南京銀行200億元可轉債發行申購結果“出爐”！

南京銀行日前公告顯示，此次南銀轉債網上和網下有效申購總額達22.0964萬億元，爲近兩年上市城商行可轉債發行網上、網下申購規模最大，認購倍數最高，而中籤率最低。

16日晚間，南京銀行披露公開發行可轉換公司債券網上中籤結果，凡參與南銀轉債網上申購的投資者持有的申購配號尾數與上述號碼相同的，則爲中籤號碼。中籤號碼共有245.79萬個，每個中籤號碼只能認購1手(1000元)南銀轉債。具體如下：

今年以來，除了南京銀行之外，上海銀行、杭州銀行以及蘇州銀行先後啓動可轉債的發行工作。此外，重慶銀行、成都銀行、興業銀行已相繼披露可轉債發行預案，均已獲得股東大會通過，待監管部門覈准。

近段部分銀行發行可轉債勢頭“重燃”。光大銀行金融市場部分析師周茂華向券商中國記者分析道，這至少反映兩方面問題：一是國內部分銀行補充資金需求旺盛；二是監管部門鼓勵部分中小銀行多渠道補充資金。

創近兩年城商行可轉債多項紀錄

今年以來，除了南京銀行之外，上海銀行、杭州銀行以及蘇州銀行先後啓動可轉債的發行工作。從發行規模來看，南銀轉債與上銀轉債持平，爲今年發行規模最大的可轉債。

此次，南銀轉債發行規模200億元，發行價格爲100元/張，共計20000萬張。具體來看，此次發行最終確定的網上向社會公衆投資者發行的南銀轉債爲24.58億元，佔本次發行總量的12.29%，網上中籤率爲0.0291%。低於此前發行的上銀轉債、杭銀轉債和蘇行轉債。

此次網下發行有效申購數量爲13.63萬億元，最終網下向機構投資者配售的南銀轉債總計爲39.63億元，佔此次發行總量的19.81%，配售比例爲0.0291%。根據上交所提供的網上優先配售數據，最終向發行人原普通股股東（含有限售條件普通股股東）優先配售的南銀轉債爲135.79億元，約佔此次發行總量的67.90%。

有銀行業內人士向記者表示，銀行發行可轉債的最終旨在轉股，以補充核心一級資本。可轉債完成轉股之後可以直接補充核心一級資本。而相比之下，優先股、二級資本債僅等資本工具可用於補充其他一級資本和二級資本。

從交易價格來看，上海銀行、杭州銀行以及蘇州銀行所發行的上銀轉債、杭銀轉債和蘇杭轉債收盤價格均在100元/張之上，分別爲100.15元、113.99元和106.2元。因而，此次市場普遍看好南銀轉債的上市表現。

招商證券睿哲固收研究團隊表示，南京銀行本期轉債評級AAA、發行日平價100.3元，可比杭銀轉債最新收盤價爲115.84、轉股溢價率爲25.95%，蘇銀轉債最新收盤價爲124.01元、轉股溢價率爲6.91%，預計此次轉債上市首日價格在110-115元之間。

廣發證券分析指出，參考等級、規模和平價相近轉債，同時考慮到正股資質和行業景氣度，預計南銀轉債在當前平價水平下的轉股溢價率爲14-16%，對應轉債價格爲114-116元。

銀行發行可轉債勢頭“重燃”

光大銀行金融市場部分析師周茂華向券商中國記者指出，可轉債補充資本受部分銀行青睞，主要因其融資方式靈活、效率較高，融資成本相對低，目前板塊運行整體平穩情況下，對部分銀行來說債權類融資更爲有利。

進入2021年後，重慶銀行、成都銀行、興業銀行已相繼披露可轉債發行預案，計劃發行規模分別爲130億元、80億元和500億元。目前，上述銀行可轉債相關發行預案均已獲得股東大會通過，待監管部門覈准。

債轉股屬於股債混合型資本工具，部分銀行通過發行可轉債，主要是還是希望通過轉股補充核心資本。近年來，由於宏觀經濟、經營和監管環境變化，同業競爭加劇等，部分銀行資本金比較緊張。

近段部分銀行發行可轉債勢頭“重燃”。周茂華對此分析道，這至少反映兩方面問題：一是國內部分銀行補充資金需求旺盛；二是監管部門鼓勵部分中小銀行多渠道補充資金。

“但是部分銀行發行可轉債都是奔着轉股去的，因爲可轉債只有轉股了部分銀行才能順利補充核心資本。”周茂華補充道，因此，轉股率就是關鍵。從一季度看，此前部分銀行發行的可轉債轉股率偏低，意味這些銀行通過可轉債補充資本的效率整體並不夠高。

一般來說，銀行可轉債轉股後能補充核心一級資本，補充資本效率較二級資本債、優先股強，可轉債發行利率一般低於普通債券利率，而規定轉換價格高於當時正股價格，這可以降低部分銀行融資成本等。

但可轉債補充資本受“轉股率”影響，如果轉債的正股低迷，投資者選擇放棄轉股，不僅降低部分銀行補充資本效率，也可能增加部分銀行財務負擔等。

在可轉債轉股比例偏低的情況下，因可轉債的債務成分不計入核心一級資本，就無法有效補充核心一級資本；轉股率不高，意味着可轉債補充資本的效果不理想；而部分銀行發行的可轉債轉股率偏低，可能與二級市場正股價格表現不佳或持續低迷，投資者預計獲利空間較小有關。

監管部門鼓勵符合條件的銀行多渠道補充資本金，提升銀行抗風險能力，夯實發展基礎；但各家銀行選擇何種資本工具進行融資，還是要尋找適合自身條件情況，並把握好市場時機；從長髮展看，部分銀行需要加快完善內部治理，提升經營水平和自我造血能力。

如何挑選可轉債？

有城商行人士告訴記者，資本補充工具關鍵得看監管的“口子”，“開得大一些，會有利於解決現實的資本瓶頸問題，更有力度支持實體經濟”。另外，也要看發債主體的資質，打新熱情高漲也能夠反映市場對於機構的經營質態預期和判斷。

此次，南銀轉債市場認購熱情高漲，爲近兩年上市城商行可轉債發行認購倍數最高、中籤率最低。據瞭解，債轉股兼具債性和股性，投資者可以多種“獲利”方式，可以持有到期獲得本息，也可以按約定轉股或在二級市場買賣賺取資本利得。

周茂華表示，儘管銀行可轉債走勢偏穩，但從可轉債板塊趨勢看，由於經濟持續恢復，企業經營改善，銀行盈利前景和資產質量改善，銀行板塊整體估值低窪，有望吸引長期穩健性投資者。

多位業內人士建議，投資者應該選擇轉股價格不高、溢價率低，且上市公司基本面優秀股價彈性好的可轉債進行投資。

而溢價率是相對的，不同行業板塊並不一樣。此次，市場普遍預計南銀轉債溢價率在14%-16%之間，而這也或許是其受追捧的原因之一。

有市場人士告訴記者，銀行的可轉債基本是很多轉債基金的底倉，因爲波動小、流動性高、標的規模大，“從市場中規模大的轉債來看，基本都是銀行。”

不過上述人士也向記者坦言，溢價率也是令人琢磨不透，“溢價率高的，如果未來看漲的話，爲什麼不買正股？溢價率低的，市場爲什麼不願意給它溢價也可以深思。”其補充道，一般正常做不會選溢價率太高的，“市場普遍還是傾向於15%-30%這個區間”。

責任編輯：陳悠然 SF104