原標題：人民幣升值背後：外資“買買買”出口企業匯損承壓 個人投資者無需擔憂

經濟觀察網 記者 王涵 “人民幣升值讓公司承受過多匯損，原本以爲出口訂單逐步恢復能迎來好時機，沒想到因爲匯率波動完全擠壓了利潤空間”，浙江台州一家從事嬰幼兒產品出口的負責人告訴記者，這兩年外貿行業天天在“過關”。

1月13日，人民幣對美元匯率中間價報6.4605，較前一交易日上調218個基點。自2020年5月以來人民幣恢復對美元升值趨勢，截至2021年初，升值幅度達到7%左右。人民幣快速升值，首當其衝的是外貿行業，部分出口企業將美元收款結匯時利潤受到擠壓。

人民幣升值 出口企業匯損承壓

渣打銀行根據人民幣對美元升值幅度和工業企業利潤之間的歷史數據分析認爲， 當人民幣對美元同比升值幅度超過6.5%，工業企業利潤增速傾向於放緩。其主要的原因在於出口增速放緩、進口替代國內製造產品增多，美元收款結匯時造成的收入降低和金融環境趨緊等。除了適用於中國多數工業行業，但也有一些行業，如煤礦業、葡萄酒釀造、皮革、木材和化工製品等行業，即使在人民幣升值超過6.5%的情況下，仍能實現利潤較快增長。

另一方面若出口企業的原材料是進口的，那麼成本下降也可以彌補匯率損失。

不過，渣打銀行業表示，若要使用人民幣提振企業利潤增長，人民幣需對美元同比貶值4%以上。但考慮到人民幣大幅貶值可能產生負面經濟金融影響，這種操作從政策角度或並不可取。

針對近期，多項政策措施調整有利於減緩人民幣升值步伐，其中包括將遠期售滙業務的外匯風險準備金率下調爲零，取消人民幣對美元中間價報價模型中的逆週期因子，調低金融機構和企業跨境融資宏觀審慎調節參數，以及提高境內企業境外放款上限。

一位華東地區股份行負責對公業務的人士坦言，越來越多的企業在財務管理方面開始注重管理思路，進出口企業可以通過遠期結售匯和買權產品，有效規避匯率風險，做到訂單成本鎖定。但也存在小微企業交易額都很小，鎖定外匯相對較有門檻，存在單筆滿足不了要求的情況。

外資“買買買” 個人投資者不需過度擔憂人民幣升值

人民幣升值給外貿行業帶來不少壓力，壓縮盈利空間。與之不同的是，2020年外資流入中國債市規模達到1萬億元之後，多家機構預測2021年或將增加至1.3-1.5萬億元的歷史新高。

主要原因在於市場判斷結構性流入纔剛剛開始，人民幣債券全球資產配置佔比極低，目前低於1%。納入國際指數將吸引更多資金流入，以及低利率環境下缺乏可替代市場，中國國債平均收益率仍高於3%，估值具有吸引力。

對於個人投資者而言，當人民幣重回6.4時代，是否需要重視人民幣過度升值所帶來的連鎖反應？

渣打中國財富管理首席投資策略師王昕傑在接受經濟觀察網記者採訪時表示，“不同於企業面臨的出口壓力，個人投資者關心的是在於過去積累的海外投資佈局（手中持有外幣）或仍具有海外投資需求時所會面臨的狀況。”

第一種情況是，若大部分資產是人民幣（或不動產）外，持有一定比例外幣資產也不需要在美元走弱的情況下做特別調整。譬如投資者手中持有美元投資美股，它只有股票波動風險，應對方法是找到一個穩定上漲的標的，就可以對沖美元貶值的風險。另一種情況是，個人投資者還有海外投資的需求。可以在境內找一些投向海外，但是帶有人民幣對沖的標的，譬如QDII類產品，在投向時就已經鎖定匯率。

王昕傑認爲並不需要對人民幣升值情況過於擔心。他坦言：“事實上人民幣、美元匯率就是漲漲跌跌，形成蹺蹺板勢頭，兩者之間匯率的波動幅度相較於亞太其他國家貨幣仍是窄幅的，更不要提其他新興市場。所以不太有必要根據目前漲跌來很快的改變海外配置佈局。”

外匯未來的走勢如何，渣打銀行認爲，隨着美聯儲政策轉向平均通脹目標制，美元可能會延續其長期下跌的趨勢。另一方面，美國預算和貿易赤字的上升可能令國際投資者感到憂慮，導致美國資產外流，進一步降低美元儲備。在美元疲軟的環境下，渣打預計歐元、英鎊、澳元和人民幣將成爲的主要受益者。