招商證券（香港）發佈研究報告，維持交通銀行（03328）“買入”評級，目標價5.6港元。

報告中稱，公司21Q1表現穩健，不良率微降，總體符合預期。1）21Q1股東撥備前利潤同比增10.5%，股東淨利潤同比升2.3%，符合預期。一季度公司成本收入比27.23%，同比有所下降。2）客戶貸款餘額季度環比增5.43%，其中對公貸款增速較快，環比增6.92%。淨息差同比有所下降，由於LPR在2020年一季度中後期開始下行，公司21Q1資產端收益率同比下降。3）整體貸款質量在一季度保持穩定。不良貸款率、關注類貸款率季度環比皆有所下降，撥備覆蓋率則基本持平。之前管理層認爲2021年風險管控的壓力仍然較大，但預計資產質量保持穩中向好趨勢。4）總體而言，21Q1公司表現穩健，符合預期。

招商證券（香港）稱，管理層討論，1）淨息差：今年新發放貸款利率較去年四季度有一定幅度的上升。一季度境內行新發放人民幣的平均貸款利率爲4.47%，季度環比提高10個基點。其中新發放對公貸款平均利率環比提高17個基點。預計貸款定價水平將保持穩定，或有小幅上升。雖然存款成本有一定的壓力，但是公司會做好成本管控。2）資產質量：去年下半年以來資產質量趨勢性向好，但是疫情影響還沒有完全消退，總體資產質量管控的壓力還是比較大。公司將力爭把不良率控制在一季度水平或更好的水平以內。

該行表示，公司目前估值相當於約4.13倍的2021年預測市盈率，或約0.4倍的2021年預測市淨率。該行調整2021年及2022年預測普通股股東淨利潤0.3%/0.4%。公司表現穩健，符合預期，管理層預計2021年資產質量保持穩中向好趨勢。