2020年，錦江資本公司收入同比下降32.3%至人民幣142億元，高於我們的預期11.0%。股東淨利潤同比下降55.8%至人民幣2.98億元，基本及攤薄每股盈利同比下降55.8%至人民幣0.0536元。扣除人民幣20億元的營業外收益後，經調整息稅折舊攤銷前利潤同比下降52.1%至人民幣28億元，高於我們的預測46.5%。

我們分別預期2021至2023年經調整EBITDA爲人民幣49億元、人民幣55億元和人民幣58億元，對應92.6%、14.2%和3.7%的增長。我們分別上調公司2021和2022年經調整EBITDA預測63.3%和58.8%。我們分別預期2021至2023年收入爲人民幣203億元、人民幣219億元和人民幣232億元，相當於43.1%、7.5%和6.3%的增長。我們分別上調公司2021和2022年收入預測28.5%和35.0%。公司2020年底在全球範圍內有5，066家籌建中的酒店，我們預期公司在2021年將淨增1，050家經營中酒店。對於2021至2023年，我們預測股東淨利潤分別爲人民幣2.50億元、人民幣5.43億元和人民幣6.62億元，基本及攤薄每股盈利分別爲人民幣0.045元、人民幣0.098元和人民幣0.119元。

我們將公司目標價由1.28港元上調至2.50港元，並將投資評級從“收集”上調至“買入”。我們的目標價相當於6.1倍2021年EV/經調整EBITDA並且相對我們運用折現現金流方法得出的每股估值3.06港元有18.2%的折讓。