柔宇科技科創板遞表：全球首款柔性屏摺疊手機盈利能力尚不可觀

原標題：柔宇科技科創板遞表：全球首款消費級量產柔性屏摺疊手機，盈利能力尚不可觀

作者｜StoneJin

柔宇科技的IPO估值或超80億美元，遠超此前市場預期。

據IPO早知道消息，深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡稱“柔宇科技”）於2020年12月31日正式遞交招股說明書，擬科創板掛牌上市，中信證券擔任保薦機構兼主承銷商，中金公司爲聯席主承銷商。

柔宇科技計劃通過本次IPO募集144.34億元，將全部用於柔性前沿技術研發、柔性顯示基地升級擴增建設、柔性技術的企業解決方案開發、新一代柔性智能終端開發以及補充流動資金。

事實上，144.34億元的募資規模，已超彭博12月初報道的120億元，亦遠高於稍早前計劃赴美上市時的10億美元的募資預期。換言之，柔宇科技的IPO估值或將高於80億美元。

2019年7月，柔宇科技爲籌備赴美上市特意搭建VIE架構；2020年6月則爲迴歸國內資本市場拆除VIE機構，並完成股份制改革。

IPO前，柔宇科技創始人、董事長兼總經理劉自鴻直接持有38.61%的股份，並通過“同股不同權”的設置總計持有71.56%的投票權；外部投資方中，深創投和中信資本分別持股7.35%和6.05%，是“唯二”持股超5%的機構股東。此外，松禾資本、IDG資本、基石資本、前海母基金、盈科資本等均在股東之列。

成立於2012年的柔宇科技通過自主研發的柔性集成電路技術，提供以全柔性顯示屏和全柔性傳感器等柔性電子爲核心的一整套柔性產品和解決方案，主要應用於智能移動終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居、運動時尚和辦公教育等行業。

全柔性顯示技術方面，柔宇科技在2014年開發出厚度僅有0.01mm、最小卷曲半徑僅有1mm的彩色全柔性、可反覆摺疊的顯示屏，並在2018年投產全球首條全柔性顯示屏大規模量產線。此外，柔宇科技還將創新性的柔性電子技術快速實現產品的應用和落地，2018 年10月發佈全球首款消費級量產柔性屏摺疊手機FlexPai柔派，並在2019年第一季度出貨。

全柔性傳感技術方面，柔宇科技則主要爲客戶提供定製化的多類型全柔性傳感器及解決方案服務，並推出RoWrite柔記系列等消費終端產品。

從兩者的協同性上來看，面向消費者的柔性電子產品可提高品牌知名度並推動柔性技術的普及、推廣和應用，而柔性電子解決方案則爲行業客戶提供更多應用場景和產品選擇，從而吸引更多合作伙伴加入“柔性+”平臺，其現有的企業級客戶包括中國移動、中國電信、Vertu、空中客車、路易威登、瀘州老窖、東方演藝集團、格力電器等。

2017年至2019年，柔宇科技的營業收入分別爲0.64億元、1.09億元和2.26億元，2018年和2019年的同比漲幅分別爲68.47%和108.15%，2020年上半年的營收則爲1.16億元。

柔宇科技在2017年至2019年以企業解決方案爲主要收入來源，但佔比呈逐年降低趨勢；而在2020年上半年，To C產品的佔比首次超過50%。

值得注意的是，伴隨着柔宇科技的收入規模不斷擴大，其盈利能力扔未能取得較爲顯著的提升。

首先在毛利率方面，2017年至2019年、以及2020年上半年，柔宇科技的綜合毛利率分別爲0.74%、-7.69%、-0.15%以及13.39%。

拆分來看，企業解決方案各期的毛利率分別爲-0.89%、-17.58%、-3.06%和28.85%。柔宇科技表示，這與爲佈局市場產品定價而採取較低的定價策略有關；消費者產品在各期的毛利率則分別爲5.93%、4.42%、3.25%以及7.06%，其的波動主要與消費者產品規模相對較小，但產品結構變化較大有關。