事實證明，許多發達經濟體的租金飆漲是各大央行難以一勞永逸地遏制通脹的一個頑固障礙。在美國、英國、加拿大和澳大利亞，迅速上漲的住房成本——在消費者價格指數籃子中佔很大權重——正在阻止通脹向央行的目標水平回落。

更危險的是，工人們將要求更高的薪水來應對生活成本的緊縮，這將進一步削弱央行對抗通脹的努力。其結果是，在一些發達經濟體，去年大部分時間出現的反通脹勢頭幾乎已經停滯。這導致金融市場要麼推遲對央行降息的押注——就像在美國看到的那樣，要麼押注央行可能進一步加息——就像在澳大利亞看到的那樣。

AMP首席經濟學家Shane Oliver表示：“租金和通脹一樣是經濟週期的滯後指標，將是最後一個回落的指標。”他指出，租金上漲在移民數量迅速發展和建築短缺的國家情況更糟糕，例如澳大利亞。澳洲聯儲Michele Bullock週二表示，近年來大量移民“無疑給房地產市場增加了壓力，並在租金上漲方面發揮了作用”。澳洲聯儲在週二發佈的經濟預測季度更新中表示，租金通脹預計將“保持高位”，至少持續到2026年中期。

房地產諮詢公司CoreLogic Inc．本週公佈的數據顯示，澳大利亞4月份的房租中位數創下每週627澳元（合414美元）的歷史新高，較上年同期上漲8.5%。德意志銀行經濟學家Phil Odonaghoe表示，自2023年初以來，澳大利亞核心通脹率的回落已經“突然停止”，部分原因就是租金上漲。他表示：“如果CPI的任何部分持續走強的時間足夠長，就有可能引發通脹預期上升，而通脹預期將更廣泛地影響到CPI。發生這種情況的風險絕不是微不足道的。”

住房租金飆漲也是英國家庭的一大痛點，同樣也是今年晚些時候大選前選民關心的一個關鍵問題。數據顯示，英國房租自2022年以來上漲了五分之一，目前正以有記錄以來最快的速度上漲，原因是此前高昂的抵押貸款成本迫使潛在購房者重返租賃市場、並加劇了數十年投資不足造成的住房供應短缺。根據Resolution Foundation的一項分析，未來三年英國房租將上漲13%，超過工資的漲幅。

與此同時，英國央行還有其他事情要做。英國央行行長貝利和他的同事們已經把注意力轉向了薪資增長和服務業通脹，這兩個問題仍然過熱並令人不安。如果這部分問題降溫，再加上商品通脹已經低於1%，可能會抵消不斷上漲的租金成本，使通脹回到2%的目標水平。

麥肯錫駐英國研究和經濟主管Tera Allas表示：“鑑於租金在CPI籃子中的重要性，如果租金繼續以快於英國央行目標的速度上漲，顯然會加大價格壓力。不過，英國央行官員可能更關注那些通脹明顯受國內薪資或利潤壓力驅動的項目和行業，比如酒店業。”

英國央行將於週四公佈利率決議。經濟學家普遍預計英國央行屆時將把利率維持在5.25%的16年高點。投資者正在關注政策制定者是否會將6月或8月視爲開始降息的時機。

在美國，在政策制定者們等待降息時機之際，租金成本仍然是美聯儲關注的焦點之一。租金約佔CPI籃子的三分之一，是推動價格上漲的最大因素之一。美國3月核心CPI連續第三個月超過市場預期，部分原因就是租金上漲。

美聯儲主席鮑威爾曾表示，他預計租金成本的下降最終會體現在更廣泛的價格數據中，從而使政策制定者能夠在某個時候降息。鮑威爾在上週美聯儲公佈利率決議後的新聞發佈會上表示：“我相信，只要租金保持低位，這就會體現的通脹數據上。”美聯儲目前將利率維持在20多年來的高位，同時暗示，在確信通脹已經得到控制的情況下將會降息。交易員目前押注，美聯儲今年至少有一次25個基點的降息。

不過，鮑威爾可能仍需要等待。紐約聯儲週一公佈的一項調查顯示，美國家庭對租金成本變化的預期較去年大幅上升，受訪者認爲一年後的租金成本將上漲9.7%，這是該調查歷史上第二高的數據。

美國財政部分耶倫在接受採訪時表示：“由於可負擔住房短缺——部分原因是高利率，住房是美國的一個真正問題。”“儘管如此，我堅信、而且我認爲很有可能，一直在推高通脹的住房成本將會下降。”

Santander US Capital Markets LLC首席美國經濟學家Stephen Stanley表示，儘管通脹可能會從現在開始放緩，但不太可能出現明顯的回落。他補充稱：“如果這一預測是正確的，那麼聯邦公開市場委員會在將通脹率降至2%方面還有很多工作要做。”