大唐新能源2020年4季度風電發電量同比上升18.2%至6，461吉瓦時，好於我們預期。估算的風電當季利用小時同比上升11.7%至671小時。公司2020全年的累計風電發電量同比增長14.4%，對應的風電利用小時數預計爲2，170小時，同比升5.9%。總體來看，公司2020年4季度的風電發電量及風電利用小時數表現好於我們預期。2020全年的總髮電量超出我們預測7.9%。基於公司2020年1-3季度業績以及4季度的發電量表現，我們現預計其2020年每股盈利或將錄得30.0%-35.0%的同比顯著增長。

我們上調對大唐新能源的目標價至2.10港元但下調投資評級至“收集”。鑑於2020全年好於預期的總髮電量表現，我們將大唐新能源2020/ 2021/ 2022 年的每股盈利預測分別調整至人民幣0.155元/ 0.138元/ 0.174元。公司的售電收入受新增裝機的增量效應所推動，同時由於非經常項費用的減少，經營成本的增幅出現同比放緩，表明其盈利能力有所改善。由於市場對風電行業在十四五規劃期間高速發展的正面預期，公司股價近日錄得明顯上漲。最新的收盤價目前相當於9.1倍/ 10.2倍的2020/ 2021年市盈率，我們認爲已部分反映近期利好因素。我們因此下調對大唐新能源的投資評級至“收集”，但將目標價自1.50港元上調至2.10港元，以對應我們盈利預測的變動。