原標題：市值46億！愛奇藝唯品會加持，吳奇隆給劉詩詩的彩禮上市了 來源：投中網

影視行業“苦寒冬久矣”。

文丨曹瑋鈺

來源丨投中網旗下東四十條資本

影視行業迎來2021年開年第一股。

1月15日，著名影星吳奇隆創辦的稻草熊娛樂集團（下稱稻草熊娛樂）在港交所主板掛牌上市，聯席保薦人爲招商證券國際、中信建投國際。

此次IPO，稻草熊娛樂擬發行1.65億股，每股發行價5.88港元，位於招股區間的中高端。當日開盤價7港元，相比定價大漲近20%，開盤市值約在46億港元左右。

稻草熊娛樂的基石投資人名單也已披露，雪湖資本、IDG資本以及唯品會均在其列，其中，唯品會首次作爲IPO基石投資人。根據協議，三者投資合共5000萬美元，雪湖資本認購3500萬美元，IDG認購1000萬美元，唯品會認購500萬美元。

影視行業“苦寒冬久矣”，包括稻草熊在內的一衆影視公司，近幾年發展頗爲曲折。有觀點認爲，從影視市場及融資環境來看，影視公司IPO的難度都比前幾年要大，稻草熊作爲港股影視板塊的開年第一股，於行業而言也是個“破冰”信號。

明星辦公司，一年進賬7.6億

稻草熊娛樂，又一個明星佈局影視的成功樣本。

2003年，著名影星吳奇隆將事業重心轉向內地，並開始影視行業佈局，成爲第一批試水明星影視公司的人之一。吳奇隆陸續創辦多家“稻草熊”系公司，此次上市的稻草熊娛樂正是其中之一。

2014年，稻草熊正式成立。作爲一家劇集製片商和發行商，其業務涵蓋了電視劇及網劇的投資、開發、製作及發行。自2014年成立以來，製作、發行了32部電視劇/網劇，推出了包括《蜀山戰紀》《國寶奇旅》、《局中人》、《繁星四月》等多部熱播劇目。

根據招股書，稻草熊娛樂的營收主要來自三塊業務。一是向電視臺、網絡視頻平臺或第三方發行商許可自制劇集播映權，該業務爲稻草熊娛樂的最大營收來源。根據招股書，2018年、2019年及2020年一季度末，該板塊的營收佔比分別高達65.6%、74.7%和71.3%。其餘兩板塊佔比相對較低，分別爲買斷劇集播映權以及定製劇集承製服務等。

根據招股書援引弗若斯特沙利文數據，2019年，按首輪播映電視劇數目計，稻草熊娛樂排名第四，市場份額約爲6%；按劇集收入計，稻草熊娛樂則排名第六，市場份額約爲1.7%。

值得一提的是，稻草熊娛樂在經營方面頗具創新態度。

稻草熊曾在業內率先推出了自制劇集“先網後臺”的播映模式。2015年，其自制劇《蜀山戰紀之劍俠傳奇》首先於愛奇藝上映，之後衛視。此外，稻草熊先後在《新白髮魔女傳》和《蜀山戰紀》嘗試“影遊聯動”模式，圈粉不少，影視IP價值也得到更大釋放。

近年來，稻草熊營業的收入水平呈現穩定增長的態勢。根據招股書，2017年至2019年，稻草熊娛樂的營收分別爲5.43億元、6.79億元和7.65億元，經調整淨利潤略有波動，分別爲8560萬元、7495萬元和6539.6萬元。

2020年上半年，儘管受到新冠疫情影響，稻草熊娛樂依然實現收入5.8億元，淨利潤爲5413萬元，同比增長43%。

緊抱愛奇藝“大腿”，支撐7成營收

值得注意的是，稻草熊在業務層面對愛奇藝依賴頗深。

這一依賴，從財務數據層非常直觀。招股說明書顯示，2017年至2019年，稻草熊娛樂來自愛奇藝的收入分別爲1.16億元、2.45億元、2.09億元，分別佔同期總收入的22.4%、36.0%、27.2%。2020年上半年，上述數字繼續走高，分別爲營收4.01億元，佔比69.2%。

二者的深度綁定可以追溯到2018年。

這一年，稻草熊娛樂獲得愛奇藝全資子公司Taurus Holding的4000萬美元A-1輪融資。同年，愛奇藝成爲稻草熊娛樂的第一大客戶。2020年5年，稻草熊再獲愛奇藝1513.88萬美元A-2輪投資投資。目前，愛奇藝是稻草熊第二大股東，並已指派兩名董事加入董事會。

“影視製作公司的客戶範圍較小，收入存在不穩定性，與平臺深度綁定已經成爲趨勢”，一位文娛領域投資人向投中網分析，“稻草熊娛樂與愛奇藝深度綁定，每年可以獲得穩定的採購量，但高度的單一客戶依賴，也會影響稻草熊的業務獨立性，未來存在一定不確定性”。

稻草熊娛樂在招股書中也坦言：“倘我們無法與愛奇藝維持業務關係，或倘愛奇藝失去其領軍市場地位或不再受歡迎，則我們的業務、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。”

視頻平臺與影視公司的綁定越發常見，除了稻草熊與愛奇藝，歡喜傳媒也高調牽手B站。某種程度，對某一平臺的過度依賴，容易導致影視公司議價能力降低，攤薄公司利潤。2017至2019年，稻草熊娛樂毛利率持續走低，分別爲28%、30.9%、14.1%，2020年上半年，毛率水平小幅回落23.4%。

勢均力敵纔是強強聯手的基石。能否持續推出優秀作品，是接下來稻草熊娛樂需要重視的。2020年是國產自制網劇的爆發年，愛奇藝的迷霧劇場最爲突，愛奇藝接連與多家影視公司合作推出《沉默的真相》、《隱祕的角落》等熱劇，而稻草熊均已缺席。

曾與暴風“擦肩而過”，愛奇藝或回報翻倍

翻看稻草熊的股東名單，堪稱星光熠熠。

稻草熊的第一大股東爲劉小楓，持股比例爲58.41%，並擁有80.43%的投票權，愛奇藝持股19.57%，爲第二大股東。此外，吳奇隆的妻子、演員劉詩詩持股14.8%爲第三大股東，演員趙麗穎持股0.79%。吳奇隆並沒有出現在股東名單。

基石投資人包括雪湖資本、IDG資本和唯品會。據報道，這是唯品會的首個作爲基石投資人投資的IPO項目。

對於資本圈而言，稻草熊也不是陌生名字。

2016年，爲了實現影遊聯動的業務佈局，風頭正盛的暴風科技CEO馮鑫曾宣佈三筆投資，其中就包括對稻草熊的收購。當時，暴風科技計劃以超過15倍的溢價收購稻草熊60%股權，交易對價約爲10.8億元。這意味着，稻草熊的估值高達18億元。

適逢吳奇隆和劉詩詩大婚，這筆收購被戲稱爲吳奇隆給劉詩詩的“聘禮”。據報道，劉詩詩持曾在2015年以200萬對價持有稻草熊20%股份，按上述估值計算，劉詩詩持有價值超過2億元。

相比之下，稻草熊娛樂的業務表現卻顯得不那麼“風光”。當時稻草熊娛樂僅投資拍攝了《劍俠傳奇》和《不可能完成的任務》兩部劇集，2015年的淨利潤僅爲約2852萬元。

最終，這筆令人矚目的交易被證監會以“稻草熊娛樂的盈利能力具有較大不確定性”叫停。

與暴風“聯姻”折戟的同年，稻草熊娛樂再獲得阿里影業的青睞。2016年，阿里影業投資稻草熊娛樂，持有公司約15%的股份。但好景不長，僅2年後，阿里影業便退出了稻草熊的股東名單。

歷史總是相似。同一年，稻草熊再次抱上“大樹”愛奇藝，而愛奇藝也通過該筆投資收穫頗豐。按照開盤價計算，愛奇藝持有股份價值約9億港元左右，回報翻倍。

衆人津津樂道的劉詩詩遲到5年“聘禮”也終將兌現。按照發行市值，劉詩詩的持股價值高達6.8億港元。