原標題：中金公司王漢鋒：南下資金仍有流入空間，港股熱度大概率延續

“預計在港股保持估值等吸引力前提下，南下資金2021年的規模有望維持在5000億元至6000億元水平。”1月20日，中金公司首席策略師、董事總經理王漢鋒在萬得資訊3C會議中認爲，從增長、流動性、估值、市場結構變化等四方面綜合來看，港股市場的熱度，大概率仍將延續。

王漢鋒稱，南下資金持續流入港股，主要是兩方面因素所致：一方面，是內地投資者對港股市場興趣不斷提升，另一方面，則是2020年以來，公募基金髮行持續“火熱”所致。

“同時，在南下資金持續流入時，海外資金也持續流入港股，形成南下資金與海外資金的共振，對港股資金面形成了積極支撐。此外，近兩年間，A股市場一直表現不錯，結構性收益並不低。”王漢鋒進一步指出。

對於近期有內地機構提出的“跨過香江去，奪取定價權”的口號，王漢鋒說：“這更多是市場情緒面的體現，目前階段，港股市場投資者結構仍是外資主導。”

超1500億資金南下，仍有流入空間

開年以來，南向資金進一步加速，兩週多的時間內，累計流入規模已超過1500億元。中金公司統計顯示，截至1月19日，2021年通過滬港通流入港股的內地資金，年初至今淨流入規模已經高達1548億元，相當於2020年全年近6000億元流入規模的26%。

王漢鋒表示，從增長、估值、流動性、市場結構變化等四方面綜合考量，對港股市場依然保持積極看法。

王漢鋒說，增長與流動性方面，港股市場相對更看重盈利，中國疫情防控世界領先，經濟復甦可觀，海外市場由於疫情防控相對滯後，因此政策層面還未有收緊跡象。因此，港股既有國內基本面的利好，又有國際流動性的利好。

“估值方面，香港市場當前還存在估值優勢，A/H上市公司中，港股折價高達30%以上。同時，行業層面，港股估值也比A股估值要低。”王漢鋒同時表示，“結構方面，近年在香港上市的中國新經濟公司，以及近期部分事件衝擊下，一些內資龍頭股估值幾乎被調整至歷史最低水平，均對內地資金有吸引力。”

因此，王漢鋒預計，在港股估值保持吸引力的前提下，南下資金近年年均流入潛力可能維持在5000億元至6000億元的高位。

“目前階段，互聯互通南下的內地資金在港股的總市值中佔比約爲4%，流通市值佔比約爲8%至10%，未來5至10年內，流通市值佔比有望達到20%左右，到那時內地資金對港股的定價影響會更大。”王漢峯說。

下一步可沿四大方向佈局港股

展望後市，港股市場該如何佈局呢？

“從資金構成看，此前南下資金很大一部分是保險資金或配置型基金。而從近期市場特徵看，上漲板塊具有明顯的國內公募偏好特徵，公募資金正成爲南下資金的重要組成部分。同時，當下公募基金髮行‘火熱’，且大部分新發基金都能投資港股。”王漢鋒說。

因此，王漢鋒建議，下一步可沿四個方向配置港股：一是優質互聯網及科技新經濟龍頭公司；二是兩地上市但港股大幅折價、估值偏低、基本面穩健或改善的公司；三是A股相對稀缺，在港股具備特色的獨特公司；四是近期受相關事件影響而估值較低的龍頭藍籌公司。

不過，王漢鋒同時提醒投資者，港股市場由於在投資者結構、流動性和市場制度等方面，港股與A股存在明顯差異，因此投資港股需要關注的問題有很多。

“首先，是流動性方面，港股市場的成交活躍度遠低於A股，有時候會出現你買的股票一直在漲，但當去賣出時，便會大幅度下跌，其實是‘自己跟自己在玩’，因此需規避成交不活躍的小市值公司，以防範流動性衝擊。”王漢鋒說。

王漢鋒進一步指出，其次，賣空交易是港股市場較爲常見的行爲和交易策略，同時資金面全球性特徵明顯。因此，即便是好的公司，港股估值也不會特別“過分”，局部性的高估，很快便會被“抹平”。需謹防股價波動，特別是對高估值個股而言。

“再次，相比A股，港股再融資制度靈活，會帶來的潛在供給壓力。最後，則是港股對海外市場敏感度更高，因此外圍因素影響更大。”王漢鋒強調。

王漢鋒說，從精力、資金、風險等方面綜合看，不建議不太具備經驗的個人投資者直接參與港股市場，內地個人投資者可以通過可投資一些機構管理的產品或者港股的ETF等產品把握港股的投資機會。