上證報中國證券網訊（記者 陳玥）2021年春節之後A股市場突遇大跌，尤其是核心資產遭遇重挫，風格轉換給基金經理帶來極大的挑戰。然而少數“硬核派”基金經理通過前瞻佈局表現極爲抗跌，工銀瑞信基金研究部副總監杜洋正是其中代表。銀河證券數據顯示，截至4月9日，杜洋管理的工銀戰略轉型主題基金今年以來收益達到8.49%，近一年收益達到109.75%，同類排名3/221，妥妥的“牛市能打、熊市能抗”。

對於市場波動，杜洋因早早“踏準節奏、精準落子”，顯得從容和淡定。展望後市，他認爲2021年市場有結構性機會，不用太過悲觀，他中長期看好資本市場長牛大機遇，並將努力挖掘個股超額收益。

“戰略”配置“遠見”佈局

在透明度極高的公募基金行業，業績是實力的最佳證明。工銀瑞信杜洋在近兩三年市場中既展示出“牛市能打”的能力，更有能踏準節奏前瞻佈局的“抗跌力”。

海通證券數據顯示，截至3月31日，由杜洋自產品成立起就一直管理的工銀戰略轉型主題基金，近一年、近二年、近五年回報高達112.09%、163.1%、285.02%，均排名在同類前十，獲得晨星、銀河證券、海通證券三大權威機構三年期、五年期五星評級，顯示出他把握市場機遇的能力。

近期市場表現正是基金經理“抗跌力”的試金石。Wind數據顯示，自2月18日春節開市以來截至4月9日，市場遭遇重挫，滬深300跌幅高達13.3%，而杜洋管理的工銀瑞信戰略轉型基金逆市實現正收益，在這一期間收益高達1.55%。從今年以來業績來看，該基金收益也達到8.49%，列入普通股票型基金Top20。

如此亮眼的表現，體現出杜洋的機遇挖掘能力、風險控制能力、組合再平衡能力。杜洋是2015年2月開始管理基金，正好趕上牛市尾巴、熊市開頭，經歷過狂飆突進的2015年上半年以及隨後的極致行情，杜洋對風險意識極爲重視。“我寧肯少賺一點，更希望給持有人一個穩健、可持續的收益。”因此，在基金佈局上他更傾向於均衡，一旦看到風險，調整更加果斷及時。

從杜洋管理的工銀瑞信戰略轉型主題基金2020年四季報來看，去年底前十大重倉股基本爲金融行業，如興業銀行、中國太保、光大銀行、新華保險、南京保險、招行等。結合宏觀經濟和流動性情況，他的組合適度增持了以金融爲代表的價值型板塊，均衡度有所提高。

精準的佈局來自杜洋的戰略再平衡。作爲煤炭行業研究員出身的基金經理，他對宏觀面有自己思路，不僅每週會跟蹤利率、宏觀等各種終端數據情況，更會從中分析目前宏觀面的“水溫”及未來走勢。

“雖然宏觀面難以預測，且預測準確度也不會特別高，也很難應用到組合管理過程中，但通過數據分析能大概知道目前宏觀面所處狀態，水溫是10度、50度、90度？下一步到90度的概率是提高還是降低？”杜洋表示，投資講究一個概率，在組合層面需要對宏觀的概率變化做出應對。

在去年四季度，杜洋就敏銳發現，社融、流動性、地產銷售、出口等宏觀數據，方方面面都顯示出溫度繼續升高的概率在增大，但組合風險暴露也在逐漸增長，他認爲有必要做一個戰略再平衡，因此，去年四季度增持以金融和建築爲代表的低估值品種，讓整個組合儘量跟當時經濟的情況更匹配一些。

正由於歷經磨礪，在6年公募基金管理經歷中，杜洋練就了自己強大的市場適應能力、組合管理能力，以及突出的再平衡能力。

中長期權益市場值得期待

談及2021年市場，杜洋並不悲觀，他直言今年需降低預期，但是中長期看資本市場仍存機遇。

“2021年面臨的挑戰比2020年更多。”杜洋認爲，一是估值水位明顯上升，部分透支了未來基本面的預期；二是隨着經濟復甦，貨幣和財政政策迴歸常態的概率上升，流動性繼續保持極度寬鬆的難度較大；三是海外市場大幅上漲之後，也已經處於估值偏高水平，未來如果海外市場出現波動，對A股的影響也會有所放大。

不過，杜洋進一步表示，中國經濟的長期潛力依然巨大，海外經濟復甦的趨勢也比較確定，A股上市公司中的優質品種競爭力持續上升的趨勢也沒有發生變化，因此從中長期來看，權益市場的收益率仍然值得期待。一方面，在資管新規打破剛兌、房住不炒的背景下，居民資產面臨再配置需求，疊加近年來資產收益率持續下行，資金流向權益類資產存在必然性。另一方面，資本市場在中國經濟轉型中具有戰略性地位，原本資源密集型或人口密集型經濟發展路徑與新時代發展目標已不相匹配，通過資本市場改革等引導資金支持創新型、高新技術產業更有助於實現該目標。

談及未來方向，杜洋表示，可以在過去兩、三年中市場關注度較低的中小盤公司淘金，其中不少估值水平不貴、自身競爭力強、基本面趨勢向上的品種值得關注，今年會積極尋找個股的Alpha機會。

此外，杜洋還看好港股，一方面，港股存在稀缺性的互聯網新巨頭等標的；另一方面，未來在美股上市的中概股迴歸，也將使得港股市場更繁榮。而他即將管理的新基金——工銀瑞信戰略遠見混合基金不僅可以佈局港股，且作爲偏股混合型基金倉位更加靈活，可更好地發揮杜洋的投資優勢，有利於其均衡配置進一步優化。