來源:環球老虎財經

2020年，銀行受疫情讓利實體、調控營收利潤增速等影響，市場對其持悲觀態度，估值一度在歷史低位徘徊。而消費、醫藥、科技等板塊受公募基金抱團、估值達到歷史最高水平，兩極分化明顯。不過14日興業、招商披露的業績快報超預期使得被市場“遺忘”的銀行股再次進入投資者“視線”。在業績利好的催化下，今日銀行股集體爆發，與此同時，高估值抱團股近期紛紛大幅調整，這也被認爲是公募基金調倉換股的先兆。在此情況下，以銀行爲首的低估值順週期板塊或將迎來公募基金的青睞。

1月15日，銀行股集體爆發。截至收盤，板塊中郵儲銀行大漲8.37%，成爲銀行股中最靚的仔。成都銀行、興業銀行、廈門銀行漲超5%，板塊內30餘隻個股無一例外全部上漲。

消息面上，截至14日，率先披露年度業績的3家上市銀行（上海銀行、興業銀行、招商銀行）業績全線超預期，且招商銀行、興業銀行不良率也創新低。

事實上，2020年，銀行受疫情讓利實體、控制增速等因素影響，市場對銀行並不“看好”，與此同時，代表A股最重要的一股力量—公募基金抱團食品飲料、醫藥、科技等板塊，使得抱團股估值迎歷史高位。

但1月11日、13日兩天，抱團股震盪式大跌，與此同時，手握重金的基金經理不乏出現已經調倉換股傳聞，在此情況下，以銀行爲代表的低估值板塊開始進入各機構“視線”。

此外，有着“巴菲特接班人”之稱的李錄近期大手筆加倉郵儲，外加多家上市銀行高管頻頻加持公司股票，多種因素或將進一步激發市場對銀行股的熱情。

三家上市銀行業績超預期扭轉市場悲觀情緒

2020年，受疫情影響，外加6月份國常會曾提出推動金融系統讓利1.5萬億元和銀行業控制利潤增速的消息，市場擔憂銀行業績下滑、資產質量惡化，並不“待見”銀行股。

據統計，在白酒、新能源車、光伏、消費等板塊火熱情況下，銀行位居公募基金持倉歷史第二低位，銀行股2020年暴跌5.6%，爲28個申萬一級行業中表現居末的行業。

與此同時，數據顯示，銀行業2020年前三季度業績並不“好看”。37家上市銀行中21家銀行淨利潤較上一年同期出現下滑，民生銀行、交通銀行的淨利潤同比下降幅度均在10%以上，淨利潤同比增長的16家銀行增幅均爲個位數。

2021年前2個交易日，在大盤整體漲幅較爲明顯下，受房貸集中度管理制度影響，銀行繼續受冷落，銀行ETF暴跌3.2%，同時，市場也將銀行與地產、保險成爲A股“三傻”。

而就在市場對銀行股呈悲觀預期時，上海銀行1月8日率先發布的公司2020年實現營收和淨利潤同比增速雙雙轉正的業績快報引發市場矚目。

數據顯示，該行去年實現營業收入507.5億元、歸屬於母公司股東的淨利潤208.9億元，全年營收同比增速從前三季度的-0.9%升至1.9%，歸母淨利潤同比增速從前三季度的-8%提升至2.9%。

對此，招商證券首席銀行業分析師廖志明認爲，2020年是銀行讓利壓力最大的一年，首份業績快報具有重要意義。在他看來，前三季度上海銀行利潤增速處於上市銀行較低水平，但全年增速明顯回升，佐證銀行讓利壓力緩解。

而在1月14日晚間披露的興業銀行、招商銀行業績快報，則進一步確認了銀行業業績改善的趨勢。

其中，興業銀行全年歸母淨利潤同比增速從前三季度的-5.5%提升至1.2%，招行利潤增速也由前三季度的-0.8%提升至約4.8%。

值得一提的是，全年淨利潤增速轉正的背後，3家上市銀行四季度業績靚麗。其中，上海銀行單季度淨利潤同比增長48.1%，興業銀行、招商銀行單季度淨利潤同比增速也分別達34.6%、32.7%。

此外值得注意的是，業績增速轉正的同時，已披露業績快報的上市銀行還呈現資產質量超預期改善的趨勢。

數據顯示，截至去年末，興業銀行不良貸款率爲1.25%，環比三季度末大幅下降0.27個百分點，創2015年年中以來最低水平。另招行不良率更是創下創2014年以來新低，截至2020年末，該行不良率僅1.07%，較年初下降0.09個百分點，環比三季度末下降0.06個百分點。

受此影響，1月15日，銀行股全線飄紅。

對此，國泰君安銀行研究團隊表示，招商銀行與興業銀行2020年業績快報超預期，確認了銀行盈利邊際改善、逐步迴歸常態化的趨勢，有助於提振市場對銀行基本面的信心，有望進一步催化板塊行情，維持板塊增持評級。

“外資”大手筆加倉銀行股

在銀行業績反轉之際，代表“外資”觀點的李錄開始加倉中國銀行股，這表明銀行股正得到“外資”的青睞。

1月4日，港交所披露易顯示，2020年12月18日，被稱爲“巴菲特接班人”的李錄通過旗下的喜馬拉雅資本，以平均每股4.228港元/股的價格，完成對郵儲銀行H股1326.2萬股增持。

此次增持之後，加上其已經持有約10.06億股郵儲銀行H股股份，佔郵儲銀行已發行H股總數的5.06%。

事實上，作爲喜馬拉雅資本創始人的李錄，目前也是查理·芒格家族的財產管理者之一。芒格曾因李錄的推薦下，於2008年開始投資比亞迪，截至目前盈利已經接近27倍。

而李錄大手筆買入郵儲，或也代表外資開始將目光轉向銀行股。

受此消息影響，銀行股巨震，不僅提升了郵儲銀行的股價，也進一步激發了市場對銀行股的熱情。雖然新年前兩個交易日受房貸集中度管理制度影響銀行股有所下降，但此後迅速反彈，7個交易日內板塊整體漲幅達6.72%。

此外值得關注的是，儘管此前在二級市場並不十分受“待見”，但銀行股低估值的屬性還是引來上市公司大股東的增持。

2020年6月16日至2021年1月6日，南京紫金集團及其一致行動人南京高科合計增持南京銀行行超過1億股，耗資約7.7億元。

2019年12月至2020年12月，郵儲集團在二級市場累計增持郵儲銀行8.9億股A股，累計增持金額高達47.07億元。此外，由於觸發股價穩定措施，郵儲集團還另外購入郵儲銀行1057.5萬股，增持金額超過5000萬元。

2019年11月至2020年底，劉永好通過旗下的南方希望實業連續50次出手增持民生銀行H股，合計增持規模超過2.4億股，耗資12.37億港元。2020年12月23日，民生銀行13位高管以自有資金買入民生銀行H股股票，合計購入規模達275萬股，耗資約1150萬港元。

中信銀行14名董監高則在2020年四季度耗資1459萬元完成518萬股H股增持。另外，該行部分分行負責人等核心管理人員也從二級市場自願增持4760.2萬股H股股份，增持金額合計約1.33億元。

抱團股調整下，低估值順週期銀行或成公募基金首選

作爲A股最重要的一股力量，2020年，公募基金的抱團使得食品飲料、醫藥、科技等板塊的個股估值達到歷史最高水平，一批龍頭股，如貴州茅臺、王糧液、隆基股份、寧德時代等屢創歷史新高，估值已超過歷史高位。

然而在部分投資者認爲抱團股將繼續牛冠2021年時，抱團股卻在第二週出現明顯回調。

1月11日、13日兩天，抱團股出現震盪式大跌。此前“抱團”強勢上漲的白馬股跌倒一大片，多空分歧明顯加大，衝高回落走勢個股不斷增多。

而值得注意的是，在抱團股下跌的背後，重倉它們的明星基金經理淨值卻不跌反漲。事實上，一些明星基金的實際淨值與估算淨值出現較大偏差。

對此，業內人士判斷，這些手握重金的基金經理可能已經調倉換股，與此同時，低估值的大金融股或是其一個重要選擇。

據統計，截至2020年11月初，銀行板塊PB、PE均爲30箇中信一級行業中最低，分別爲0.70倍、6.34倍。而11月2日-11月6日短短五天時間，蘇州銀行、無錫銀行、蘇農銀行、張家港行等4家銀行股接受了機構的13次調研，累計接待機構投資者85家，其中包括南方基金、匯添富基金、銀華基金、興全基金等一線超大型基金公司。

事實上，去年7月中旬成立的部分爆款新基金，在其新基金的建倉期策略，也顯露了基金經理對銀行股的看好。

比如發行規模高達286億的華安聚優精選基金，根據其第三季度的持倉報告顯示，前十大重倉股中有多達五隻指向了銀行股，其中前三大股票皆爲銀行，分別爲招商銀行、平安銀行、寧波銀行。

對此，張婷表示：'目前抱團股將出現分化，估值高且業績改善預期幅度空間有限的個股，將面臨一定的波動。建議投資者短期降低高估值且業績預期差小的板塊，選擇安全邊際更高的板塊進行配置。'

高估值抱團股的調整，再加上經濟的復甦，低估值順週期的銀行股或將重新被公募基金青睞。