原標題：蘋果“春晚”也沒能提振立訊精密 2000億市值蒸發後這隻“果鏈龍頭”還有未來嗎 

記者 | 李昊

歐菲光（002456.SZ）被“踢”出蘋果產業鏈後，立訊精密（002475.SZ）則與蘋果綁定得更緊密了。

這隻“果鏈”龍頭4月20日晚披露了2020年年報。年報顯示，立訊精密2020年實現營業收入925.01億元，同比增長47.96%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤72.25億元，同比增長53.28%。

立訊精密良好增長的業績多來自於蘋果的貢獻。年報顯示，立訊精密客戶集中度繼續上升，前五名客戶合計銷售金額佔總銷售額的比例高達82.03%。這一數值在2018年和2019年分別爲68.43%和77.04%。

貢獻最大的來自“客戶1”，即蘋果公司。2020年立訊精密對這一客戶的銷售額達638.43億元，佔總營收的約70%。2018年和2019年公司對第一大客戶銷售額分別爲160.80億元和346.51億元，佔年銷售總額比例分別爲44.85%和55.43%。從佔比不到一半上升至佔比近七成，可見，立訊精密對蘋果客戶的依賴正與日俱增。

值得注意的是，若扣除第一大客戶部分，2020年立訊精密對其他客戶的銷售增長十分微小，2019年爲278.65億元，2020年爲286.58億元。

因此，假設未來立訊精密如歐菲光一般被蘋果公司遺棄，或是“砍單”，那麼，對立訊精密來說，其影響將是巨大的。立訊精密也表示，“如果重要客戶發生嚴重的經營問題，公司也將面臨一定的經營風險。”

或許市場也看到了這一隱患。立訊精密股價自2021年1月14日觸及63.26元/股的高點後，便震盪下行至近兩年新低，至今公司市值已蒸發近2000億元。

硬幣的另一面不僅是依賴度的上升，還有議價能力的下降。毛利率的下降便是佐證。

從營收構成來看，立訊精密營收佔比近九成的消費性電子業務去年毛利率爲17.85%，較同期下降2.15個百分點，並導致公司去年銷售毛利率整體下降了1.82個百分點至18.09%。

圖：2016年-2020年立訊精密毛利率走勢圖

單季度利潤增速也出現明顯放緩。2020年第四季度，立訊精密的歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤同比增幅僅10.61%，而再往前的十個季度中，公司單季淨利潤同比增幅均超過50%。

立訊精密預計2021年一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤13.26億元-13.75億元。

此外，立訊精密的海外業務佔比超過90%。因此，匯率波動也影響着公司的經營業績。2020年，公司財務費用高達9.05億元，同比增長174.13%，便是受到匯率影響。

4月21日凌晨，蘋果新一輪新品發佈會召開，多彩iMac、新款iPad Pro等多款新品推出。受此影響，蘋果產業鏈相關個股異動，立訊精密4月19日股價幾近漲停，但近兩日強勢未能持續，4月21日股價低開，隨後小幅翻紅。

市場對蘋果公司今年的銷售前景並未給出樂觀預期。

蘋果產業分析師郭明錤對2021年AirPods出貨預測將降低30%到35%至7500萬部到8000萬部。同時市場上還有消息稱，蘋果計劃將部分中國大陸產能轉移至印度。

大股東也出現了多次減持行爲。從2020年至今，立訊有限公司持股比例下降了超過6個百分點，近一年多時間內，套現至少200億元。

同時，立訊精密籌碼正趨於分散。公司股東戶數由2020年三季度末的29.06萬戶上升至去年末的32.26萬戶，到2021年一季度末，公司股東戶數已增加至47.88萬戶。

花旗近期表示，立訊精密今年一季度業績預告不及預期，因缺少新產品推出，預計公司上半年耳機業務收入將會環比下滑30%-40%，下調公司目標價18%至60元。招商證券也將公司每股目標價由70元下調至60元。

業績雖不及預期，股價似乎已基本回調到位。值得注意的是，截至界面新聞記者發稿時，立訊精密4月21日早盤收盤價35.11元，較上述機構給出的60元的目標價尚有近60%的空間。