受益於再融資新規實施，今年來定增市場明顯升溫，上市公司實施定增的積極性也在上升，公募、私募、產業資本也紛紛搶灘定增市場。

近日，保隆科技9.18億定增吸引市場關注，認購機構可謂羣星匯聚，甚至還有不少產業資本的身影。

業內人士表示，機構投資者對中小市值企業並非都戴“有色眼鏡”，仍然會從產業趨勢、公司景氣度變化等緯度挖掘成長性標的。

有“定增王”之稱的財通基金總經理王家俊接受券商中國記者採訪時就介紹，定增項目供給數量一直呈現上升態勢，2021年供需不平衡進一步加劇，投資機構參與定增的性價比可能會進一步提高。

在搶食定增蛋糕中，券商中國記者注意到，有湘資機構表現踊躍，該機構股東方之一是湖南省工商聯下屬機構與多家湘籍民營企業創立的瀟湘資本集團。據瞭解，該湘資機構在過去七年來已陸續“掃貨”二十餘家上市公司的定增、可轉債項目。

小市值公司定增也受機構追捧

保隆科技5月7日發佈的發行報告顯示，該公司此次定增成功募集資金9.18億。

作爲一家總市值不到50億元的汽車電子領域上市公司，此次定增竟然受到機構追捧，最終確定的發行價爲22.10元/股，相當於發行底價的111.73%。

保隆科技實際控制人之一張祖秋接受券商中國記者採訪時表示，很滿意此次定增結果。張祖秋表示，該公司此次定增成功發行主要受益於再融資新規，是再融資新規提升了定增對投資機構的吸引力，激發了定增市場的活力。

保隆科技2017年IPO上市，2018-2019年期間遇上中國汽車產業調整期，該公司在經營方面進行調整，被迫培育新業務。“我們本來計劃在2020年進行一次再融資，但是用哪種融資方式當時並未考慮清楚。”張祖秋說。

2020年初新冠疫情爆發，考慮到公司一方面汽車電子業務發展需要資金注入，另一方面要增強公司資金實力，正值再融資新規在2月發佈，保隆科技在春節後即啓動了定增計劃。根據公告，該公司此次募資主要用於“年產2680萬支車用傳感器項目”，以提高汽車電子產品中傳感器的研發水平與生產能力，以及補充流動資金。

進入2020年下半年，隨着國內疫情得到控制。張祖秋在跟投資人溝通時瞭解到，機構投資者對汽車電子行業以及保隆科技前景也相當有信心。張祖秋的話也真實地體現在最終的資金認購上。

公告顯示，保隆科技定增認購機構陣容豪華，高毅資產的明星基金經理鄧曉峯兩隻產品合計獲配金額近1.9億元，上汽集團的私募投資平臺——上汽頎臻獲獲配金額近3000萬元。據瞭解，上汽頎臻管理規模接近200億元。同時，由國投招商與國投集團共同發起設立的先進製造產業投資基金二期（有限合夥），也獲配金額近2億元。

此外，保隆科技定增獲配對象名單中還有一家湖南背景的投資機構——深圳瀟湘君宜資產管理有限公司（以下簡稱“君宜資產”），湖南省工商聯下屬機構參股的瀟湘資本就是該投資機構的股東方之一。公告顯示，君宜資產此次成功獲配了407.24萬股，獲配金額近9000萬元。

有聲音曾傳出小市值上市公司不受機構投資者待見，對應定增常常遭遇“募不足”的尷尬情況。對此，多名受訪人士向券商中國記者表示，此前市場風格確出現過那些極端情況，但今年春節後情況已明顯轉好，部分大型投資機構不再以上市公司市值大小“一刀切”，而是着眼挖掘有成長性的標的企業；另一方面，隨着“抱團”資產的調整，不少優質的中小市值上市公司在做強主業的同時，也意識到主動向機構投資者溝通、展示自身的重要性，並紛紛付諸行動。

今年投資定增性價比或進一步提高

再融資新規推行至今一年多，上市公司實施定增積極性上升。Wind統計顯示，2020年A股上市公司定增實施360單，實際募資8315.66億元，是2016年來首次年度同比回升。進入2021年，截至5月10日，上市公司股份增發募資已達2795.55億元。

據瞭解，本輪新規下競價定增項目鎖定期縮短至6個月、折價從9折改爲8折；定增解禁後不再適用減持新規；發行對象上限增至35名等一系列措施吸引機構投資者。定增也成爲公募私募投資者搶籌的“香餑餑”，各路資本蜂擁而至。

前述“資本湘軍”——君宜資產的總經理王傑文在接受券商中國記者採訪時表示，該公司注重投資的安全邊際，以折價定增爲主的上市公司再融資正適合該公司“內斂、保守”的投資取向。君宜資產累計管理定增資金規模達35.7億，其中已退出規模28.8億，定增項目平均資金回報率達50%以上。

據瞭解，君宜資產成立於2014年，甫一亮相即在定增領域高舉高打，曾短短一個月內就通過旗下瀟湘君佑、瀟湘君秀、瀟湘君良、瀟湘君亨參與了寶勝股份、富春環保、新華錦、易華錄等多個定增項目，投資總金額超10億。

王傑文介紹，過去7年，君宜資產參與了二十餘家上市公司的再融資投資，且進入了多家A股上市公司的前十大股東，如必創科技、三維工程、敏芯股份、光峯科技、海目星、和而泰、中京電子等，整體項目回報率相當可觀。

私募如此，公募也不例外，參與定增也經常成爲一些公募基金換倉、建倉的手段或工具。財通基金總經理王家俊在接受券商中國記者採訪時就表示，隨着上市公司再融資需求的增加，定增項目供給在新規後一直呈現上升狀態，過往供不應求的不平衡進一步凸顯了此時參與的性價比。“我們認爲，2021年供需不平衡會進一步加劇，也就是說，投資機構2021年參與定增的性價比可能會進一步提高。”王家俊坦言。

需注意的是，春節以來二級市場的震盪調整，也導致不少定增項目發行時間被迫延長，甚至有些定增項目解禁後還會虧損，比如參與華大基因、三七互娛、福萊特等上市公司定增的機構賬面就出現浮虧，其中包括一些明星投資機構。王家俊對此談到，定增市場對項目篩選能力要求會更高，新政後很多股票表現分化明顯，定增這個品種隨着鎖定期從12個月縮短至6個月，增強了二級屬性但又有別於二級。“無論是二級還是定增，如果市場總水位不變，或者大環境不變的情況下，市場股票表現分化的特徵大概率還會持續。”王家俊說。

Wind數據顯示，截至4月27日，已解禁的113個新規競價標的，在橫跨春節前後兩種不同的市場風格，整體的平均解禁浮盈15.11%，整體平均折價率爲15.44%。

王家俊表示，目前市場關注度高的幾個板塊中很多股票因爲流動性溢價推高股指，又很難在短期內依靠業績提升消化估值，所以需要在這些板塊裏進一步識別篩選，尋找機會和安全邊際，或者用更長遠的眼光從左側交易邏輯去挑選關注度還沒那麼高的板塊和項目。“此外，針對今年大概率寬幅震盪的市場環境，我們亦將選擇以量化對沖等其他策略參與到定增市場之中。新推出的定增量化對沖產品，獲得了包括保險資管、銀行理財、信託公司等大型投資機構的廣泛認可。”王家俊說。

王傑文表示，從年初至今，特別春節後大盤的回調，A股市場處於金融週期的低迷階段，整體估值水平更加趨向合理。在此形勢下，我們認爲定增市場投資的機會遠大於風險。

王文傑介紹，君宜資產長於“產業趨勢”與“金融週期”的雙重研判，對於定增標的選擇，君宜先都是通過預先設定的硬性指標形成備選標的庫。“自上而下的宏觀分析和自下而上的個股研究”相結合，最終挑選出符合該公司理念的項目。“我們今年的定增投資策略，就是以單邊多頭策略爲主，部分項目輔以對沖策略鎖定收益。”

責任編輯：陳悠然 SF104