原標題：美債反彈的“蝴蝶效應”：或在逆回購市場掀起巨浪

來源：華爾街見聞

在二季度末飆升至1萬億美元的峯值後，美聯儲減少了約2000億美元的隔夜逆回購（RRP），也使該工具的成交量降至7500億元至8000億元之間。

目前，美聯儲的逆回購交易額爲8605億美元，其目前的儲備金已經接近歷史第二高。

正回購和逆回購是美聯儲公開市場操作的兩種手段，通過與交易對手方的協議直接投放或收回基礎貨幣。美聯儲通過正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。隔夜逆回購是流動性過剩時期的市場資金庇護所，隔夜逆回購利率充當美聯儲利率走廊下限。

而隔夜逆回購需求和接收量激增，正是疫情後無限量QE買債和財政刺激導致的市場流動性過剩體現。自美聯儲6月初將RRP利率從0%上調至0.05%以來，由於大量現金繼續淹沒美元融資市場，美國大型銀行正利用該計劃剝離不需要的存款和超額儲備金，市場對RRP的需求激增。

美國銀行策略師Mark Cabana也表示，銀行正成爲美聯儲RRP工具需求的主要驅動力。到10月底，RRP工具的使用規模可能接近1.5萬億美元。

儘管如此，Curvature的Scott Skyrm卻不同意這一觀點。

Skyrm表示，隨着人們對美股的拋售，以及美債的反彈，越來越多的“終極買家”將購買美國國債，這意味着市場上的現金將急劇減少，而這也將影響到美聯儲的逆回購動作，並導致美聯儲的逆回購不會大幅增加。

當然，並非所有人都同意這種看法。經紀交易商Wrightson ICAP近日便表示，週三或週四，RRP交易量可能會重回9000億美元的水平。

值得一提的是，許多人預計未來10天RRP交易額會飆升另有原因。此前，美國財政部預計7月31日的現金餘額將下降至4500億美元，而7月16日這個數字爲6980億美元，這意味着財政部將不得不從普通賬戶中提取2500億美元的現金，而由此增加的現金額度可能會導致美聯儲運用逆回購工具來對沖。