稀釋瀝青進口徵稅窗口來臨：未來現貨將提價總產量下降？

來源：期貨日報

原標題：稀釋瀝青進口徵稅窗口來臨，未來現貨將提價，總產量下降？

五月中旬，財政部、海關總署、稅務總局明確對部分成品油徵收進口環節消費稅，主要包括輕循環油、混合芳烴以及稀釋瀝青，其中對於稀釋瀝青加稅1.2元/升。文件公佈後的第一個交易日，瀝青價格強勢漲停，經過一週的強勢期後，由於下游需求改善程度較差，庫存高企導致瀝青相對油價持續走弱。

加稅開啓前一個交易日，瀝青相對原油大幅走強，我們認爲，這是市場對於此前低估稀釋瀝青加稅影響的修復，以稀釋瀝青爲主要生產原料的地方煉廠短期內似乎很難找到合適的替代材料，正式徵稅之後供應偏緊的狀態將逐漸顯露。

庫存去化可期，瀝青弱勢格局或將結束

瀝青價格受累於庫存去化困難已維持一段時間的弱勢，這主要是由於天氣因素以及部分地區疫情問題，瀝青現貨需求較爲慘淡，尤其是部分主力煉廠季節性檢修陸續結束，開工率逐步從低位回升，繼而導致庫存不斷攀升。根據隆衆數據，截至6月9日，瀝青廠庫進一步累積至113.39萬噸，總庫存水平爲50%。

瀝青庫存持續高企並不現實。隨着疫情逐漸好轉以及梅雨季節逐漸過渡，需求淡季將穩步渡過；此外，由於成本不斷抬升，瀝青煉廠綜合加工已處於虧損狀態，以華南地區某地方煉廠的加工盈利水平來看，自5月下旬以來，瀝青生產加工綜合利潤持續走低，並於6月開始持續虧損，截至6月9日，虧損幅度已高達130元/噸。

持續虧損導致煉廠生產積極性下降。根據隆衆數據，儘管近期茂名石化、揚子石化等主力煉廠恢復生產，但全國整體開工率依舊出現較大降幅。截至6月9日，全國整體開工率爲41.6%，周環比大幅下降4.9%，其中華東、山東兩大主產區開工率分別大幅下降5.9%、9.3%。

持續虧損疊加高庫存，我們預計全國煉廠開工率持續維持相對低位，而需求端一旦出現邊際改善（如梅雨季節結束、疫情好轉等），庫存去化就將到來，繼而對瀝青價格形成支撐。

國內瀝青產量將長期下降

據行業人士透露，在國內瀝青生產過程中，原材料爲稀釋瀝青的產能佔總產能20%以上，這些產能主要分佈在不具備原油進口配額的地方煉廠，一旦加稅政策施行，即使更換原材料，成本也將出現較大上漲（通過付代理費讓其他有資質的企業進口原油，綜合代理費可能會達到200—300元/噸）。且並非所有企業均可通過此渠道更換原材料，因此徵稅開啓後停產的瀝青煉廠持續增多無法避免，這將導致瀝青後期再度走強的可能性增大。近期也有消息人士表示，中石油停止與地方煉廠交易進口配額，未來瀝青煉廠的生產成本大幅上升幾乎無法避免，因此未來大概率現貨主動提價，同時瀝青總產量下降。（作者單位：中州期貨）