藍鯨TMT記者 劉敏娟

在中概股私有化浪潮依舊高漲的環境下，赴美上市三年多的“奢侈品電商第一股”寺庫也加入到私有化之列。

在中概股私有化浪潮依舊高漲的環境下，赴美上市三年多的“奢侈品電商第一股”寺庫也加入到私有化之列。

日前，寺庫宣佈公司董事會已收到寺庫創始人、董事長兼CEO李日學發出的不具約束力的初步建議書，提議以每股美國存托股（ADS）3.27美元的價格收購公司所有流通A類普通股，該價格較其前一個交易日的收盤價約溢價35.68%。

本次交易完成之後，寺庫將從納斯達克退市，成爲一傢俬人持股公司。至於公司爲何選擇私有化，以及私有化之後的去向，寺庫方面未予披露。

“2020年至今，中概股便再次掀起一股私有化浪潮，這背後可能有多重考量。”一位不願具名的券商分析師對記者表示，自去年瑞幸咖啡自曝財務造假以來，中概股便陷入愈演愈烈的信任危機中，加上受中美貿易摩擦影響，本就不容易被美國資本市場認可的中概股的估值進一步走低。此外，盈利難也是中概股私有化的另一個主要原因。

寺庫赴美上市三年多啓動私有化進程，

收購溢價35.68%

據悉，寺庫成立於2008年，是國內較早從二手奢侈品切入到奢侈品電商的玩家。官網信息顯示，寺庫在線上已擁有中國25.3%及亞洲地區15.4%的高端市場份額（數據來源：Frost & Sullivan），並在北京、上海、成都、青島、天津、廈門、香港、馬來西亞等中心地段開設實體體驗店。

成立之初，寺庫主營奢侈品網上銷售及實體體驗會所、奢侈品鑑定、養護服務等服務，但在品牌授權難及假貨頻發等問題的陰影下，奢侈品電商行業在2011至2014年間迎來一波倒閉潮，剩餘玩家紛紛謀求轉型。此後，寺庫有意淡化“奢侈品電商”概念，開始將業務觸角伸向其他領域。

據寺庫官網介紹，目前該集團旗下設有寺庫商業、寺庫金融、寺庫智能和寺庫社羣四大核心板塊，並已建成國內專業、權威的奢侈品鑑定團隊，奢侈品養護工廠，也作爲中國檢驗認證集團的戰略合作單位和技術方。

2017年9月22日，寺庫在美國納斯達克上市，成爲中國奢侈品電商第一股。上市之初，寺庫共發行850萬美國存托股（ADS），發行價爲每股13美元，公開募股融資總額約爲1.1億美元。直到其近期啓動私有化進程，寺庫在美國資本市場只呆了不到三年半的時間。

2021年1月11日，寺庫宣佈公司董事會已收到寺庫創始人、董事長兼CEO李日學於2021年1月10日發出的不具約束力的初步建議書，提議以每股美國存托股（ADS）3.27美元（相當於每股A類股6.54美元）的現金收購公司全部已發行、李日學及其附屬尚未擁有的A類普通股。

在宣佈私有化的前一個交易日，寺庫報收2.41美元/股。按照每股美國存託憑證3.27美元的私有化價格計算，寺庫本次提出的私有化價格較其最近一個交易日的收盤價約溢價35.68%，與13美元的發行價相比則縮水74.85%。受此消息影響，寺庫股價在1月11日大漲22.82%，報收2.96美元/股，創近一月以來新高。

寺庫表示，若這筆交易完成，其將成爲一傢俬人持股公司，公司的每股美國存托股（ADS）將從納斯達克全球市場退市。不過，寺庫方面並未透露其爲何選擇私有化，以及私有化之後公司的具體去向。

針對本次私有化，寺庫稱公司董事會已成立一個由獨立董事組成的特別委員會，以評估和審議私有化提議交易。不過，寺庫也強調，公司董事會尚未就公司對擬議交易的回應做出任何決定，因此不能保證買家將來會提出任何最終報價，不能保證會達成任何協議，也不能保證這筆或任何其他交易會得到批准或完成。換言之，寺庫的私有化進程尚處於初級階段，仍存在一定變數。

營收與利潤雙雙下滑，

市值蒸發超八成

從寺庫提出私有化的背景來看，根據其最新公佈的2020年第三季度財務報告，其當期營收13.74億元，同比下滑29.3%；淨收入爲2080萬元，同比下滑66.5%；非通用會計準則下的淨利潤爲2320萬元，同比下滑64.1%。

儘管營收和淨利潤均同比下滑，但寺庫的GMV和訂單數表現尚可；同期寺庫的GMV同比增長12.5%至41.2億元，總訂單數量同比增長7.1%至110.9萬。

2020年第三季度，寺庫活躍用戶數量爲51.87萬，同比增長7.5%。不過，2020年Q1-Q3，寺庫活躍用戶增速分別爲11.5%、9.2%、7.5%，表明寺庫的用戶活躍度也逐季放緩。

記者梳理寺庫上市以來的各季度財報發現，其自2019年Q1開始，單季的營收同比增速便呈單邊下行態勢，從46.47%持續下滑至-29.26%。其中，2020年Q1-Q3，寺庫單季營收增速均爲負值，意味着2020年前三季度單季營收較2019年同期均有縮減。

在歸母淨利潤層面，寺庫也在多個季度出現明顯下滑，這項指標的最大跌幅出現在2020年Q1，同比下滑398%。顯然，寺庫給投資者交出的成績單差強人意。

另從股價表現來看，寺庫也未能讓投資者滿意。早在上市首日，寺庫便遭遇破發，開盤價爲12.1美元，低於13美元的發行價；且當日收盤股價大跌23.08%，報收10美元/股。直到2018年底，寺庫在二級市場走出了持續震盪的行情。

進入2019年後，寺庫股價開始走下坡路，截至其宣佈私有化的前一個交易日，寺庫報收2.41美元/股，與上市首日的開盤價相比累計下跌80.1%，相應的市值也蒸發超八成。

“寺庫擬私有化其中原因之一在於業績不樂觀，市值嚴重縮水。從上市以來，寺庫淨利潤下滑、市值縮水，未被資本市場認可，使得寺庫走上私有化之路並不讓人意外。”網經社電子商務中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，同時，寺庫活躍用戶持續放緩，2020年更是跌入“低谷”，寺庫增速放緩明顯，“公域流量”獲客能力陷入瓶頸，而“私域流量”也變現難。

聯手趣店突圍成效不佳，

後者浮虧過半 

值得注意的是，在寺庫業績低迷之時，同在美股上市的趣店集團伸出了援助之手。趣店欲通過入股寺庫加快其上線不久的跨境奢侈品電商“萬里目”的發展，並讓寺庫有更多喘息的空間。

2020年6月3日，趣店宣佈將以至多1億美金的價格認購寺庫至多1020.4萬股新發A類普通股，同時雙方宣佈在全球奢侈品電商領域開展全面戰略合作，將結合各自的優勢資源、行業積累、市場地位，促進雙方在供應鏈管理、獲客和留存、質量檢測、售後服務和金融服務等方面展開合作。

據雙方介紹，本輪交易完成後，趣店將持有寺庫約28.9%的股份，成爲後者第一大股東。由此計算，趣店當初買入寺庫的價格相當於每股9.8美元。

同年6月18日，趣店、寺庫提交的文件顯示，二者已於6月17日完成交割，趣店通過旗下Qu Plus Plus、Qufenqi合計持有寺庫35.49%的股權。其中，Qu Plus Plus花費約1523.27萬美元，Qufenqi花費約8476.73萬美元，合計1億美元。

公開資料顯示，趣店集團創立於2014年3月，是一家金融技術服務公司，先後入局現金貸、汽車新零售、跨境奢侈品電商等多個業務領域。趣店於2017年10月在美國紐約證券交易所掛牌上市，股價最高觸及35.4美元/股，市值一度超百億美元；截至1月15日收盤，趣店報收1.81美元/股，市值約4.59億美元。

在外界看來，雙方的此番合作頗有“抱團取暖”之意，可惜並未達到預期的效果。如今距離趣店入股寺庫過去半年有餘，寺庫便宣佈擬以每股3.27美元進行私有化。這意味着，當初以每股9.8美元買入併成爲寺庫大股東的趣店，在此期間浮虧約66.6%。

對此，莫岱青表示，面對淨利潤下滑及巨頭衝擊，寺庫與趣店這兩家市值低迷的“難兄難弟”合作，寄希望於“抱團取暖”。但從目前的情況來看，趣店投資寺庫這段時間以來出現浮虧。“這兩家一家主要做金融，一家做奢侈品電商，同時趣店也發展自己的奢侈品電商業務，與寺庫業務有所重合，因此兩家在抱團後並沒有形成理想的效果。”