美國國債收益率曲線變緩 通脹因素料將加劇債市波動
原標題：美國國債收益率曲線變緩，通脹因素料將加劇債市波動
眼下，美國國債的表現極其不穩定。一些機構在週一收益率曲線大幅平緩化後，已重新開始押注收益率曲線陡峭化。
在美聯儲於上週暗示或早於此前預期加息，並聲稱不會讓通脹飆升至令人擔憂的水平後，10年期和30年期美國國債收益率在本週稍早出現下挫，令收益率曲線平緩化程度增至年內最高。
分析師表示，這源於許多投資者對此前押注的再通脹交易進行平倉。
對於未來，分析師認爲，不論美聯儲究竟對通脹上升持何種態度，如何應對，美國國債市場都將對通脹和就業數據更爲敏感，並將因此加劇美債市場的波動性。事實上，一些機構在本週一收益率曲線大幅平緩化後又已反手開始重新押注收益率曲線陡峭化。
美債收益率突然平緩化
美聯儲上週表示，一些聯儲官員預計2023年將有兩次加息，並提升了對通脹的預期，指出如果通脹預期影響消費者和商業行爲，將採取行動來解決。
這被市場解讀爲對通脹態度的轉變，此前美聯儲不斷重申將容忍通脹超調，直到經濟復甦更爲確定。因此，會議後，因投資者押注美聯儲將更迅速地應對通脹，比此前預期更快地加息，美國較短期的債券遭到拋售，收益率上漲。與此同時，投資者紛紛湧入較長期的美國國債，令其收益率下跌，因爲投資者認爲美聯儲更快加息會導致經濟增長放緩，長期利率下降。一漲一跌之下，美國國債收益率曲線趨於平緩。
6月21日，30年期美債收益率2月以來首次跌破2%；10年期美債收益率也跌破1.428%，續刷3月3日來新低。這使得2年期、10年期美債收益率曲線與2年期、30年期美債收益率曲線處於今年2月初以來最平緩的狀態。
“收益率曲線正在大規模平緩化，這一舉動在市場上相當殘酷。”東方匯理（Amundi）倫敦分公司的首席投資官科洛斯尼爾（Laurent Crosnier）稱。
安本標準（Aberdeen Standard Investments）的投資經理雅西（James Athy）稱，此輪美債收益率曲線平緩化是由投資者平倉此前佈局的再通脹交易所致。此前，投資者在押注再通脹交易時，還同時押注了美債收益率曲線陡峭化。而在美聯儲鷹派表態後，投資者平倉了再通脹交易，大量購入長期美債，轉而押注美債收益率曲線平緩化。
近幾周，美國國債市場對通脹的預期有所下降。Tradeweb的數據顯示，5年期通脹預期已從5月中旬峯值的約2.77%降至約2.4%，10年期通脹預期也從2.57%降至約2.25%。
道明證券（TD Securities）駐紐約的利率策略師戈德伯格（Gennadiy Goldberg）稱：“市場似乎突然由預期美聯儲將放任通脹走高轉向預期美聯儲將把通脹扼殺在搖籃中。”他認爲，“真相可能介於兩者之間”。
他補充道，收益率曲線平緩化意味着短期利率和長期利率之間的差異縮小，這被視爲不利於銀行的利潤。
事實上，本月以來，花旗集團（Citigroup Inc．）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）和美國銀行（Bank of America Corp．）等銀行股均遭到大幅拋售。
通脹因素或加劇美國國債市場波動
不論美聯儲最終將如何應對通脹，市場人士都認爲，美債市場接下來會對通脹及就業相關數據更加敏感，並因此加劇市場整體波動性。
阿爾格布里斯投資管理公司（Algebris Investments）的全球信貸戰略主管加洛（Alberto Gallo）稱，“就業是接下來需要關注的一個關鍵變量。”
加洛指出，此次鮑威爾對就業市場的描述有一個關鍵變化，即暗示美國很可能比此前預期的更早達到充分就業，而高失業率是美聯儲近幾個月容忍通脹火爆的主要原因。
他補充稱，鮑威爾還提到部分勞動力市場的人員短缺和退休人員的增加可能導致工資型通貨膨脹，並對大宗商品以外的其他物價產生更長期的影響。
“不過，目前仍難以預測多少新的就業機會將被創造出，也不知道多少退休人數會成爲永久性的。”加洛稱，“工資型通脹對社會來說不是壞事，但這可能意味着金融市場的波動性會更大。”
摩根大通資產管理公司的全球利率主管戈林（Seamus Mac Goran）表示，債券市場尤其可能出現更多的波動，因爲美聯儲對通脹的容忍度低於此前投資者的預期。市場將對通脹數據和就業增長情況非常敏感。”
事實上，債市的波動性已然開始。美債收益率曲線雖然仍處於幾個月來最爲平緩的程度，但最近兩個交易日又再度開始變得陡峭。
道明證券就於週二宣佈重啓剛剛關閉的曲線陡峭化押注。其表示，5年/30年期美債收益率曲線在上週美聯儲決議後近20個基點的收窄幅度看起來過於極端，很可能是交易員倉促平倉所致。然而，大量的長期國債供應和美聯儲升息門檻較高，仍將在未來支撐收益率曲線陡峭化。
該機構押注5年/30年期美債收益率差將重新擴大至至150個基點。
受部分機構重新押注收益率曲線陡峭化影響，10年期美債收益率隔夜已遠離本週稍早創下的4個月低位，今日上午報1.485%。
