黃金已經連續第三週下跌，但這是否意味着牛市結束？一些分析師開始改變他們對今年年底金價將達到2000美元的預期。

假期交易清淡和止損導致週五金價跌破1800美元/盎司。

儘管分析師仍確信宏觀環境仍然強力支撐金價上漲，但有些人開始將金價創下新高的預期推遲到明年。

然而，Grady預計今年年底金價將不會達到2000美元，預計2020金價將跌破1900美元/盎司以下。

道明證券大宗商品策略師Daniel Ghali表示，推動金價在八月創下高點的因素依然存在。

“一種看法是什麼因素驅使買賣黃金。當我們將這些驅動因素分解，它就歸結爲我們能夠實時看到的影響因素。諸如美元，實際匯率，名義匯率等因素。”Ghali稱，“目前的金價走勢與其他市場的走勢完全不一樣。這告訴我們是由市場定位變化所主導的。最有可能的是，金價突破了某個門檻，這基本上是一些市場參與者能夠承受的最大痛苦。”

分析師在上週警告投資者，由於假期交易清淡，波動性將會加大，這正是黃金市場所看到的。在撰寫本文時，黃金期貨12月交易價格爲1782.70美元，當日下跌1.26％。

Grady稱：“本週是一個展期。週三是指數滾動的最後一天，意味着對於那些做多12月合約的人來說，這是平倉或移倉的最後一天。這就是本週初拋售所發生的情況。這給人們提供了退出交易重新估價的機會。”

Walsh?Trading聯席董事Sean?Lusk表示，入市較晚並追漲的那些交易者現在開始離場。

Lusk稱：“我們在這裏看到那些堅持了很長時間的人最先退出，他們可能從1920美元起就開始追漲。行情上下劇烈波動，因此跌幅也將是嚴重的。”

Grady補充稱，加密貨幣領域也正在引起大量關注，這對黃金造成了衝擊。Grady稱：“資金從黃金離場並進入加密貨幣。”

Lusk也指出，許多人開始偏向加密貨幣而不是黃金。Lusk反問：“但是到最後，您是更願意有一盎司黃金在手還是擁有存在於屏幕上的東西？”?

關注刺激政策和美聯儲

據分析人士稱，在聖誕假前的幾周內，市場的注意力將轉到今年是否會再出臺更多的刺激措施，以及美聯儲還能什麼幫助。

Knightley表示，這些新的限制措施可能會危害遠未穩定的經濟復甦， “隨着宵禁令和限制措施在美國更多地區開始實施，我們已經看到就業市場正在受到打擊。”

更具體地說，是市場部分人士預期的加權平均到期期限的變化。這是美聯儲會議紀要的焦點，也可能是12月中旬FOMC會議的焦點。這將最終決定金價是否會在近期恢復上行軌道。

Ghali表示，由於目前尚未出臺刺激措施，黃金的面臨的最大問題是市場能否指望美聯儲在12月採取更多的行動。更具體地說，是某些市場預期的加權平均期限的變化。這是美聯儲會議紀要的焦點，很可能是12月中旬聯邦公開市場委員會會議的重點。這最終決定金價是否將在不久的將來恢復其上行軌道。”

接下來是什麼？

在談到如何從現在開始交易黃金時，Grady表示，要關注1851美元的上行水平，然後在黃金首次達到該水平時拋售。Grady稱：“這是我們打破的舊日低點。”

另一方面，Lusk未排除下週黃金開始復甦之前有進一步下跌的可能性。Lusk稱：“如果市場能再下跌60-70美元，我們可能會看到價格跌破1700美元。”

在此之後，Lusk預計金價將開始攀升至2021年，他指出，12月底和1月初是黃金的季節性好時機。

“我們將從努欽到耶倫，這是與伯南克學派的量化寬鬆和印鈔不同。你可以期待持續的下跌，然後買入。”Lusk稱，“從季節性性看，十一月到十二月中旬，我們會看到季節性的疲軟。這裏的市場早該出現了。我正在尋找可以持有的支撐位，然後買進到2021年。”

觀察數據

下週將有完整的經濟數據，包括定於週五公佈的11月美國關鍵的非農就業數據。

還有周一的PCE物價指數和成屋待完成銷售指數，週二的ISM製造業採購經理人指數，週三的ADP非農就業數據和工廠訂單，週四的ISM非製造業採購經理人指數和初請失業金人數。

中國白銀網編譯

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