原標題：棉花高位振盪爲主

來源：期貨日報

作者：劉傑

6月以來，棉花價格呈現區間振盪走勢，其中鄭棉主力合約振盪區間爲15300—16400元/噸。筆者認爲，目前供需關係改善、下游市場淡季不淡、棉紗訂單尚可，且庫存處於低位等因素共同支撐棉花價格堅挺。

市場關注拋儲政策

據監測，6月國內3128B級皮棉均價爲16316.91元/噸，環比上漲0.36%，同比上漲36.16%。6月國內現貨皮棉價格窄幅波動，先漲後跌再漲最後走穩。6月上旬美棉上漲，且大宗商品期貨市場投資熱情高，商品價格大面積上漲，國內棉花期現貨價格聯動上漲。之後在市場投資情緒降溫且紡織淡季影響下，棉花期現貨價格振盪回落。隨後受大宗商品價格反彈影響，棉價出現上漲。國內皮棉下游需求尚可，棉紗淡季不淡，尤其是鄭棉價格下跌時，現貨皮棉點價成交顯著增多。

據市場預估2020/2021年度棉花庫存消費比爲106.19%，較2019/2020年度下降8.15個百分點。今年新疆氣溫整體低於去年，積溫不足，棉花生長週期較慢，部分紡織企業預計新花馬值可能不高，疊加5月惡劣天氣影響，新疆棉仍有減產預期。而需求端，棉紗淡旺季表現不明顯，尤其是當下淡季，棉紡企業普遍低庫存，棉紗市場表現好於正常年份，預計後期棉花市場供需關係將逐漸得到改善。

下游企業開工處於高位

6月紡織企業開工負荷高位持穩，其中山東地區棉紡企業開機負荷多在72%左右，較5月下降2個百分點，但仍處於較高水平；織廠負荷多在55%左右，較5月下降2個百分點。月內紡織企業訂單尚可，其中棉紡企業棉紗訂單排單至7月中旬，部分企業訂單排單至8月，紡織企業按單發貨；布廠訂單多排單至7月上旬，後續訂單跟進不足。

隨着淡季的到來，棉紡企業調整採購策略，並多以隨用隨採爲主，逢低補庫。當前棉紡企業棉花庫存多在1—2個月，部分企業在2—3個月，鄭棉主力合約運行至15500元/噸附近棉紡企業積極點價。當前市場關注焦點在國儲棉政策和配額到廠情況，部分企業計劃在鄭棉主力運行至15400—15600元/噸點價。

總體來看，棉花工商業庫存仍處於偏高水平，伴隨着需求淡季的深入，紡企原棉採購或越發謹慎，棉市供應相對充裕，預計7月鄭棉主力合約繼續上漲空間有限，或以高位振盪爲主。後續隨着傳統需求旺季的來臨，棉花供需關係有望改善。另外，隨着消費的逐步復甦，9月棉花需求或再次迎來明顯增長，預計中長期棉花價格重心大概率繼續上移。（作者單位：卓創資訊）