中信建投發佈研究報告，預測東嶽集團（00189）2021-23年歸母淨利分別爲17.3、21.6、25.6億元，對應PE13.8X、11.1X、9.3X，維持“買入”評級。

中信建投主要觀點如下：

含氟高分子材料：公司作爲含氟高分子材料龍頭，規模優勢獨大且品類豐富。21年以來產業景氣全線提升，PTFE、FKM、FEP等主要產品價格較去年同比均有所提高；PVDF受下游新能源及鋰電領域的需求拉動更是上漲接近一倍，且公司產能和技術儲備充足，可根據市場情況靈活調整產線。公司擁有氟化工產業鏈一體化優勢，R142b、R22等上游原料完全自給，隨着新增產能逐步放量，將憑藉規模和成本優勢從景氣中持續受益。

有機硅：行業供需雙增，格局優化，當前旺季即將來臨，有機硅中間體DMC價格有望在2021年底前維持景氣水平。公司現有30萬噸DMC產能，另有30萬噸產能在建，預計明年Q1開始放量並逐步爬坡，有機硅產品後續有望以量補價。

製冷劑：公司是國內製冷劑龍頭，二代製冷劑R22產能國內佔比近30%。20年公司實現R32、R125各3萬噸的產能擴建，目前產能均達到6萬噸/年，近兩年完成了三代製冷劑的產能築底，將繼續保持規模優勢。今年以來，公司三代製冷劑板塊基本實現滿產滿銷，營收貢獻穩定。

氫能膜材料：公司旗下未來氫能公司主營氫燃料電池質子交換膜及上游原料，產能儲備爲50萬平米，是國內唯一能夠實現大規模供應的企業，預計今年可以實現3-4萬平米銷量。長期來看，氫燃料電池未來前景廣闊，公司提前搶佔優質賽道，具備明顯競爭優勢。