超級包租公名頭不保，紅星美凱龍債務壓力貫穿整個公司

鉅額債務壓頂，紅星美凱龍壓力山大。

花朵財經原創

不知從什麼時候開始，被譽爲家居行業內的超級包租公，也開始缺起錢來了。

6月2日，紅星美凱龍發佈公告稱，再甩23億物流資產包，在連甩包袱的背後，公司數百億債務壓頂，無疑博足了大衆投資者的眼球。

對於紅星美凱龍而言，債務危機感如今似乎已經貫穿了整個公司。

接連甩賣資產緩解資金壓力

根據公司公告顯示，日前紅星美凱龍擬出售旗下7家物流公司全部股權及債權，作價23億元轉讓給遠洋資本。

此次公司出售的7家物流子公司分別爲西藏紅星、上海紅星、天津紅星、上海倍博、上海倍正、上海倍躍、上海倍茂。其中最引人注目的是，在這7家物流公司中，僅上海倍博、上海倍正收益爲正，其餘5家均處於虧損狀態。

公司表示，本次交易契合了“輕資產、重運營、降槓桿”的發展戰略，有利於公司聚焦主業，進一步降低公司的負債率，減少財務費用的支出，優化公司的現金流水平。

事實上，在本次擬出售物流包袱前，早於3月28日，紅星美凱龍旗下控股的紅星地產便引入了遠洋資本作爲戰略投資者，遠洋資本以10.3億元受讓了紅星地產18%股權。

此外，5月15日，公司還公告了擬向控股股東紅星控股出售全資子公司上海紅星美凱龍融資租賃有限公司、上海紅星美凱龍商業保理有限公司，本次轉讓價格爲12.09億元。

眼看着上市公司頻頻甩賣資產，加之公司在甩賣物流資產包時，還重點提及了降低負債率，以優化現金流水平，這無疑進一步證實了此前公司資金鍊緊張的傳聞。

債務壓力貫穿整個公司

就目前來看，紅星美凱龍債務壓力十分顯然。

2020年財報顯示，紅星美凱龍短期借款和一年內到期的非流動負債分別爲34.48億元、118.97億元。但同期公司貨幣資金僅65.11億元，資金缺口高達約88億元。而今，公司資產負債率已上升至61.16%，這是自2015年以來，公司資產負債率接連5年攀升。

更關鍵的是，在公司貨幣資金較爲缺乏的情況下，公司超半數貨幣資金還正處於受限狀態。其中，32.05億元貨幣資金因借款抵押受限，甚至還有3.03億元被法院凍結。而從整體來看，公司有829.87億元資產受限，約佔公司總資產的60.08%。

可以發現，紅星美凱龍資金流壓力十分緊張，債務危機感似乎已經貫穿至整個公司。但公司危機並不僅限於此，紅星美凱龍的控股股東紅星控股財務狀況處境，同樣不容樂觀。

截至2020年末，紅星控股總資產爲2678.62億元，總負債爲1966.02億元，資產負債率已高達73.4%。然而問題在於，同期公司流動負債也高達1256.37億元，但當期紅星控股貨幣資金僅192.02億元，資金缺口壓力同樣承受着巨大的考驗。

眼看着迎面而來的鉅額債務壓力，除了通過甩賣資產擺脫債務危機外，紅星美凱龍同時還公佈了積極的融資方案。

5月26日，公司發佈公告稱，關於非公開發行股票申請已獲得中國證監會覈准批覆。資料顯示，公司本次擬募集資金約37億元，主要投向於家裝、家居商場建設項目，另外約11.1億元，用於償還公司有息債務。

與此同時，公司控股股東紅星控股還完成了2021年公司債券的發行，發行規模爲30億元，對於募集資金的用途，公司控股股東稱，主要用於償還公司債券。

如今看來，在鉅額的債務壓力下，無論是上市公司還是公司控股股東，都正在積極化解債務高企的問題。但即便如此，紅星美凱龍仍未能擺脫債務壓頂的危機。截至2021年3月31日，公司資產負債率已上升至61.44%，負債規模整體依然不降反升。

轉型成效甚微

艱難時分，受疫情影響，極度依賴線下產業的紅星美凱龍，還面臨着更爲嚴峻的考驗。

2020年財報顯示，紅星美凱龍家居實現營業收入142.36億元，同比下降13.6%；淨利潤17.31億，同比下降61.37%。這是公司數十年來最慘淡的業績報表。

其次在疫情之前，紅星美凱龍就已經出現營收利潤增長天花板。2017-2019年，公司實現營業收入同比增速分別爲16.14%、29.93%、15.66%；實現淨利潤同比增速分別爲20.04%、9.80%、0.05%。

從1994年成立至今，到成爲國內第一大連鎖家居賣場企業，紅星美凱龍向來不缺故事，比如就零售額而言，公司在我國穩居傢俱零售行業最大的市場份額，佔據了17.1%的市場份額。然而在今天，公司卻逐步走向了困境，這究竟又是爲何呢？

從規模上看，紅星美凱龍雖貴爲行業的龍頭，但也無可避免激烈的競爭。其中，最大的競爭對手便是居然之家。

縱使在賣場數量上，居然之家與紅星美凱龍尚存差距，但居然之家一直有較大的擴張野心。2020年，居然之家已宣佈了千店連鎖發展目標，公司計劃在5年內，全國門店突破1000家，10年內突破1500家。

面對競爭對手的崛起，紅星美凱龍無疑倍感壓力。此前，就有網友爆料稱，在紹興開了長達10年的紅星美凱龍商場，目前牌子已被拆掉，換成了居然之家。10年前，風光一時，但今日卻不敵競爭對手，無不令人唏噓。

此外，受電商、精裝房配套、小區主動營銷等多個渠道的衝擊，紅星美凱龍線下大賣場的流量，同時正在被分食。隨着時代的變遷，紅星美凱龍主要靠向進駐商場內經營的商戶收租模式來經營，如今已然不合潮流。

當然，對於這些問題，紅星美凱龍也看到了。公司分別於2012年推出電商平臺紅美商城，隨後更名爲星易家；2013年，又推出家品會；2016年，再提出1001戰略，建一個線上平臺，實現線上線下互聯互通；最後甚至還建設了智慧物流城，欲實現從傳統家居商業連鎖門店向“電商+物流”轉型升級。

但怎奈這些嘗試均以不達預期而告終。其中，星易家半年內投入2億資金，卻只換來4萬元的交易額；而1001戰略也因爲負責人離職不了了之；到今爲止，甚至就連物流公司也已被甩賣。

轉型成效甚微，加之鉅額債務壓頂，接下來紅星美凱龍又該何去何從呢？