東方證券發佈研究報告，維持快手-W（01024）“買入”評級，目標價330.47港元。

報告中稱，20全年MAU同比增45.6%至4.81億，相比3Q20（YTD）的4.83億略有降低，全年DAU同比增50.7%至2.65億，全年DAU/MAU均值爲55%，同比（19年爲53.1%）和環比均有提升，20全年人均單日時長同比增17%至87.3分鐘，Q4單季達89.9分鐘。內容創作者佔平均MAU的比例基本穩定（25%以上），說明快手的強社區氛圍仍然維持。

該行表示，公司20年收入588億元，同比增50.2%，4Q20單季收入181億元，同比增52.7%，其中廣告和電商增長強勁，但直播收入增速有所放緩。20年廣告收入219億元，同比增195%，單位DAU對應收入全年爲82.6元/人，同比翻倍。廣告收入的高增長主要由於流量價值被認可、公司開放更多商業化資源位、基礎設施產品能力不斷改善，以及電商生態快速發展，帶來大量相關營銷需求。

報告提到，20年電商GMV增長5.4倍至3812億元，平均復購率由45%提升至65%。在GMV的拉動下，公司其他服務收入同比增13倍達37.12億元，電商快速增長的原因包括，平臺達人生態體系改善、基礎設施完善（上線小店通和快手好物聯盟、平臺對商家和商品管控更精細且嚴格，帶來用戶體驗改善。

東方證券稱，營銷和研發投入加大，費用率有所提升。2020年公司加大了品牌營銷、獲客以及技術研發方面的投入，銷售費率提升至45.3%，公司整體的人員成本也有所提升。