風雨飄搖的四季度，阿里業績怎麼樣？

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文/黎明

來源：深燃（ID：shenrancaijing）

2月2日晚，阿里發佈了2020年第四季度（2021財年第三季度）財報。這份財報很特殊，因爲螞蟻上市被暫緩、兩次被監管部門約談，阿里被市場監管總局調查、被反壟斷行政處罰，以及電商行業的大事件“雙11”，都是發生在四季度。

因爲這些事件，外界開始擔心，阿里還安全嗎？以及，業績還穩嗎？

在公衆場合“消失”兩個多月後，馬雲在1月20日上午，以視頻連線的方式公開露面，當天阿里美股盤前股價漲了7%。馬雲說，“等疫情過去了，我們再見面！”

剛發佈的這份財報，則用數字告訴我們，阿里在過去這段時間，業績究竟如何。

市場選擇用腳投票。財報發佈後，當天美股收盤，阿里股價下跌3.85%，而拼多多和京東分別上漲4.62%和4.55%。

業績依然穩健

吸金能力排名第一

整體而言，阿里在四季度的業績還是很穩的。

首先看收入。四季度阿里總收入2211億元，首次突破2000億元大關，同比增速36.9%，也是2020年四個季度中最高的。其中以零售爲主體的核心商業實現收入1955億元，同比增速達38.2%。

在2000億元左右的規模體量下，還能實現30%以上的增速，還是需要實力的。

再看利潤。四季度阿里經營利潤爲490億元，歷史新高，淨利潤794億元，同樣是歷史新高。其中螞蟻爲阿里貢獻了淨利潤7.36億美元。

但是這裏有一點要注意，這個794億元的淨利潤“有水分”。阿里在去年10月收購高鑫零售，對之前持有的股權重估，確認了64億元的一次性收益。另外，阿里持有一些上市公司的股權，四季度很多公司股價上漲，導致阿里的投資收益暴漲，利息收入和投資淨收益加起來有400億元。這些收益都計入了淨利潤。但這其實是“紙面利潤”。

剔除這些因素的影響，阿里在非公認會計准則下的淨利潤是592億元，還是歷史新高。目前來看，阿里是中國最賺錢的互聯網公司。騰訊在去年二季度和三季度的淨利潤都在300多億元，不及阿里。

在用戶數量上，截至2020年底，阿里的年度活躍用戶爲7.79億，比9月底新增2200萬，手機月活用戶9.02億，首次跨過9億大關，比9月底新增2100萬。

阿里暫時重新回到了用戶增長的路上。在去年三季度，阿里的年活用戶和月活用戶增速都創下歷史新低，分別只環比增加了1500萬和700萬，當時市場一度質疑阿里的用戶增長是否已經觸達天花板。阿里這次尤其強調了淘寶特價版，稱2020年底的時候年活用戶和月活用戶都已經過億了，這說明下沉市場還是有增量。

在業務上，淘寶APP在去年12月升級改版，首頁引入了“訂閱”和“逛逛”功能，試圖增強用戶和品牌、商家、網紅、視頻博主和內容創作者的互動，本質上是想用內容來延長用戶在淘寶APP上的停留時間，促進更多的交易機會和流量變現。

淘寶直播依然很重要，2020年爲阿里貢獻了4000億元的GMV。2018 年的時候，淘寶官方曾表示，淘寶直播預計將在3年裏達到 5000 億元的規模。目前看來這個目標暫時還未達成。

零售業務越來越重

新業務增速放緩

四季度財報透露出的一個重要信息是，阿里的業務變得“越來越重”，最直觀的體現就是，盒馬、天貓超市、高鑫零售等直營業務重要性提升，在收入中的比重越來越高。

對比非常明顯。四季度阿里整體增速是36.9%，直營業務的收入增速是100.5%，超過了雲計算在內的所有業務。導致這一變化的原因，一是阿里繼續大力發展盒馬，去年底的時候阿里已經在全國開出了246家盒馬門店，全部是自營。二是阿里在去年10月收購了高鑫零售，收購之後合併報表，阿里把高鑫零售的收入也算進來了。這讓阿里的收入看起來迅速“膨脹”了。

換言之，阿里通過一場合並，讓收入的增速看起來更高了。

阿里沒有披露高鑫零售的收入規模。但從一組數據裏能側面看出來這個數字不小——去年前三個季度，阿里新零售和直營業務的收入分別是255億元、301億元、261億元，四季度加入高鑫零售後，這個數字變成了518億元。

這就是阿里前幾年高呼的“新零售”的成果，通過佈局線下，進軍實體，開出直營店面，現在把直營業務的收入規模提上來了。阿里也從過去輕資產的平臺模式，變得更加重資產。

另一方面，阿里的“新業務”，也就是那些未來有可能成爲阿里第二增長引擎的業務，增速卻在放緩。

阿里的業務分爲四大塊：核心商業（淘寶天貓盒馬等等）、阿里雲、大文娛、創新業務。如果將四季度的業績跟三季度來比，從增速上來看，只有核心商業提速了，其他三大板塊都在減速。四季度，阿里核心商業的收入增速是38.2%，高於三季度的29.3%，阿里雲、大文娛、創新業務的收入增速分別是50.3%、9.2%、-27.6%，全部低於三季度增速。

具體拆開來看，菜鳥物流四季度的收入增速是51.1%，而三季度是72.9%，包含餓了麼的本地生活服務，三季度收入增速是29.3%，四季度降到了10.1%。所以接下來市場肯定會關注美團外賣在四季度的收入增速。

但是也有亮點。菜鳥網絡在四季度實現了正向的經營現金流，這說明這塊業務開始具備造血能力了。近期有消息稱，京東物流正在籌備IPO，或將在本月提交上市申請。阿里和京東在物流領域的競爭加劇。

另外，阿里雲首次實現了經調整息稅前利潤轉正，首次盈利2400萬元，而2019年同期爲虧損3.56億元。對標亞馬遜，雲計算業務最有可能在未來成爲阿里的第二引擎。

最大的不確定性在於反壟斷調查

業績雖然穩，但現在市場對阿里最關心的問題，不在於業績，而在監管風險。最大的不確定性，在於反壟斷調查。

去年11月初螞蟻IPO被監管部門叫停後，阿里就陷入了風波中。在兩個月的時間裏，螞蟻先後兩次被監管部門約談。此外，市場監管總局根據舉報，對阿里實施“二選一”等涉嫌壟斷行爲立案調查。人民日報評阿里被立案調查：加強反壟斷監管是爲了更好發展。

12月14日，市場監管總局通報，阿里、閱文、豐巢因三起收購案涉嫌違反《反壟斷法》，市場監管總局依法對三家企業分別處以50萬元人民幣罰款的行政處罰，由此正式打響了反壟斷處罰的第一槍。

從當前的政策演變來看，對大型平臺型互聯網公司的反壟斷，將在未來很長一段時間成爲中國互聯網界的重要議題。而阿里顯然是撞到了槍口上。

在財報中，阿里稱：“我們成立了由多個相關部門負責人組成的專項工作組，開戰相關業務自查工作。”對於螞蟻IPO事宜，阿里表示“螞蟻集團的業務前景和上市計劃存在重大的不確定性”。