存在最近3年受到中國證監會行政處罰；公衆股東持股比例達到轉板公司股份總數的25%以上；轉板公司股本總額超過人民幣4億元的，公衆股東持股的比例爲10%以上；股本總額不低於人民幣3000萬元；股東人數不少於1000人。董事會審議通過轉板上市相關事宜決議公告日前連續60個交易日（不包括股票停牌日）的股票累計成交量不低於1000萬股。

第三，從上市時間上來看，在新三板轉板上市審覈週期由“3+3”縮短至“2+2”，即滬、深交易所自受理申請文件之日起2個月內作出是否同意轉板上市的決定，轉板公司及其保薦人、證券服務機構回覆審覈問詢的時間總計不超過2個月。

此外，《轉板上市辦法》還對轉板上市程序、限售股、持續督導期、交易等問題做出銜接安排。

轉板出臺速度遠超市場預期

機構：精選層公司含金量抬升

在機構看來，此次轉板細則在時間上優先於混合做市推出，對市場信心恢復有利、時間上和進度上超市場一致預期。

安信證券諸海濱團隊指出，市場期待已久的轉板制度出臺速度之快遠超市場預期。對於資本市場而言，轉板制度搭建了多層次市場間互聯互通的橋樑，作爲“頂層設計”方案，真正使得多層次市場成爲有機整體。對於提升我國資本市場服務實體經濟能力有着長遠意義。轉板指導意見正式稿在精選層還未開板之前就出臺，再次強化新三板精選層的地位，增強精選層公司的含金量。

在諸海濱看來，比較《指導意見》的《轉板上市辦法》表述差異，新三板精選層地位提高，和交易所地位同等。“根據《指導意見》，轉板上市程序主要包括：企業履行內部決策程序後提出轉板上市申請，交易所審覈並作出是否同意上市的決定，企業在新三板終止掛牌並在上交所或深交所上市交易。梳理現行的IPO制度和轉板制度的流程如下，可以看到新三板公開發行制度實際上將IPO過程前置到了精選層完成，而企業在精選層連續掛牌滿一年以後，轉板上市流程將大大簡化。”

開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認爲，精選層作爲我國多層次資本市場建設中的重要一環，未來會是爲中小型創新創業的成長性企業進行融資和定價的市場。而一年之後可以轉板，將精選層將成爲新三板對接科創板和創業板的橋樑，精選層轉板後續亦擁有充沛的企業資源儲備，將有望成爲一個流動性充足的新的獨立市場。

“新三板轉板上市機制的建立將有效拓寬中小企業的上市通道，充分發揮新三板市場承上啓下的作用，實現多層次資本市場互聯互通。擬通過精選層轉板上市的公司不僅可以提前在精選層掛牌享受公開發行所帶來的融資便利，同時控股股東等人的限售期也可以在上市後予以抵扣。”孫金鉅表示。

粵開證券策略團隊認爲，新三板公司在進入精選層之前已經完成了公開發行，轉板上市屬於股票交易場所的變更，不需要再進行公開發行，依法無需證監會覈准或註冊，由滬深交易所依據上市規則進行審覈並作出決定，簡化了審覈流程，有助於轉板上市速度的提升。

“轉板搶籌”行情掀起

投資者策略快速生變

隨着轉板細則的落地，新三板最大紅利政策迎來明確，這也無疑增強了投資者的信心。更有投資者聲稱：“將改變新三板投資策略”。

資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南看來，新三板轉板政策出臺，有利於調動企業掛牌新三板和申請創新層和精選層的積極性，提升市場對新三板精選層的發展良好預期，增強巿場投資者對新三板的巿場信心，吸引更多的投資者和資金進入精選層和新三板，活躍新三板市場，在新三板產生轉板上市概念股並形成一個全新獨立的轉板上市概念板塊。

周運南指出，隨着轉板上市政策的明確以及即將進入實操的預期，將會在極大地刺激新三板二級市場的活躍，特別是首批精選層中轉板概念股的上漲。“預計接下來新三板可能會出現搶籌行情，希望新三板乘此東風能走出一波好行情。”

另據記者瞭解，不少投資者明確表示，正在從原本的打新轉變爲長期持有，更有投資者也積極佈局精選層、博弈轉板行情。

五年前就入市的資深投資者張生表示，在今年精選層開市後，自己就參與了首批精選層打新，儘管部分盈利部分出現了浮虧，但自己依然“堅守”。

在張生看來：“精選層打新雖然有賺有虧，但從整體來看，三板市場已經很前幾年的情況很不一樣；一方面有頂層政策呵護，企業投融資便利，精選層本身個股質地較好；另一方面，市場外來增量資金也在不斷加入，加上現在的轉板政策，此時持有絕對是低位囤貨階段。”

而在深圳某新三板資深投資機構人看來，新三板轉板政策出臺，意味着精選層企業個股估值有望和A股持平，而從目前來看，兩者仍有明顯的“剪刀差”，過去短炒打新的策略實際上已經不適用目前的市場了，挖掘金礦、博弈轉板概念，纔是中長期拿到多倍收益的關鍵。“最近上市的愛美客、準備港股上市的泡泡瑪特原來都是新三板公司；其中愛美客股價暴漲，說明三板市場內也存在不少牛股。”

精選層估值仍處低位區間

機構：多數市盈率僅爲A股六成

實際上，目前多數新三板精選層公司的估值仍然偏低，這也意味着，不少個股仍然存在轉板的溢價空間，這對投資者而言，也存在不小的吸引力。

廣證恒生的統計顯示，精選層企業估值理性偏謹慎，其按照個股招股說明書選取可比A股上市企業，比較精選層企業與對應可比企業的估值水平後發現，精選層的市盈率爲A股可比企業的0.62倍，處於預期區間偏下的位置。

廣證恒生表示，在理性偏謹慎的市場環境下，轉板政策受益企業的估值將逐步向A股同類企業逼近，產生“估值+成長”雙重收益。考慮到轉板審覈的材料以及流程有望比直接IPO更精簡，且精選層的交易機制與A股基本一致，預計精選層中轉板政策受益企業的估值將與創業板、科創板等板塊中的可比企業相銜接。在當前資金情緒偏謹慎，精選層企業估值爲A股可比企業0.6倍的市場環境下，企業轉板預期明確後有望催化潛在轉板企業的估值提升，產生“估值+成長”雙重收益。

如何挖掘轉板概念股、尋找轉板盈利機會？分析師指出，可以通過轉板的條件來進行篩選。

孫金鉅分析，《轉板上市辦法》徵求意見稿提到董事會審議通過轉板上市相關事宜決議公告日前連續60個交易日（不包括股票停牌日）的股票累計成交量不低於1000萬股，而科創板與創業板市值門檻最低爲10億，“我們從首批精選層掛牌交易的32家企業中挑選，以2018年、2019年的業績以及當前的市值爲基準，結合行業屬性等指標，首批精選層掛牌交易的公司中，未來至少應有半數以上基本符合轉板上市要求的。”

不過，孫金鉅也表示，部分公司雖然暫時滿足科創板或創業板的上市條件，但由於其爲上市公司的參股子公司，因而仍存在是否滿足分拆上市條件的問題，部分符合條件的公司可能由於該原因不能實現轉板上市。

而據安信證券新三板團隊研究顯示，目前新三板公司中1601家符合創業板IPO財務標準，116家符合科創板IPO財務標準。在統計時剔除了創業板行業負面清單的公司，剔除了不滿足科創屬性的公司使得結果儘量精確。從總量來看，新三板爲IPO培育的公司“後備軍”數量充足。

此外，安信證券數據顯示，目前精選層首批和第二批待發行的公司中，33家滿足創業板財務標準，7家滿足科創板財務標準（已考慮科創屬性）。

編輯：艦長

責任編輯：凌辰 SF179