交银国际发布报告指，中国平安保险（02318-HK）2021年1季度归母净利润、归母营运利润同比分别增长4.5%/8.9%，对华夏幸福相关投资计提减值及估值调整显著拉低1季度盈利增速。新业务价值同比增长15.4%，低于预期，主要由于新业务价值率低于预期，代理人较年初继续下降。财险业务综合成本率和营运利润好于预期。平安银行和科技板块盈利增长强劲。

平安寿险改革工程已进入全面推广实施阶段，改革成效仍需时间体现，预计2022年成效将更为显著。我们下调2021年新业务价值率假设，预计2021年新业务价值同比增长9%，2022-23年随着寿险改革体现成效，增速有望超过10%。维持买入评级和113港元的目标价。