原標題：傳統需求旺季還沒旺起來，銅多頭有點“慌”

銅多倉投機客面臨價格回落風險，因爲第二季原本傳統上是中國強勁工業需求季，但這次中國需求遲遲沒有旺起來。

此前多頭投資者紛紛將資金投入銅市，冀望出現大宗商品超級週期，如今出於對中國收緊貨幣、美元走強以及歐洲又進行抗疫封鎖的擔憂，他們已經削減了銅曝險。

Marex Spectron大宗商品經紀人Anna Stablum稱，“這時候將資金投入銅市是沒有意義的，因爲價格又漲不上去，較短線資金．．．已經消失，轉移到了可以賺更多短期收益的地方，但．．．基本上仍有大量粘性、較長期的資金存於多倉”。

圖：過去10年滬銅投機性淨倉位預估--Marex Spectron

圖：LME期銅淨投機預估--Marex Spectron

LME期銅在2月衝上接近10190美元的紀錄高位後，就在8500至9300美元之間擺盪，因市場欠缺新的作多誘因。但對一些銅用戶而言，價格仍昂貴。

英國商品研究所（CRU）分析師賀天宇表示，“線材生產商受到的影響最大……（他們的消費者）將不會接受價格上漲，這將給他們帶來生產成本的負擔。”他補充說，電纜製造商可能會將採購推遲到4月中旬。

洋山銅溢價跌至每噸51.50美元，爲11月24日以來的最低水平，表明對中國進口金屬的需求正在放緩。

與此同時，3月倫敦金屬交易所（LME）的庫存量幾乎倍增，上海期貨交易所倉庫的庫存量接近七個月高點。

Fitch Solutions大宗商品負責人Aurelia Britsch表示：“我們預計2021年來自礦山和精煉廠的銅供應將大幅增長。”Britsch預計美國、祕魯、巴拿馬、剛果民主共和國和印尼的供應將會增長。

用戶還轉而使用相對便宜的廢料。伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）的分析師Liu Zhifei表示：“廢料的替代效應可能導致今年中國精煉銅總需求增長低於2020年。” 

一管材生產商稱，管材生產商從固定的加工費中獲得獲得穩定收入，並將上漲的成本轉嫁到消費者身上。

該管材生產商表示“空調廠上調了售價，以抵消原材料成本的影響。我認爲銅價不會下跌太多”。他指的是全球大規模刺激措施帶來的充足貨幣供應。

Wood Mackenzie的Liu表示，來自中國家電和汽車業的需求好於預期，未來幾年建築和可再生能源業的消費料穩健。不過，隨着中國需求高峯季似乎推遲，銅多頭對倉位進行展期的成本變得高昂。

上海期交所數據顯示，截至上週五（4月9日），上海大陸期貨已經將4月-7月合約的多倉較2月25日銅價觸及近10年高位時削減40%。上海大陸期貨在2月的短短几天內就累積了多達10億美元的銅多頭押注。