交銀國際發佈報告指，中國平安保險（02318-HK）2021年1季度歸母淨利潤、歸母營運利潤同比分別增長4.5%/8.9%，對華夏幸福相關投資計提減值及估值調整顯著拉低1季度盈利增速。新業務價值同比增長15.4%，低於預期，主要由於新業務價值率低於預期，代理人較年初繼續下降。財險業務綜合成本率和營運利潤好於預期。平安銀行和科技板塊盈利增長強勁。

平安壽險改革工程已進入全面推廣實施階段，改革成效仍需時間體現，預計2022年成效將更爲顯著。我們下調2021年新業務價值率假設，預計2021年新業務價值同比增長9%，2022-23年隨着壽險改革體現成效，增速有望超過10%。維持買入評級和113港元的目標價。