興業證券發佈研究報告，維持保利物業（06049）“買入”評級，目標價82港元。

報告中稱，公司堅持在速度增長下保持自身的服務質量，同時考慮服務內涵、客戶體驗、社會影響力、企業規模擴張與業績增長間的平衡。該行調整盈利預測，預計2021-23年營收分別爲104.7、141及180.4億元人民幣，分別同比增30.3%、34.7%和27.9%，歸母淨利潤分別爲8.7、11.7和15.6億元人民幣，分別同比增29.6%、33.6%和33.9%。

興業證券稱，2020年公司取得收入80.4億元，同比增34.7%，歸母淨利潤6.7億元，同比增38.3%。2020年每股盈利1.22元，每股派息0.43元，派息率35.3%。分拆收入，2020年公司物業管理服務、非業主增值服務及社區增值服務佔比分別爲64%、15%、21%，社區增值服務佔比提升2.4pps。

報告提到，2020年公司基礎物管毛利率維持穩定，社區增值服務在零售業務佔比提升影響下毛利率微降1.7pps，非業主增值服務毛利率21%保持行業低位。展望未來，預計綜合毛利率將維持在20%左右，拆分來看，三大分部業務毛利率仍將處於穩定水平，而隨着結構改善，未來毛利率較當前整體18.7%的毛利率水平略有提升。

該行表示，截至2020公司合約及在管項目總面積達5.67億方及3.8億方，其中合約面積新增6900萬方，56%來自第三方，44%來自於關聯方，在管面積新增9300萬方，75%來自第三方，25%來自關聯方。公司響應國家政策，從業態、地域及管理能力突破，構建核心能力。公司計劃在基礎物業中，逐步提高第三方收入在總收入中佔比，未來併購目標爲進入細分市場及實現業績規模。