原標題：萬億市值消失，美團麻煩不斷王興怎麼解

處在風口浪尖上的美團-W（3690.HK）暫時停下了股價十連跌的腳步。

5月12日，美團股價收於255.2港元，漲2.49%。此前，美團股價在自4月28日至5月11日的十個交易日中，上演了十連跌。

美團股價十連跌被認爲與其面臨日益收緊的監管政策，以及因外包騎手社保繳納模式引發的輿論風波相關。雖然股價暫時止跌，但如何平衡外賣產業鏈上各個環節的利益，對於卻剛扭虧不久的美團仍是嚴峻考驗。對於《華夏時報》記者的相關提問，截至發稿美團方面尚未有所回應。

股價十連跌

5月11日，美團股價收於249港元，降5.25%。這個價格相較十連跌之前，美團在4月27日313港元的收盤價已經下降了20%。

但相較今年2月18日出現的460港元的股價最高點，美團5月12日的股價跌幅約爲44.5%。不足三個月內，美團的市值也蒸發了約1.24萬億港元（人民幣過億元）。目前定格在1.55萬億港元。但美團目前依然是港股第四大市值公司。在它前面是騰訊控股、阿里巴巴和工商銀行。

有觀點認爲，美團的股價十連跌有前期股價上漲過快、現在出現回調的因素在內。去年12月31日，美團股價收於294.6港元。截至460港元的股價高點時，美團股價在今年開年的一個半月中迅速上漲了56%。

但多位業內人士在與《華夏時報》記者交流時認爲，美團的股價十連跌與其面臨的日益收緊的監管政策相關。

5月10日，美團股價當天跌幅達到7.07%，是十連跌中股價跌幅最大的一天。次日。美團股價5.25%的跌幅，則在十連跌中排名第二。與此同時，上海消保委在5月10日當天約談了兩家平臺，其中之一就是美團。

上海消保委要求美團摒棄唯流量思維，在保護消費者合法權益方面，主要指出了美團三個問題，分別涉及取消訂單引發的退款問題，訂送餐、生鮮蔬菜配送不履約問題以及頁面誤導消費者的問題，並提出了整改要求。美團方面已經表示，將根據要求，對其相關的業務進行自查與整肅，並將於近日向上海消保委遞交整改報告。

反壟斷調查尚等落地

來自上海消保委的約談只是美團近日面臨的監管之一。

今年4月美團被江蘇淮安市中級人民法院判決因不正當競爭行爲，賠償餓了麼經濟損失35.2萬元。而在2月，浙江金華市中級人民法院還對餓了麼要求美團賠償100萬元經濟損失的訴請，予以全額支持。但今年4月，美團也在溫州扳回一城，獲得餓了麼賠償經濟損失8萬元。

相較在各地與友商公堂相見，來自市場監管總局對美團進行的反壟斷調查，更牽動資本市場神經。4月26日，市場監管總局宣佈，依法對美團實施“二選一”等涉嫌壟斷行爲立案調查。當天美團股價小幅下跌了0.46%。經過一天股價小幅上揚後，美團就開啓了剛停止的股價十連跌。

美團方面隨後回應稱，公司將積極配合監管部門調查，進一步提升業務合規管理水平，保障用戶以及各方主體合法權益，促進行業長期健康發展，切實履行社會責任。

阿里巴巴是美團的前車之鑑。4月10日，阿里由於“二選一”被市場監管總局處以182.28億元的罰款。這個數字是阿里2019年中國境內4557.12億元銷售額的4%。假如美團被除以同等程度的罰款，以美團2019年975.29億元的營收粗略計算，它收到的罰單大約在39億元。

182.28億元罰款僅相當於阿里2020財年1492.63億淨利潤的12.2%。但39億元的可能罰單則相當於美團去年47億淨利潤的83%。而交銀國際此前還預估，美團因爲反壟斷遭遇的行政罰款大約會在40億-120億元。

美團已經在儲備彈藥。4月20日，美團已經宣佈欲通過發行可轉債和配售股份的方式，募資約100億美元，並在一週後宣佈完成。美團當時表示，募資加碼包括無人車、無人機配送等前沿技術領域的研發等。但有業內人士對《華夏時報》記者分析稱，美團的募資也可能是爲了應對未來面對的監管風險，以及在新業務上的投入。

2020年四季報顯示，當期美團新業務的運營虧損增加至60億元。美團CEO王興當時表示，60億元的虧損中有一半是來自美團優選。

盈利模式遭遇考驗

在新業務尚未能爲美團輸血時，美團外賣業務遭遇的反壟斷監管，對其影響究竟有多大還難下定論。不過，2020年財報中，742.1億元的佣金收入佔據美團當年營收的65%。而佣金中有近八成都來自於外賣。

但不僅因消費者權益被官方約談，美團外賣產業鏈上的各方利益也都亟待美團平衡。

此前，北京一位處級官員體驗一天美團騎手工作，但12小時僅賺41元的新聞引起了公衆關注。近日美團代表在與這位官員在電視節目中交流時透露，目前美團平臺上的註冊外賣員有將近1000萬人，而這1000萬騎手的勞動關係都屬於外包。每天要從其佣金中扣除3塊錢來付商業保險。

據《華夏時報》記者瞭解，通過外包模式，美團無需承擔騎手的五險一金，減輕了運營成本。財報顯示，2020年美團人力外包費用約爲543億，佔到當年807.44億銷售成本的67%。需要提及的是，近日南京已出臺文件，要求企業需爲全職外賣騎手繳付社會保障金。而瑞信預計，如果美團要爲外賣騎手全面履行支付社會保障金，單位騎手的成本將上升10%。

這對於剛扭虧不久的美團，顯然並不是一個好消息。

美團平臺上的商家也並不全都滿意。去年疫情爆發後，曾有廣東、重慶等多地餐飲協會紛發文呼籲美團等外賣平臺降低外賣佣金費率。

2020年財報顯示，美團的外賣佣金收入同比增長18.02%至585.92億元，這個速度低於美團當年662.65億元餐飲外賣收入20.8%的同比增速。但美團從商家抽取的佣金比仍達88.42%，比2019年下降2.1個百分點。

近日，還有消息稱美團近期已調整了抽成規則，將履約服務費從固定抽成改爲按距離、價格、時段三方面計算。但新的抽成規則下，有遠距離、低客單價外賣的商家抽成被指超過90%。新的抽成規則究竟是否會平衡好產業鏈上各方的利益，纔是美團股價在資本市場徹底止跌的關鍵。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐