央行行長易綱詳解人口老齡化和綠色轉型對物價影響

原標題：易綱重磅發言！釋放最新貨幣政策信號，國內利率水平總體適宜，詳解人口老齡化和綠色轉型對物價影響

來源：證券時報

人民銀行行長易綱6月10日出席第十三屆陸家嘴論壇並發表演講，談及綠色轉型和人口老齡化對物價的影響、預測今年我國的物價走勢水平、我國當前的利率水平，以及展望下一步綠色金融、普惠金融等發展方向。

易綱表示，當前我國進入新發展階段，我們觀察到人口結構、資源結構、產業結構、區域結構等都在發生深刻調整和變化，對潛在經濟增長和物價水平產生影響。貨幣政策要關注結構變化對物價穩定的影響。人口老齡化會導致居民預防性儲蓄上升、消費傾向下降，由此對通脹產生抑制作用。而綠色轉型會使物價走勢有所上升。

先看易綱此次發言的重要觀點：

1、人口結構變化也會對經濟供給和需求兩側產生影響，在人口老齡化趨勢下，以資本和勞動投入來拉動經濟的增長模式難以爲繼，未來可持續增長主要靠提高全要素生產率，並通過一系列改革措施釋放經濟增長潛力。

2、去年以來，儘管受到新冠肺炎疫情的嚴重衝擊，但如果從去年和今年兩年平均來看，我們預測我國GDP增速將接近於潛在增長率水平。

3、人口老齡化會導致居民預防性儲蓄上升、消費傾向下降，由此對通脹產生抑制作用。而綠色轉型會使物價走勢有所上升。有對價格下跌的壓力，有對價格上漲的壓力，不同方向的價格壓力會在一定程度上相互對沖，從而有利於在整體上穩定物價。

4、綜合各方面因素判斷，我國今年全年的CPI走勢前低後高，平均漲幅預計在2%以下。

5、貨幣政策要關注結構變化對物價穩定的影響。人口老齡化會導致居民預防性儲蓄上升、消費傾向下降，由此對通脹產生抑制作用。而綠色轉型會使物價走勢有所上升。

6、當前外部的疫情形勢、經濟回升和宏觀政策等都有不確定性，對來自各方面的通脹和通縮的壓力均不可掉以輕心。考慮到我國經濟運行在合理區間，在潛在產出水平附近，物價走勢整體可控，貨幣政策要與新發展階段相適應，堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，尤其是注重跨週期的供求平衡，把握好政策的力度和節奏。

7、目前國內利率水平雖比主要發達經濟體高一些，但在發展中國家和新興經濟體中仍相對較低，總體保持在適宜的水平，有利於各市場的穩定健康發展。

8、央行已開展金融機構氣候變化風險壓力測試，並持續監測評估金融機構綠色轉型進展。要充分考慮現有基礎設施的投入成本、預期使用壽命和折舊的實際情況，穩妥設計轉軌參數和動態風險權重，努力實現在綠色轉型過渡期平穩轉軌。

貨幣政策要關注結構變化對物價穩定的影響

易綱認爲，當前我國進入新發展階段，人口結構、資源結構、產業結構、區域結構等都在發生深刻調整和變化，對潛在經濟增長和物價水平產生影響。在從高速增長轉向高質量發展的過程中，我國經濟總量基數越來越大，同時受勞動生產率增速下降和人口結構變化等影響，潛在經濟增長率也會有一定減緩。人口結構變化也會對經濟供給和需求兩側產生影響，在人口老齡化趨勢下，以資本和勞動投入來拉動經濟的增長模式難以爲繼，未來可持續增長主要靠提高全要素生產率，並通過一系列改革措施釋放經濟增長潛力。

“去年以來，儘管受到新冠肺炎疫情的嚴重衝擊，但如果從去年和今年兩年平均來看，我們預測我國GDP增速將接近於潛在增長率水平。”易綱稱。

在上述變化的背景下，易綱認爲，貨幣政策要關注結構變化對物價穩定的影響。人口老齡化會導致居民預防性儲蓄上升、消費傾向下降，由此對通脹產生抑制作用。而綠色轉型會使物價走勢有所上升。

其中，綠色轉型是使人們的生產和生活方式轉向低碳模式。易綱表示，因爲碳排放能源是大頭，簡單地說綠色轉型就是鼓勵大家多用清潔能源，少用化石能源。但問題是在現有技術條件下，化石能源便宜而且穩定，清潔能源貴而且尚不穩定，因爲化石能源碳排放基本上沒算成本。

“綠色轉型的任務就是對碳排放加以限制，使碳排放的成本顯性化，即要求排放者對增量的碳排放付出成本，同時對存量的碳排放權通過定價實現可交易，使減排者獲得收益，也使得排放者付出適當成本，從而鼓勵生產和消費向低碳方式轉型。”易綱稱，這一過程客觀上會導致和碳排放有關的成本上升，進而帶來結構性價格上漲的壓力。

易綱認爲，以上分析有對價格下跌的壓力，有對價格上漲的壓力，不同方向的價格壓力會在一定程度上相互對沖，從而有利於在整體上穩定物價。

國內利率總體保持在適宜水平

除了從上述長期趨勢分析人口老齡化和綠色轉型對物價的影響外，易綱還就今年以來全球通脹預期抬頭髮表看法。

易綱表示，近期全球原油等大宗商品價格上漲較快。今年全球通脹水平短期上升已成事實，但對通脹是否能長期持續下去存在着巨大分歧。我國去年疫情期間堅持實施正常貨幣政策，國內總需求比較平穩，有利於保持物價總體穩定。

“今年以來我國PPI漲幅較高，一定程度上與去年PPI負增長形成的低基數有關，所以可以用去年今年和明年連續三年的整體視角來觀察PPI變化。”易綱稱，綜合各方面因素判斷，我國今年全年的CPI走勢前低後高，平均漲幅預計在2%以下。

不過，易綱也在強調，當前外部的疫情形勢、經濟回升和宏觀政策等都有不確定性，對來自各方面的通脹和通縮的壓力均不可掉以輕心。考慮到我國經濟運行在合理區間，在潛在產出水平附近，物價走勢整體可控，貨幣政策要與新發展階段相適應，堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，尤其是注重跨週期的供求平衡，把握好政策的力度和節奏。

值得注意的是，易綱也就國內利率水平發表最新“信號”。他表示，目前國內利率水平雖比主要發達經濟體高一些，但在發展中國家和新興經濟體中仍相對較低，總體保持在適宜的水平，有利於各市場的穩定健康發展。下一步，要繼續深化利率市場化改革，釋放貸款市場報價利率改革潛力。要繼續完善以市場供求爲基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，促進內外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

貨幣信貸政策要強調兩大結構性

易綱透露，在保持總量適度的前提下，貨幣信貸政策主要強調兩大結構性方面——綠色金融和普惠金融。

具體來說，一方面，紮實推動綠色金融發展。央行運用結構性貨幣政策等工具，多措並舉助力經濟的綠色轉型和碳達峯、碳中和目標的實現。

一是完善綠色金融標準體系。人民銀行、銀保監會等部門較早制定了針對綠色債券和綠色信貸的標準。同時與歐盟有關部門等方面密切合作，共同推動綠色分類標準的趨同。

二是建立氣候環境信息披露制度。推動國內主要商業銀行披露氣候變化相關信息，並研究推廣至上市公司等市場主體。未來，將建立統一的信息披露標準。

三是激勵金融部門加大對綠色產業的資金支持。研究直達實體的碳減排支持工具。

四是引導金融機構防範氣候變化風險。易綱介紹，央行已開展金融機構氣候變化風險壓力測試，並持續監測評估金融機構綠色轉型進展。要充分考慮現有基礎設施的投入成本、預期使用壽命和折舊的實際情況，穩妥設計轉軌參數和動態風險權重，努力實現在綠色轉型過渡期平穩轉軌。

另一方面，堅持發展普惠金融。易綱表示，（金融監管部門）始終堅持市場化、法治化原則，健全激勵相容機制，強化商業銀行信用風險管控能力。目前普惠小微貸款已支持3600多萬戶小微企業和個體工商戶。

“我們將繼續運用結構性貨幣政策工具，發揮部門政策合力，引導銀行在商業可持續的前提下，加大首貸、信用貸支持力度。鼓勵銀行與企業按照商業可持續原則，加強貸款風險防範。深入開展中小微企業金融服務能力提升工程，強化金融科技手段運用，推廣隨借隨還模式，促進商業銀行加快形成敢貸、願貸、能貸、會貸的長效機制。”易綱稱。

支持上海強化全球金融資源配置功能

易綱在會上還就推動上海國際金融中心建設發表最新看法。他表示，去年以來，中國金融體系穩妥應對疫情衝擊，爲經濟快速恢復增長提供了有力支撐，上海國際金融中心建設也取得了新的進展。比如，引入了全國首家外資獨資壽險、公募基金和外資控股理財公司；推出了國內首批利率期權產品、多個國際期貨新品種；金融科技創新監管試點走在全國前列；超過900家境外機構進入中國銀行間市場，持債規模達到3.3萬億元。上海在全球金融中心的排名已連續兩次位居第三。

易綱再次強調，上海國際金融中心建設一定是基於人民幣資產形成的國際金融中心。隨着全球配置人民幣資產需求的逐步增加，將衍生出對人民幣資產的風險管理、法治環境、人才供給等一系列訴求。在此過程中，上海將成爲人民幣資產配置中心、風險管理中心、金融科技中心、優質營商環境示範中心和金融人才中心，成爲更具競爭力的國際金融中心。

“下一步，人民銀行將一如既往地支持上海國際金融中心建設工作。支持上海強化全球金融資源配置功能，打造促進雙循環的綠色金融樞紐，推動長三角一體化高質量發展，助力上海成爲新發展格局下聯通國際市場和國內市場的重要樞紐和橋樑。”易綱稱。