超级包租公名头不保，红星美凯龙债务压力贯穿整个公司

巨额债务压顶，红星美凯龙压力山大。

花朵财经原创

不知从什么时候开始，被誉为家居行业内的超级包租公，也开始缺起钱来了。

6月2日，红星美凯龙发布公告称，再甩23亿物流资产包，在连甩包袱的背后，公司数百亿债务压顶，无疑博足了大众投资者的眼球。

对于红星美凯龙而言，债务危机感如今似乎已经贯穿了整个公司。

接连甩卖资产缓解资金压力

根据公司公告显示，日前红星美凯龙拟出售旗下7家物流公司全部股权及债权，作价23亿元转让给远洋资本。

此次公司出售的7家物流子公司分别为西藏红星、上海红星、天津红星、上海倍博、上海倍正、上海倍跃、上海倍茂。其中最引人注目的是，在这7家物流公司中，仅上海倍博、上海倍正收益为正，其余5家均处于亏损状态。

公司表示，本次交易契合了“轻资产、重运营、降杠杆”的发展战略，有利于公司聚焦主业，进一步降低公司的负债率，减少财务费用的支出，优化公司的现金流水平。

事实上，在本次拟出售物流包袱前，早于3月28日，红星美凯龙旗下控股的红星地产便引入了远洋资本作为战略投资者，远洋资本以10.3亿元受让了红星地产18%股权。

此外，5月15日，公司还公告了拟向控股股东红星控股出售全资子公司上海红星美凯龙融资租赁有限公司、上海红星美凯龙商业保理有限公司，本次转让价格为12.09亿元。

眼看着上市公司频频甩卖资产，加之公司在甩卖物流资产包时，还重点提及了降低负债率，以优化现金流水平，这无疑进一步证实了此前公司资金链紧张的传闻。

债务压力贯穿整个公司

就目前来看，红星美凯龙债务压力十分显然。

2020年财报显示，红星美凯龙短期借款和一年内到期的非流动负债分别为34.48亿元、118.97亿元。但同期公司货币资金仅65.11亿元，资金缺口高达约88亿元。而今，公司资产负债率已上升至61.16%，这是自2015年以来，公司资产负债率接连5年攀升。

更关键的是，在公司货币资金较为缺乏的情况下，公司超半数货币资金还正处于受限状态。其中，32.05亿元货币资金因借款抵押受限，甚至还有3.03亿元被法院冻结。而从整体来看，公司有829.87亿元资产受限，约占公司总资产的60.08%。

可以发现，红星美凯龙资金流压力十分紧张，债务危机感似乎已经贯穿至整个公司。但公司危机并不仅限于此，红星美凯龙的控股股东红星控股财务状况处境，同样不容乐观。

截至2020年末，红星控股总资产为2678.62亿元，总负债为1966.02亿元，资产负债率已高达73.4%。然而问题在于，同期公司流动负债也高达1256.37亿元，但当期红星控股货币资金仅192.02亿元，资金缺口压力同样承受着巨大的考验。

眼看着迎面而来的巨额债务压力，除了通过甩卖资产摆脱债务危机外，红星美凯龙同时还公布了积极的融资方案。

5月26日，公司发布公告称，关于非公开发行股票申请已获得中国证监会核准批复。资料显示，公司本次拟募集资金约37亿元，主要投向于家装、家居商场建设项目，另外约11.1亿元，用于偿还公司有息债务。

与此同时，公司控股股东红星控股还完成了2021年公司债券的发行，发行规模为30亿元，对于募集资金的用途，公司控股股东称，主要用于偿还公司债券。

如今看来，在巨额的债务压力下，无论是上市公司还是公司控股股东，都正在积极化解债务高企的问题。但即便如此，红星美凯龙仍未能摆脱债务压顶的危机。截至2021年3月31日，公司资产负债率已上升至61.44%，负债规模整体依然不降反升。

转型成效甚微

艰难时分，受疫情影响，极度依赖线下产业的红星美凯龙，还面临着更为严峻的考验。

2020年财报显示，红星美凯龙家居实现营业收入142.36亿元，同比下降13.6%；净利润17.31亿，同比下降61.37%。这是公司数十年来最惨淡的业绩报表。

其次在疫情之前，红星美凯龙就已经出现营收利润增长天花板。2017-2019年，公司实现营业收入同比增速分别为16.14%、29.93%、15.66%；实现净利润同比增速分别为20.04%、9.80%、0.05%。

从1994年成立至今，到成为国内第一大连锁家居卖场企业，红星美凯龙向来不缺故事，比如就零售额而言，公司在我国稳居家具零售行业最大的市场份额，占据了17.1%的市场份额。然而在今天，公司却逐步走向了困境，这究竟又是为何呢？

从规模上看，红星美凯龙虽贵为行业的龙头，但也无可避免激烈的竞争。其中，最大的竞争对手便是居然之家。

纵使在卖场数量上，居然之家与红星美凯龙尚存差距，但居然之家一直有较大的扩张野心。2020年，居然之家已宣布了千店连锁发展目标，公司计划在5年内，全国门店突破1000家，10年内突破1500家。

面对竞争对手的崛起，红星美凯龙无疑倍感压力。此前，就有网友爆料称，在绍兴开了长达10年的红星美凯龙商场，目前牌子已被拆掉，换成了居然之家。10年前，风光一时，但今日却不敌竞争对手，无不令人唏嘘。

此外，受电商、精装房配套、小区主动营销等多个渠道的冲击，红星美凯龙线下大卖场的流量，同时正在被分食。随着时代的变迁，红星美凯龙主要靠向进驻商场内经营的商户收租模式来经营，如今已然不合潮流。

当然，对于这些问题，红星美凯龙也看到了。公司分别于2012年推出电商平台红美商城，随后更名为星易家；2013年，又推出家品会；2016年，再提出1001战略，建一个线上平台，实现线上线下互联互通；最后甚至还建设了智慧物流城，欲实现从传统家居商业连锁门店向“电商+物流”转型升级。

但怎奈这些尝试均以不达预期而告终。其中，星易家半年内投入2亿资金，却只换来4万元的交易额；而1001战略也因为负责人离职不了了之；到今为止，甚至就连物流公司也已被甩卖。

转型成效甚微，加之巨额债务压顶，接下来红星美凯龙又该何去何从呢？