混沌天成：美聯儲偏鷹發言不改油價強勁供需
原標題：【能化早評】美聯儲偏鷹發言不改油價強勁供需
來源：混沌天成研究 能化早評|2021年6月17日
品種：原油、PTA&EG、甲醇、聚烯烴、PVC、苯乙烯、橡膠、純鹼玻璃
原油
國際原油期貨週三基本橫盤，美聯儲表述可能早於預期並可能2023年加息兩次後，油價回吐漲幅。
1、EIA報告利多油價。美國原油庫存下降740萬桶，汽油庫存增加195萬桶，餾分油庫存下降100萬桶，不包括SPR在內的油品總庫存下降了465萬桶，庫存數據利好油價。美國煉廠開工率升至92.6%，這已經是疫情前的水平。美國原油產量增加20萬桶至1120萬桶/日，這是偏空的，因增幅有限利空較小。美國的成品油表需升至2057萬桶/日，環比增285萬桶，周度航煤表需增幅最大，與我們觀測到的TSA數據相符。
2、阿塞拜疆今年1-5月石油及凝析油產量從去年同期的1530萬噸下降到1430萬噸，降幅爲6.5%。
3、TomTom定期監測的11個主要城市中倫敦是爲一個擁堵水平高於2019年的城市，巴黎同比19年降5%。高速公路管理公司Atlantia數據現實，歐洲以及南美的交通水平普遍上升。印度6月上半月汽柴油銷量環比上月同期增長了12%和13%。
4、伊朗表示可能會與國際原子能機構延長一項關鍵性的核監督協議，進而爲重啓2015年核談判爭取更多時間。之前法國外交部曾表示談判仍然存在重大分歧。
5、中國5月原油加工量同比增4.4%，達到創紀錄的6050萬噸，按日計算也是創紀錄的1431萬桶/日。國企加工量增加抵消了地煉的減量，5月地煉加工量降至14個月低點238萬桶/日。今年前五個月的原油平均加工量爲1421萬桶/日，同比增3.5%。
6、沙特能源大臣稱，確保原油超級週期不會發生是我的工作，也是其他人的工作，但由於缺乏投資，存在超級週期的風險。同時他也表示，全球石油市場並未走出困境，歐佩克+在石油減產方面採取的做法正帶來回報。
7、根據Flightradar24的數據顯示，過去一個月全球商業航班數量增加了12%，比2019年同期低30%，同比增長88%。OAG統計了航空座位數，中國是唯一一個比2019年更繁忙的市場，增長率爲0.5%，美國比疫情前低19%。
觀點
美聯儲偏鷹派的發言拖累美股創1個月以來最大跌幅，油價也因此漲幅回落。原油供需情況仍在繼續好轉，變化最大的來自印度，6月上半月環比前月成品油銷售都增長了12%以上。金融逆風不會改變油價強勁的供需，我們維持看漲觀點不變。
PTA&EG
PTA：PTA期貨震盪偏強，現貨市場成交氣氛尚可，部分供應商出貨，聚酯產銷放量，個別聚酯工廠補貨積極，但貨源緊張情況緩解，基差鬆動，6月貨源日盤點價居多。主港主流貨源基差在09貼水55。
華東一套75萬噸PTA裝置重啓中，預計週四出產品，該裝置6.6附近停車檢修。
醋酸市場價格高位整理。華東價格觀望整理，江蘇主流報價至8000-8100元/噸，浙江8100-8200元/噸。
江浙滌絲產銷整體放量，至下午3點半附近平均估算在280%-290%。直紡滌短產銷較好，平均在204%。
觀點
週三收盤後PTA現貨加工費490元/噸，期貨加工費520元/噸，PTA進口虧損380元/噸，因爲PX投產預期較大並沒有跟漲原油，PTA的加工費快速回升。PTA和原油大幅走高，卻並未提振下游產品價格，滌絲滌短跌價求產銷，聚酯六個品類中已經有五個虧損，這凸顯TA終端需求不振。我們認爲TA價格沒有趨勢走高的基礎，期價仍將區間震盪。
MEG：MEG盤面高開後震盪，市場主要受到原油上行支撐；但受浙石化及湖北三寧出優等品消息影響，隨後盤面衝高回落。
湖北一套60萬噸/年的合成氣制MEG裝置今日早間順利產出優等品，後續動態本網將持續跟進。
臺灣一套36萬噸/年的MEG裝置推遲至6月23日停車檢修，預計檢修時長在一個月附近。
觀點
衛星180萬噸，浙石化二期第一套80萬噸，湖北三寧60萬噸，共計320萬噸新產能佔我國2020年表需比例16.7%，原料走高對期價短暫有支撐，新產能的大規模釋放需要更多舊產能的退出，現在還未看到，投資者維持震盪偏空思路。
PF：聚酯原料PTA週三走高，滌綸短纖期貨偏強，工廠報價多維穩，部分前期優惠取消或減少，工廠成交良好，平均在208%附近，下游紗廠和貿易商均有買入操作。當前紡企原料庫存多在一個月內，較多爲十天、半月的採購量。週三基差維穩，江陰某大廠貨源09合約貼水220元/噸附近。
純滌紗成交尚可，紡企滌紗庫存多在半個月以內，6月底前多數不能構成庫存壓力，價格平穩運行爲主。
觀點
短纖成本端有支撐，目前已經處於盈虧平衡線附近，向上卻暫時看不到驅動，歐美訂單仍未下達，期間延續弱勢震盪爲主。
甲醇
甲醇日評：
供應端：截止到月底，預計檢修的裝置產能合計約80萬噸，裝置的恢復產能約計230萬噸，整體開工預計走高。
需求端：甲醛下游板廠買貨積極，甲醛出貨順暢；二甲醚走貨一般，醋酸由於高價下游牴觸，國內廠家處於集中檢修階段。華南地區由於雨季，終端需求萎縮。西北地區企業簽單量爲7.16萬噸，環比增加20.54%。
庫存：隆衆消息，港口庫存變動不大。截止16日，港口庫存升至67.58萬噸，上漲0.36萬噸，漲幅0.54%。周內頻繁封航，船隻卸貨時間推遲。不過提貨量波動不大。
預測：需求逐漸轉淡，而開工負荷仍然較大，是甲醇的一個主要矛盾。不過由於煤炭價格上漲導致成本推升，是甲醇的另一個次要矛盾。甲醇預計短期內仍然會在高位盤整，注意逢高沽空機會。09合約繼續關注2550-2560元/噸附近的空頭機會。
聚丙烯
PP日評：
供應端：PP開工率89.4%，拉絲排產28.55%，纖維料排產7.85%。歐美供給寬鬆，價格繼續下滑。古雷石化PP新增裝置預計7月底投產，涉及產能35萬噸/年，佔去年表需的1.1%。週三拉絲進口報價摺合人民幣8633元/噸，國內報價較週二上漲50元/噸至8450元/噸，價差縮窄至183元/噸。市場交易氣氛改善，貿易企業積極出貨，實盤成交環比改觀。
需求端：塑編行業整體開工率下滑1%至47%，同比下滑6%，庫存天數較上週下滑4.17%，華東部分工廠利潤虧損嚴重致使開工率降低。BOPP價格下跌50-100元/噸，開工率下滑0.25%至59.34%，庫存天數較上週回升1.11天，同比往年同期上漲2.89天，多以累計訂單爲主，新增訂單成交寡淡。
庫存：主要生產商石化聚烯烴庫存70萬噸，較週三下降5萬噸，同比往年同期增加0.5萬噸，處於歷史中等水平。
預測：6月新產能投放疊加檢修減量，供給增量。終端處在需求淡季，需求疲軟。預測整體價格趨勢震盪走弱。
聚乙烯
LLDPE日評
供應端：廣州石化恢復開車；齊魯石化恢復開車。PE開工率92.47%，目前線性排產爲40.7%。由於原料價格上漲，歐洲PE利潤率下滑明顯。進入6月，海外檢修減量，供應壓力增加，受東南亞需求走弱，中東低價貨將部分轉移至中國，預計進口增量。週三線性進口報價摺合人民幣8225元/噸較週二持平，國內報價7900元/噸較週二上漲70元/噸，價差收縮。部分貨源順掛人民幣市場，貿易商接貨意願略有改善。主流供應商對華報盤數量難放量，低價出貨意願不大。
需求端：農膜開工率維持在13%，農膜處在淡季，開工率有所回升。包裝膜開工率63%，部分膜企需求不及往年，整體以剛需採購爲主。廣東限電結束，膜企開工率將有所回升。
庫存：石化聚烯烴庫存70萬噸，較週三下降5萬噸，同比往年同期增加0.5萬噸，處於歷史中等水平。
預測：6月國內新增產能陸續投產，檢修持續減量。海外價格回落，檢修結束，預計進口增量，出口走弱，下游需求處在淡季。整體供給增量，需求疲軟，價格趨勢震盪走弱。
PVC
1、市場情況
週三國內PVC市場偏弱整理，PVC期貨弱勢下行，貿易商報價部分小幅下調。市場現貨仍然偏緊，但下游對高價原料牴觸情緒偏強，近期詢盤積極性較低，市場內高價貨源成交受阻，今日整體交投偏淡。
華東地區電石法PVC成交重心價格下移，期貨弱勢震盪，參與者心態平平，貿易商一口價報盤下調，多數點價出貨，下游採購積極性不高，謹慎剛需爲主，今日整體成交不佳，今日華東5型現匯庫提主流成交區間在9130-9220元/噸，市場更高、更低亦有。華東乙烯法PVC市場變化不大，齊魯1000型送到江蘇參考9350元/噸左右，700型參考9550元/噸左右，大沽1000型送到江蘇參考9500元/噸左右，其他貨源聽聞在9550元/噸左右，交投變化不大。
2、市場日評
本週PVC開工負荷繼續提升，6月份檢修企業逐步減少，開工有望逐步提升。當前處於季節性淡季，下游多逢低補庫，市場氣氛一般。由於寧夏限產和內蒙限電，電石供給下降，PVC開工提升之後，電石價格有再次暴漲跡象，近兩日已漲價10%，部分廠家繼續提漲。電石價格上漲或對PVC行情有較大影響，預期PVC震盪偏多。
苯乙烯
1、江蘇苯乙烯市場小幅上漲，市場成交好轉，現貨價格評估在8860-8970，較上一交易日漲75元/噸。CFR中國苯乙烯市場收盤在1180，較上一交易日漲10。單位：美元/噸
2、卓創庫存：較6月9日相比，華東主港庫存總量增長3.39萬噸在7.24萬噸；本週苯乙烯生產企業總庫存較上週減少0.05萬噸至11.33萬噸。
3、原料：純苯市場價格震盪走高，現貨聽聞7700-7750元/噸有成交，成交活躍，上漲75元/噸。
4、下游：EPS價格穩定爲主，個別小幅調整，整體EPS工廠成交放量。PS市場降價出貨爲主。ABS華東、華南市場價格全線走低，終端需求不佳，市場成交乏力。
5、觀點：需求不振是苯乙烯最大的利空，週三苯乙烯和純苯價格上漲，下游則繼續小幅跌價，苯乙烯可能在油價上漲的支撐下持穩震盪，反彈空間較爲有限。
橡膠
【供應】進入6月中旬，全球天膠供應逐步放量，近日國內膠水價格呈現下跌趨勢。
【需求】6月16日公佈的5月份房地產及基建投資同比增速繼續下滑，房地產新開工面積當月同比-6.1%，同比降幅較4月有所收窄，5月份的房地產及基建數據繼續走弱，拖累國內全鋼胎替換需求。另外據中汽協：6月上旬，國內11家重點企業汽車生產完成43.4萬輛，同比下降36.6%，其中，乘用車生產同比下降37.9%；商用車生產同比下降30.2%，商用車因去年高基數導致6月上旬同比產量下降，而乘用車則是芯片短缺的問題。海外：因全球芯片短缺，戴姆勒、大衆、日產等汽車企業正在削減一些工廠的工作時間，新車供應方面預計仍舊會受此影響。
【總結】全球天膠供應逐漸提量，需求端仍舊是內弱外強的格局，需求端未能形成共振，拖累橡膠價格。鑑於非標套利價差收縮，套利盤的獲利了結可能使得價格有所反彈，而當前天膠的基本面驅動仍舊偏弱，短期震盪思路。
純鹼玻璃
1、市場情況
純鹼：週三國內純鹼市場變動不大，市場交投氣氛溫和。雲南大爲仍在檢修中，實聯化工計劃21日出產品，近期檢修、減量廠家較爲集中。重鹼需求持續增加，輕鹼需求變動不大，近期輕鹼下游焦亞硫酸鈉市場行情上漲，純鹼廠家多執行前期訂單爲主，部分廠家控制接單。
西南地區純鹼市場穩中有漲，四川地區輕鹼主流出廠價格在1850-1880元/噸，重鹼主流送到終端價格在2050-2100元/噸。華東地區純鹼市場穩中向好，江蘇地區輕鹼主流出廠價格在1760-1830元/噸，重鹼主流送到終端價格在2000-2050元/噸。
玻璃：週三全國浮法玻璃加權平均價2854.87元/噸，較昨日（2854.87元/噸）價格持平。
國內浮法玻璃市場價格延續偏穩走勢，各區域價格暫報穩。華北整體量價走穩，庫存處於低位，社會庫存亦處於偏低位，安全、天津中玻計劃明日提漲；華東市場走貨一般，各廠庫存仍維持小增趨勢，市場觀望較濃；華中市場局部少量剛需補入，整體產銷仍偏低，多數廠家穩價操作，買賣雙方持續僵持；華南市場價格平穩，廠家節後庫存略有上升，但總體仍處於偏低水平。
2、市場日評
本週純鹼廠家開工負荷稍有下降，當前處於檢修季，開工負荷有望維持低位。本週純鹼廠家出貨順暢，廠家整體庫存繼續下降，整體需求仍較好。光伏平價上網政策預期將利好光伏行業向好發展，間接利好純鹼，預期下半年純鹼仍逐步向好，行情震盪偏多。
本週玻璃價格基本穩定，各地產銷情況仍顯一般，下游有觀望情緒，玻璃廠家庫存繼續增加，但仍處於低位，對價格仍有較強支撐。5月份社融和房地產數據下滑，遠期需求預期稍有減弱，但今年竣工量仍可期，預期後市玻璃需求仍較好。當前南方雨季，對需求有所影響，預期短期內行情震盪爲主。
